同顺号-创作平台

　　控回撤的票息选项

　　尹睿哲

　　核心观点：民企产业债和地产债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率以下行为主，其中短久期品种表现占优，1年内国企公募非永续债收益率下行5.8BP；地产债中，同样是短债收益率下行幅度更大，1年内公募债收益率下行均超3BP。

　　风险提示：统计数据失真、信用事件冲击债市、政策预期不确定性。

　　量化行业配置：超预期增强行业轮动策略2025年全年收益达42.80%

　　高智威

　　金工组

　　核心观点：超预期增强行业轮动策略一月份推荐的行业为房地产、有色金属、国防军工、基础化工和电子行业。景气度估值行业轮动策略给出的一月行业推荐为有色金属、国防军工、机械、基础化工、电子行业。调研行业精选策略一月份的推荐行业为计算机、交通运输、煤炭、钢铁和国防军工行业。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

　　高频因子跟踪：上周遗憾规避因子表现优异

　　高智威

　　金工组

　　核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，因子表现有所回撤，价格区间因子多头超额收益率-0.46%，价量背离因子-0.64%，遗憾规避因子0.40%，斜率凸性因子-0.96%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为-1.36%，价量背离因子-2.11%，遗憾规避因子1.87%，斜率凸性因子-0.71%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率4.09%，价量背离因子2.33%，遗憾规避因子0.82%。斜率凸性因子年度表现欠佳，多头超额收益率-6.45%。

　　风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

　　存储扩产周期叠加自主可控加速，看好半导体设备产业链

　　樊志远

　　电子组

　　核心观点：全球半导体步入强劲复苏周期，设备市场维持高景气。1）核心受益标的：关注深度受益于存储扩产及3D技术迭代，且在刻蚀、薄膜沉积等高价值环节具备领先地位的中微公司等；2）平台化龙头：关注产品线覆盖广、受益于先进制程验证导入的平台型龙头北方华创；3）细分赛道突围：建议关注在CMP、量测检测、等环节国产化率快速提升的华海清科、中科飞测、精测电子等。

　　风险提示：晶圆厂资本开支及扩产项目推进不及预期的风险；行业竞争加剧及平台化布局带来的风险；海外制裁加剧及核心零部件供应链交付风险。