同花顺-圈子

引言：8月1日，国家发改委办公厅等印发废旧物资循环利用体系建设重点城市名单，各城市要健全废旧物资回收网络体系，因地制宜提升再生资源分拣加工利用水平，推动二手商品交易和再制造产业发展。鼓励建设高质量的汽车零部件再制造项目，探索航空器、航空发动机、工业机器人等新领域再制造项目。

报废汽车拆解需求旺盛，报废高峰期已至。据公安部统计，2021年我国报废汽车回收拆解量近250万辆，同比增长高达20.7%，近五年来复合增长率为9.4%，保持高增长态势。近十年来，汽车回收拆解量占注销量的比率也由17.1%提升至47.8%，反映行业规范程度持续提升。2020年受疫情影响，汽车整体注销量 降低，回收拆解率更是高达63.8%。伴随着报废汽车逐步进入放量期，汽车回收拆解行业也将步入高速发展期。

数据来源：公安部

国内汽车保有量超3亿辆，报废汽车拆解需求旺盛。截至2021年底，全国汽车保有量达3.02亿辆，同比增长7.5%。目前我国汽车报废拆解量不足保有量的1%，远低于发达国家7%的平均水平。2007至2015年我国正处于汽车消费的快速增长期，汽车保有量复合增长率为14.8%，其中2010年同比增长率更是高达19.2%。若按照汽车报废年限10-15年推算，我国汽车报废高峰期或已到来。伴随拆解量的增长以及正规拆解率的持续提升，汽车拆解行业景气度将有望持续上行。

汽车回收拆解，核心关注“五大总成+动力电池”回收再制造。汽车的“五大总成”包括发动机、方向盘、变速箱、前后桥和车架。作为汽车核心零部件，“五大总成”的成本在整车成本中占比超50%，是最具回收价值的五大零部件。回顾汽车拆解历次政策演变，政策对于“五大总成”由2001年《报废汽车回收管理办法》的不得再造，逐步演变为2008年开始进行“五大总成”再制造的试点、扩大试点再到2019-2022年放开“五大总成”再制造并进行技术规范。“五大总成”再制造将提高汽车零部件回收价格，进而提升终端收车价格，有力推动报废汽车流回正规汽车拆解企业，进一步提高汽车回收拆解率。

数据来源：山东龙鑫环保设备有限公司，《报废机动车回收管理办法实施细则》，开拔网，广发证券发展研究中心

动力电池回收利润空间丰厚，新能源汽车回收价值远高于传统能源汽车。类似于传统能源的“五大总成”，新能源汽车的“三电”系统（电池、电机、电控）为汽车的核心零部件，其成本占总成本的50%左右，其中电驱动总成（主要包括电机、电控、减速器）、动力电池成本占总成本比例分别约为10%及40%。

伴随着原材料价格的上涨，退役电池价格也水涨船高。以三元锂电池NAM811为例，其正极材料中锂、钴、镍、锰的含量分别约为7.13%、6.06%、48.27%和5.65%。若这些金属全部回收利用，动力电池回收价值约2.5万元，进而导致单位新能源汽车报废回收价值高涨至超3万元。

数据来源：开拔网，广发证券发展研究中心

纵向延伸汽车拆解产业链、具备回收渠道优势的企业有望成为行业主要力量。我国汽车拆解行业有望迎来快速增长，已形成报废汽车回收-拆解-破碎-资源化利用产业链条的企业上下游协同效应突出；同时在新能源汽车高需求带动下，不少企业将业务拓展至动力电池回收领域，背靠大股东汽车拆解业务，具备纵向延伸汽车拆解产业链资产。这两类企业均具备回收渠道优势，有望成为行业主要核心企业。

旺能环境（002034）：背靠美欣达汽车拆解渠道，进军回收新领域。公司通过收购加认购方式获得立鑫新材料60%股权，标的公司主营锂电池废料回收利用，其动力电池提钴镍锂项目（一期）于2022年4月正式运营。公司亦规划6万吨废电池/年的磷酸铁锂电池回收业务，叠加公司股东美欣达集团拥有10万辆/年废车拆解产能，有望与公司锂电池回收形成良好协同。

天奇股份（002009）：汽车回收拆解再利用先行者。深耕汽车产业30 余年，目前公司循环板块已形成汽车拆解装备制造、废旧汽车回收拆解、拆解物精细化分选、核心零部件再制造及动力电池回收再利用的完整产业链布局。公司2021年三元电池回收产能达2万吨/年，2022年二季度将扩产至5万吨/年，远期合计完成15万吨/年磷酸铁锂回收产能。公司亦规划前驱体制造业务，最终形成“电池回收-元素提取-材料制造”的废旧电池资源化利用完整产业链。

华宏科技（002645）：深耕再生资源装备制造，汽车回收拆解先行者。作为国内领先的废钢处理设备企业，公司依托设备优势积极拓展下游再生资源运营业务，现已形成废钢加工及贸易、报废汽车综合回收利用、稀土回收料的综合利用为主的循环经济技术产业。

中再资环（600217）：“国字头”电废龙头，集团资产体量丰富。公司实际控制人供销集团再生资源回收品类众多。2022年公司一二大股东合并，控股股东中再生目前在全国23个省（区、直辖市)初步建立起环渤海、东北、华东、中南、华南、西南和西北等7大区域回收网络，拥有7家报废汽车拆解厂、15条报废汽车拆解线、5000多个回收网点，形成覆盖全国大部分省会城市的报废汽车拆解网络。

光华科技（002741）：立足三元电极材料处理，积极布局磷酸铁锂回收业务。根据2021年报公司现拥有锂电池材料产能2.6万吨/年（产能利用率72%）、在建产能1万吨/年。2021年以来积极拓展磷酸铁锂回收业务。2021年5月，公司投资4.54亿元建设废旧锂电池高效综合利用暨高新性能电池材料扩建项目；11月公司与格力金投开展合作，拟新建10万吨磷酸铁锂回收产线；12月公司发布定增预案，拟募资12.5亿元在珠海投资建设高性能锂电池材料项目，计划建设年产5万吨磷酸铁和1.15万吨碳酸锂的综合回收生产线。

格林美（002340）：动力电池回收国内龙头，业务闭环构建一体化。公司打造数字化全生命周期信息管理平台，并依托全产业链综合优势，通过定向循环模式创新共建共赢生态圈。2022年，格林美已与超过1000家整车企业、电池企业、运营商等机构合作，回收网点超过200个。2026年格林美全资子公司武汉动力再生预期回收动力电池30万吨，其中镍钴锂资源合计4.5万吨。

汽车拆解及锂电回收相关其它上市公司：华友钴业、贵研铂业、威孚高科、怡球资源、浙富控股、芳源股份、宁德时代、比亚迪、天赐材料、国轩高科、容百科技 等。

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