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引言：双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）作为电解液溶质锂盐，具有高导电率、高化学稳定性、高热稳定性的优点，更契合未来高性能、宽温度和高安全的锂电池发展方向，是最有可能部分替代六氟磷酸锂（LiPF6 的）的下一代锂电池锂盐。随着宁德时代，特斯拉4680大圆柱电池对其应用并将大规模量产，有望拉动LiFSI需求快速放量，LiFSI或将成为锂电中游材料的下一个风口！哪些上市公司将率先受益？

资料来源：OFweek、康鹏股份招股说明书

双氟磺酰亚胺锂盐（LiFSI）：LiFSI可作为锂离子电池电解液添加剂，应用于可充电锂电池的电解液中，能有效降低形成在电极板表面上的SEI层在低温下的高低温电阻，降低锂电池在放置过程中的容量损失，从而提供高电池容量和电池的电化学性能，也可以作为一次电池用电解质使用；可作为聚合反应催化剂；也可用于工业领域内抗静电剂使用。

以双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）为代表的下一代新型有机锂盐备受市场关注。LiPF6 化学性质不稳定，即使与添加剂组合，该锂盐构成的电解液对水分和温度变化依然高度敏感，分解时可能会产生强挥发性的危险化学品HF，存在一定的安全风险。LiPF6在0℃环境中离子导电率仅为常温下的50%，导致锂电池在低温环境中电池效率严重不足。未来的电池发展需要更宽的工作温度和更高的能量密度（更高的电压或容量），而LiPF6难以满足更久续航以及更多元应用场景对电池性能提出的要求，因此新型锂盐的研发和市场化正在加速。

LiFSI 性能优越，是新一代电解液锂盐的不二之选。LiFSI具有离子电导率高、电化学稳定性高、热稳定性高等优点，尽管对铝集流体会有腐蚀作用，但通过添加剂可以彻底解决该不足。基于LiFSI作为锂盐的电解液更能满足未来电池性高能量密度以及宽工作温度的发展需求，将成为替代LiPF6的最佳选择。

资料来源：康鹏科技招股说明书，民生证券研究院测算

宁德时代麒麟电池、特斯拉4680大圆柱电池大规模应用及量产有望带动LiFSI配方比例提升。由于LiFSI具有高温适配性及电导率高等特性，在目前一些新型电池中添加比例预计会提升或占有较高比例，随着宁德时代麒麟电池、特斯拉4680大圆柱电池的大规模应用及量产，预计LiFSI配方的比例会有所提升，这也意味着LiFSI已经从新型添加剂的范畴提升到锂盐溶质的范畴。

中国企业相继攻克LiFSI合成工艺，国产化不断提速。根据现有可查阅的资料，华盛锂电是我国LiFSI工艺研发的开拓者，与欧美企业大致相当，在2012年已经成功掌握了LiFSI的合成技术。随着市场对新型锂盐关注度的提升，2015年后大量企业加码布局，韩国天宝和我国多家企业如天赐材料、新宙邦、多氟多、康鹏科技、氟特电池等纷纷突破LiFSI合成工艺的技术壁垒；宁德时代，比亚迪，亿纬锂能，国轩高科等也均有LiFSI相关专利布局。

资料来源：国家知识产权局，中信证券研究部

国内上市公司加码布局，产业链积极应对LiFSI需求爆发。根据目前已公开披露的企业规划统计， LiFSI产能有望在2023-2024年迅速增长，以匹配LiFSI需求爆发式增长。中信证券研究预测2023年以及2024年，产能将分别同比扩大约3.7万吨和6.5万吨；预计2025年LiFSI规划产能将达到13.7万吨，较2020年增长2135%，2020-2025年表观产能CAGR为86.1%。 未来5年全球LiFSI 规划新增产能中98%来自我国企业，其中天赐材料、永太科技和新宙邦位列规划产能前三位，未来3-5年新增产能分别约为6万、2万以及1万吨。

资料来源：相关公司公告及环评，中信证券研究部预测 注：2021-2023 年产能为根据现有公告预测，2023年之后产能规划披露较少，为中信证券研究部结合各家技术储备、电解液及锂盐行业过往市占率情况预测

未来5年LiFSI有望逐步进入产业导入和需求爆发期，预计5年暴增65倍！在下游动力电池需求快速提升的形势下，LiFSI凭借其出色的高导电率和宽工作温度将更能满足更高能量密度的动力电池以及不同地区储能电池的应用要求，溶质锂盐的需求将大幅扩张。LiFSI降本有望带来其经济性显著提升，目前LiFSI制造成本已成功降12万/吨左右，而 LiPF6的制造成本则在8-10万/吨左右，成本的下降将加速LiFSI在锂盐领域的渗透。在双重因素作用下，中信证券研究判断LiFSI的需求在未来5年有望以逐年倍增的速度实现快速增长，预计2025年市场需求将达12.91万吨，约相当于2020年的65倍。

资料来源：高工锂电，中信证券研究部预测

集流体保护剂相关上市公司：天赐材料、新宙邦 等

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