同花顺-圈子

　　《飞思三人行》、《飞思圆桌论坛》是由找钢网胖猫网商学院联合飞思财经出品的一档黑色访谈类节目，受邀访谈的嘉宾均是知名现货企业、投资机构、期货公司资深分析师以及业内资深从业人员，齐聚一堂为听众揭开行研资讯、市场趋势的神秘面纱。

　　— 嘉宾观点 —

　　秦美美：齐盛期货钢矿分析师

　　大家晚上好，石总晚上好，我是齐盛期货黑色研究员秦美美，感谢主办方的邀请。接下来由我为大家分享一下我对铁矿石的观点。

　　首先，先看一下铁矿石的供应情况：

　　进口铁矿石，2024年预计四大矿山有小幅增量，VALE由于产品升级及基础设施维修后，预计将增产300-500万吨。2023年力拓全年发运量将超过3.3亿吨，达到目标上限，相比去年增加800万吨左右。10月份力拓表示Gudai-Darri项目产能再提高700万吨至达到5000万吨/年。因此预计2024年力拓增量在300-500万吨左右。BHP对于2024财年（2023年7月-2024年6月）产量指导目标的不变，但是预计检修过后会有提产，Samaco或将增产300-500万吨。South Flank项目预计在2024年也将继续有增产。FMG方面铁桥项目今年4月份已正式运营，但进度缓慢，预计2024年将继续增产，或将有300万左右的增量。预计2024年四大矿山增量在1200-1800万吨的增量。非主流方面，2023年印度矿预计全年增1500万吨左右，预计2024年增幅可能收窄至500万吨左右。预计海外矿石2024年增产在2000万吨左右，主要增量在下半年。

　　国产矿方面，2023年预计国产精粉增加1000万吨左右，大部分增量来自北方和西南地区。2024年随着基石计划的推进，预计国内铁矿石产量将加快释放，东北的思山岭铁矿项目，总体原矿产能3000万吨/年，精粉产量预计约1000万吨。一期计划是1500万吨的采选工程，其中前750万吨已竣工，后750万吨工程预计2024年正式投产，预计2024年将带来200万吨左右增量。其他矿山稳定生产的话，预计2024年将带来1200万吨左右增量，因此国产精粉合计增量预计在1400万吨，绝大部分增量在上半年。

　　看完了大致的供应增量情况，接下来看一下需求方面，对于铁矿石的需求，市场分歧还是比较大的，主要是多个口径的数据出现了较大的偏差，比如2023年进口铁矿石近11.8亿吨以上，2022年进口11.07亿，进口铁矿石增加8000万吨，国产矿增量大概在1000万；12月底铁矿石港口库存同比降了1200万吨；12月底钢厂库存同比降了3天，大概1100万吨。合计来看，铁矿石总体消耗增量在11300万吨。但是2023年铁水产量累计同比增800万吨，对应的铁矿石需求增量大概在1300万。即我测算的铁矿石的总供应和总需求测算出来的平衡表，发现供需有较大的误差，即有1亿吨铁矿石得不到较为合理的解释，可能就是大家所说的2023年铁品位下降比较多的原因。这些可能永远都解释不清楚，也不那么重要，重要的是未来铁矿石需求能增多少？是过剩还是紧缺的？

　　探讨这个问题之前，需要明确对材的需求，近期对钢材需求的跟踪来看，1月份华东、华南等天气基本不受影响的区域建材消费降速是慢于往年的，板材加工情况甚至是好于12月份的，因此有理由对春季的需求保持乐观。按照目前的低库存、低库存增速的现实下，钢材将存在较大缺口，钢厂势必要继续增产，铁水日产量有望达到10万吨以上的增幅，大概上半年需求铁矿石增量在1900万吨左右。

　　按照上述供应分析，上半年国产精粉增量较多，预估1200万吨体现在上半年，如果四大矿山发货顺利的话，铁矿石上半年供需缺口不大，紧平衡。如果四大矿山发运不顺利的话，铁矿石或将存在缺口。短中期来看，据我了解1月份已经有长协矿被延期到2月份了，主要是四季度发货较猛，造成港口库存见底，装船较慢造成的。同时需求端，钢厂今年库存普遍较低，存在补库需求，如果节前价格偏弱，钢厂节前补库预期会下降，会延到年后，那么年后将是集中大量补库，对价格冲击可能会更大。

