同花顺-圈子

引言：随着国防建设对于装备作战性能要求的提升，以及国外在高精尖领域对国内封锁的现状，各类高技术新材料作为装备发展的基础，在性能提升、独立自主等方面的需求日益迫切。近年来，我国材料及装备研发水平的持续提升，越来越多的新材料应用在新型的军机、火箭、卫星、导弹、舰船等军工装备中，以提升装备的性能指标。

资料来源：《中国新材料发展趋势》，中航证券研究所

军工新材料是国民经济关键领域发展的物质基础和国防现代化的重要支撑。新材料涉及领域广泛，一般指新出现的具有优异性能和特殊功能的材料，或是传统材料改进后性能明显提高和产生新功能的材料，主要包括无机非金属材料、先进金属材料、有机高分子材料、先进复合材料等。

部分新材料因具备良好的力学特性及耐高温、耐蚀性能或某种特定的环境适应性，成为航空航天、动力、能源、化工、机械、冶金、电子信息等国民经济关键领域发展的物质基础和国防现代化的重要支撑。随着我国材料及装备研发水平的持续提升，越来越多的新材料应用在新型的军机、火箭、卫星、导弹、舰船等军工装备中，以提升装备的性能指标。目前军工板块新材料类上市公司的业务以碳纤维及复合材料、石英纤维、高温合金、钛合金等居多。

当前军工新材料兼具短期盈利增长高弹性和中期确定性。盈利方面，板块净利润增速和ROE水平持续提升。而在市场整体盈利寻底的背景下其EPS预测呈现提升趋势，凸显市场对其业绩的信心。同时，市场对其业绩分歧度较低，板块盈利增长具备确定性。筹码维度，主动型基金从2021Q4-2022Q1超配比例横向分位数回落，筹码结构现优化。

数据来源：国泰君安证券研究

业绩高增持续，板块盈利预期上调。军工新材料板块业绩表现持续改善，近年来其净利润同比增速与ROE水平都呈现高增长的趋势。2021Q3板块整体净利润（TTM）同比增速达49.7%，而根据万得一致预期，2022E、2023E的净利润增速为40.8%、31.5%，维持在较高水平。

新时代军机代际升级放量，军工新材料应用增长。当前世界和平与发展的时代主题面临严峻挑战，新时代中国军队建设战略转向积极防御，武器现代化势在必行。我国军费开支近年增速提升，武器装备尤其是航空领域是其中关键。对标美国，我国军机与其在代际结构和数量上均有不小差距，“十四五”期间新一代战机有望加速批量列装。而新材料作为飞机性能提升的关键，有望充分受益下游高景气。

资料来源：《超音速巡航的发展》、《先进歼击机发动机推力矢量建模与超机动飞行控制》、中航证券研究所整理

军工材料行业通常具备较强的行业壁垒，龙头企业可良性维持自身竞争优势。从行业特征来看，军工新材料行业基本都具备三大壁垒：客户认证周期长，准入资格发放严格，技术难度高且研发投入大。

数据来源：国泰君安证券研究

企业积极扩产，“十四五”军工材料产能至少翻番增长。在军工上游材料整体供不应求的环境下，近年军工材料公司相继出台了扩产计划，中航证券统计了主要军工材料领域上市公司的扩产计划，预计到“十四五”末期产能至少实现翻番增长，高温合金产能增长157%、碳纤维产能增加210%、钛合金产能增加138%。再考虑到新产能爬坡的情况，我们预计军工材料“十四五”期间景气度整体无忧。

资料来源：中航证券研究所

资料来源：中航证券研究所

抚顺特钢（600399）：抚顺特钢是我国大型特殊钢重点企业和军工材料研发及生产基地。该公司以特殊钢和合金材料的研发制造为主营业务，抚顺特钢高温合金的研发生产，主要以航空发动机用盘、轴用变形高温合金材料为主，主要以棒材、板材、锻件为主。

钢研高纳（300034）：钢研高纳系钢研集团旗下新材料产业的主要生产基地，目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，于2009年12 月在创业板上市。产品定位在高端和新型高温合金领域，面向的客户以航空航天发动机装备制造企业和大型的发电设备企业集团为主。

图南股份（300855）：专业从事高温合金、耐蚀合金、精密合金等待特种合金及其制品的研发与生产。公司航空用高品质高温合金、特种不锈钢无缝管材已占据一定市场份额。同时，随着先进技术的产业化，制备的高温合金品种逐步增加。

宝钛股份（600456）：公司是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地。主要产品为各种规格的钛及钛合金板、带、箔、 管、棒、线、锻件、铸件等加工材和各种金属复合材产品。

西部超导 （688122）：以航空、航天用高端钛合金为依托，建成高性能高温合金棒材项目，产品包括变形高温合金、铸造和粉末高温合金母合金等。目前已承担了国内航空发动机用多个牌号高温合金材料研制任务，已取得相关资质并开始供货。

光威复材（300699）：公司形成了从原丝开始的碳纤维、织物、树脂、高性能预浸材料、复合材料制品的完整产业链布局，是目前国内碳纤维行业生产品种最全、生产技术最先进、产业链最完整的领先企业之一。

中简科技（300777）：公司产品主要应用于航空航天领域，各项指标参数要求较高，在航空航天装备论证阶段即对碳纤维各项指标予以确定，目前公司所生产碳纤维主要为高端、高性能型碳纤维产品，已达到同类产品国际先进水平。

中复神鹰（688295）：公司率先打破了国外高性能碳纤维垄断的市场格局，目前累计向市场供应碳纤维超万吨，碳纤维市场的国产占有率连年保持在50%以上。产品广泛应用于航空、碳芯电缆风电叶片等领域。

光启技术(002625）：主要是子公司光启尖端从事超材料前沿技术研究及尖端装备超材料方案提供和产品生产，其主要产品包括：超材料功能结构、超材料高性能电磁罩以及超材料高性能天线等。

中瓷电子(003031) ：业从事电子陶瓷系列产品，包括光通信器件外壳、无线功率器件外壳、红外探测器外壳、大功率激光器外壳、声表晶振类外壳、氮化铝陶瓷基板、陶瓷元件、集成式加热器等。

数据来源：国泰君安证券研究

往期回顾：

半年报行情前瞻(一）：CXO行业迎来业绩验证期，或迎来新投资机遇（附股）

半年报行情前瞻(二）：军工装备放量确定，军用元器件迎快速增长（附股）