同花顺-圈子

首批3只中药ETF产品明细

资料来源：同花顺

中证中药指数PE为31.8倍，处于指数上市以来的较低点。中证中药指数以中证全指为样本空间，选取涉及中药生产与销售等业务的上市公司股票作为成份股，以反映中药概念类上市公司整体表现。自指数基日2004年12月31日以来，中证中药指数区间年化收益率和年化夏普比率为15.11%和0.64，同期沪深300指数年化收益率、年化夏普比率分别为9.13%和0.44，风险收益性价比更优。当前，中证中药指数PE为31.8倍，处于指数上市以来的较低点。

中药行业自2020年业绩触底之后，开始进入上升通道。中药行业总体表现相对较好。2021年中药上市公司实现营收3276亿元，同比增长8.6%，归母净利润391亿元，同比扭亏为盈，毛利率和净利率分别较上年同期提高1.31个百分点和12.26个百分点。2022Q1因疫情影响增速有所放缓，但营收、归母净利润、毛利率及净利率均保持正增长，期间费用率持续下降。中药行业增速与医药全行业增速相比，也体现出中药行业自2020年业绩触底之后，开始进入上升通道。

资料来源：湘财证券研究所

中药行业已上升至国家战略高度。2022年3月，《“十四五”中医药发展规划》正式发布，是首个以国务院名义印发的中医药5年规划。中药药品审评审批、医疗保障以及中药创新与二次开发政策的不断细化，也正推动中药行业向标准化、高质量发展。

资料来源：国务院

资料来源：CDE、中商产业研究院、湘财证券研究所

资料来源：湘财证券研究所

关注具较高竞争壁垒的品牌中药：政策支持中药传承，我们认为品牌中药具有非常明显的配方优势、原材料优势和品牌优势，三大优势构筑了品牌中药较高的竞争壁垒。 截至 2022年5月20日，据不完全统计，在保护期内的中药保护品种有82个，心脑血管疾病用药的独家品种最多。处于一级保护的品种有云南白药、云南白药胶囊和片仔癀。

资料来源：公开资料、湘财证券研究所

这些中药企业拥有中药保密等级品种。我国中药保密配方分为三个等级，分别为国家绝密级配方，国家保密配方和中药保护品种。其中，国家绝密配方保密期限为永久，目前只有片仔癀和云南白药2 个；国家保密配方保密期间为长期，共有6个，分别为安宫牛黄丸（北京同仁堂）、华佗再造丸（广州奇星药业）、六神丸（杭州雷允上）、麝香保心丸（上海和黄药业）和龟龄集（广誉远）、定坤丹（广誉远）；中药保护品种分为一级和二级，一级保护期限为 10-30 年，二级保护期限为七年。

支付端与需求端共振，关注中药配方颗粒：2021 年 2 月，国药监局、国家中医药局、国家卫健委、国家医保局联合发布《关于结束中药配方颗粒试点工作的公告》，并指出中药配方颗粒只能在医疗机构销售，意味着持续20年的配方颗粒试点结束，而医保支付的放开对中药配方颗粒未来的发展至关重要，政策放开后医疗机构覆盖数量将增加，有望带动配方颗粒市场扩容。

资料来源：湘财证券研究所

全产业链布局企业有望从产业扩容中受益：长期看，全产业链布局，具备先发优势和成本优势的公司有望从行业扩容中受益。之前国内中药配方颗粒行业处于试点生产的状态，全国仅有包括华润三九、北京唐仁堂6家企业获得试点资质，长期以来，国内中药配方颗粒市场被这六大企业所垄断。试点结束后，这六家企业具备先发优势，强者恒强。

关注偏消费类中药，形成政策避风港：随着居民医疗保健意识和需求的逐步提升，鉴于中药的独有特色，其需求由“治疗”向“预防、保健”不断拓展。与西医的“被动治疗”有所不同，中医药可以涵盖“被动治疗＋主动健康管理”，这也意味着中医药产业链可以延伸至大健康及中药消费品，中药的消费属性愈发明显，中医医疗及偏消费类中药形成政策避风港。

