同花顺-圈子

　　周五晚间很热闹，两个事情，一个是新国九条出台，另一个是贵金属上演剧震走势。国九条自然成为市场热议的话题，而我自己却是在忙乎贵金属的暴涨然后暴力回落。纽约COMX白银价格一度接近冲击涨停，黄金期货价格也在晚间一度暴涨超3%，晚上11点过后，加速狂飙的贵金属价格，掉头向下，不仅抹去当天所有涨幅，还逆转翻绿，留下长长的上影线。天量天价，黄金白银阶段性的高点可能找到了，一段时间的回调不可避免。

　　当晚没有空去看新国九条的具体内容，只看到网上很多人说是重大利好，回带来牛市，但简单喵了一眼境外A股相关指数，反而是跌的，真是一头雾水。那么对新国九条究竟怎么评估呢？每个人都有自己眼里的哈姆雷特，芸芸众生的理解整个是千差万别。是不是大利好，我们从几个角度去观察。

　　其一，政策内容本身，我理解为渐进式的制度改革。新政内容主要涉及IPO、分红、和退市的门槛，以及财务造假、量化交易等内容。整个体制并未得到突破，更多是修修补补，体现为门槛提高，监管趋严、填补漏洞，根本性的制度变革貌似不多，而且大多是近几个月监管层酝酿和宣称过的东西，归拢和提升为国字号的政策文件。同前两次的国九条相比，此次更多使用的是严格、严把、加强、监管等用词，明显突出稳定和审慎，显示股市改革触碰到了更深层次的问题。

　　其二，看市场反应。如果说大家对政策的看法因理解和解读的原因而千差万别，其实看市场的反应更为有效。昨晚文件发布后，富时A50指数是直接下跌的，尽管跌幅不大；晚间恒生期指和恒生科技期指分别下跌1.69%和2.36%；纽交所富时中国3倍做多指数暴跌超10%，可见这些指数或基金都是负反馈的。剩下的就看下周一A股大盘指数如何反应了。除非高开高走，否则其它反应模式都体现为利空。

　　其三，看历史走势。从前两次国九条发布后的走势看，都是继续先继续下跌1-2年，然后才出现的两波大牛市。这次会不会也是如法炮制、如出一辙呢？下面这幅图，很多人只看到了所带来的两波大牛市，但却忽视了是先跌到位后，才迎来牛市的。因此，国九条从长远来看，肯定是利多股市的，但并不会改变短中期的市场运行轨迹。对于所谓的大利好，大可不必太上头。假如下周有因消息刺激的上冲机会，那就减仓没商量。

　　此外，周五盘后还公布了一季度的金融数据和出口数据，基本上都是不及预期的。3月新增社融4.87万亿元，新增人民币贷款3.09万亿元，3月M2增速8.3%。2024年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。这明显不及预期，3月社融规模增量4.87万亿，比上一年下降9.48%；3月M2同比增长8.3%，前值为8.7%！全面收缩后3月末，M2-M1剪刀差为7.2%，较上月的7.5%收窄。周五A股跳水就是为了等这个雷。并且同时公布3月出口数据低于市场预期，以美元计价同比降7.5%，预期降2.1%。

　　随着黄金白银和有色阶段性见顶，市场目前仅存的尚可以称为主线的资源板块或周期股，短期内也将面临获利回调压力，而国九条的出炉，本人更多理解为利多出尽，加上经济数据利空，证监会对中信证券立案调查，还有技术形态上中期反弹趋势摇摇欲坠，我继续坚定看中级回调。

　　抛开经济和制度层面的东西不谈，一个市场要真正走强，靠的是资金面。本轮中级反弹，在GJD强力拉抬护盘的过程中，机构资金是大量净流出的。据统计，从2月6日至4月10日，两市资金净流出合计约6730亿。大资金要进场，必须有一个挖坑的动作收集廉价筹码，年初的危机是国家队冲进去了，增量机构资金有几个抢到了带血的筹码？没有什么大资金愿意在3000点以上的目前位置去发动行情。GJD托而不举，长线机构资金不会来做慈善，场外增量资金目前看不到，公募基金信誉全失，不仅新发无人问津，还面临持续赎回，私募基金仍在清盘和关闭，试问，哪来的钱去造就梦幻中的牛市行情？靠我们散户的三瓜两枣吗？一句话，不跌下去，不二次探底，这个市场没戏！

　　2024/4/13