片仔癀（600436）：500年历史的中华老字号企业，“多核驱动、双向发展”。公司独家生产具有近500年历史的福建三宝-片仔癀。核心产品片仔癀是国家一级中药保护品种，其传统制作技艺入选国家非物质文化遗产名录，连续多年居中国中成药单品种出口前列，被誉为“海上丝绸之路中国符号”。此外，公司通过外延拓展，拥有安宫牛黄丸、茵胆平肝胶囊等20多个中成药品种。公司坚持“多核驱动、双向发展”战略，即做优片仔癀，做大片仔癀牌安宫牛黄丸，做强片仔癀化妆品；向内挖掘潜力，提质增效，实现片仔癀高质量发展； 向外利用片仔癀的品牌优势、资本优势、资源优势，积极寻找合适标的，稳妥推进外延并购。

同仁堂（600085）：我国中医药领域的“地标性”品牌，盛名由来已久。同仁堂创始于1669年即康熙八年，自雍正元年起一直为宫廷御药，188年，历经八位帝王，民间药房独此一家享此殊荣，表明了清宫对同仁堂的信任和青睐，同仁堂更因此受到民间的追捧。公司常年生产的中成药超过400个品规，涵盖心脑血管类、补益类、清热解毒类、妇科类等几大重要领域。其中经典产品安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、六味地黄系列等名药典方名扬内外，拥有很强的品牌力与客户忠诚度。

华润三九（000999）：渠道优势显著，配方颗粒智能制造。公司核心业务为 CHC 健康消费品和 RX 处方药，产品覆盖领域广，产品线丰富，渠道优势显著。对消费端和医院端把控能力强，双终端协同赋能。且公司近年进行数字化转型，通过区块链技术进一步增强中药配方颗粒溯源的安全体系建设，提升生产智能化水平。在营销推广方面，不断提升产品差异化竞争力，扩充饮片、专业健康等系列中医药相关产品，协同带动公司稳健发展。

红日药业（300026）：多板块创新成果显著，内外驱动公司高速发展。公司业务横跨成品药、中药配方颗粒、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、药械智慧供应链六大领域，高度重视科研创新与科研转化。我们认为公司一方面通过成品药、中药配方颗粒、医疗器械等优势产业，打造可独立循环的内驱动;另一方面，基于上下游相关产业之中的原辅料、医疗服务以及药械智慧供应链等，形成可以进行多个层面业务交叉联动的外驱动。打破了各板块技术研发及转化互相孤立的格局，多业务板块联合驱动公司高速发展。

以岭药业（002603）：中药创新药龙头，多款中药新药稳健增长。公司作为国内中药创新药龙头，背靠吴以岭院士领衔的顶尖中药研发团队，以络病理论创新带动中医药产业化，为公司新药研发和市场营销提供强大理论支持。公司近三年来获批1.1类中药新药数量居同类企业之首。在顶层持续鼓励中药传承创新背景下，中药创新药的审批环境与支付环境明显改善。

羚锐制药（600285）：贴膏龙头，向口服药扩张走向成熟。业务涵盖中成药、化药、医疗器械。上市之初公司知名产品为骨质增生一贴灵，1999年市占率便超70%。公司通络祛痛膏、培元通脑胶囊、丹鹿通督片均为独家产品，且被列入医保乙类，参芪降糖胶囊被列入医保甲类、通络祛痛膏已经纳入国家基药目录、中药保护品种。 公司及子公司拥有国家医保目录品种45个、国家基本药物目录品种24个、独家品种13个。

中国中药（H股，00570）：中药配方颗粒龙头，全产业链联动发展。公司市场份额占比高达50%左右，在渠道、品种、质量、产能及上游资源方面壁垒深厚，在战略上公司积极布局上游中药种植基地和终端增值服务，打造全产业链优势，各环节相互补充、相互协同、资源共享，行业龙头成长确定性强。

资料来源：同花顺IFIND，统计日期截至2022年6月30日

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