　　总结来看，春节前后铁矿石价格大概率会有一波补库带来的上涨。后期矿山发货顺利的话，上半年价格高位震荡，发货不顺的话，价格仍有上行空间。

　　以上就是我今天分享铁矿石的全部内容，再次感谢主办方的邀请，同时感谢大家的耐心聆听。以上数据均来源于公开资料，观点仅代表我个人观点，仅供参考，不作为入市依据。

　　王永华：云财富期货黑色研究员

　　从市场表现来看，元旦过后，煤焦经历了一波持续大幅下跌，在最近两周开始逐步震荡企稳，短期下行风险有所释放，整体供需矛盾相对缓和，而随着煤焦现货价格逐步企稳以及铁水产量开始回升，预计春节前煤焦价格重心仍有望再次上移。具体体现在以下几个方面：

　　一、估值方面：盘面处于贴水状态，随着煤焦现货企稳，估值端支撑逐步增强

　　从现货市场表现来看，焦炭经历了两轮降价之后，虽然近期市场仍预计有第三轮提降，但是随着焦企表态将以减产应对提降，同时铁水产量开始回升，钢厂第三轮提降迟迟未能发起，预计节前第三轮降价落地概率较小。而从焦炭盘面价格变化来看，这波下跌从高点2720左右，最低跌至2350附近，跌幅370元左右，即使第三轮降价100元落地，盘面已经充分对此轮下跌进行定价，降价对于焦炭盘面影响较小。而随着近期提降声音减弱，焦炭现货价格短期逐步企稳概率增强，对应焦炭估值端支撑增强。

　　焦煤方面来看，近期现货也开始逐步企稳，最近一周多地主焦煤价格小幅上涨20-50元不等，而以较便宜的蒙煤仓单来看，当前蒙5仓单价格在1930左右，而盘面焦煤05合约价格在1810左右，贴水幅度在120左右，处于交五年同期相对较高水平，而短期同样随着焦煤现货价的企稳，焦煤盘面估值重心有望同步上移。

　　二、需求变化：铁水连续两周回升，元旦之后高炉复产预期有望兑现

　　需求端来看，最近两周铁水产量连续回升，对应煤焦刚需也同步增加，而铁水产量的回升，给短期市带来两个方面的影响，第一是现实对于原料的刚需，通关铁水产量的增加，刚需消耗确认增加，对应煤焦需求端逐步改善。第二则是强化了钢厂的复产预期。从去年的粗钢产量来看，不管中间经历了什么，结果现实还是实现了粗钢的平控。而元旦过后进入新的一年，短期生产计划收到行政性压减制约减弱，部分钢厂受此影响解除之后有望逐步复产，而通过近两周的数据确认了这一态势，从而强化了元旦之后钢厂高炉逐步复产这一逻辑，对应煤焦刚需的预期同样也存在逐步加强的预期，预期端对于煤焦价格支撑增强。而需要注意的则是产业链盈利状况对于复产持续性的干扰，而在下游利润未能有效改善的情况下，钢厂主动限产压力仍制约对原料的刚需提升空间及节奏。

　　三、库存变化：春节前下游备货需求仍存，短期库存流动性仍有望抬升。

　　从库存方面来看，当前煤焦整体库存流动性对于煤焦价格影响将强于其总量变动对煤焦价格影响。从库存的分布情况来看，当前煤焦上游库存整体处于近五年同期中低位，均低于去年同期水平，同时下游煤焦库粗也处于近五年同期低位，也略低于去年同期水平。而从时间及季节性表现来看，临近春节，上游煤矿将陆续进入放假状态，整体供给将逐步回落，而春节期间焦企及钢厂多维持正常生产，预计节前下游对于煤焦补库需求仍存，叠加当前下游整体库存也处于偏低水平，短期下游补库备货需求仍有望加强，整体有利于煤焦库存逐步从上游向下游转移，从而有利于强化上游对于煤焦的议价权利，对煤焦现货价格存在支撑。

　　汤恒：济源钢铁市场科

　　很高兴参加飞思财经栏目，我把我了解到的一些情况和感受跟大家做个分享，因为区域和品种的差异，每个人对市场的感受不太一致，我就把河南的情况给大家进行个汇报，我先简单介绍下我们的产品结构，我们建材占产量的不足30%，其它都是工业钢，工业钢下游主要配套一些汽车、工程机械、能源用钢等行业。

　　一、目前及周边企业生产情况：

　　今年我们公司完成了产能置换，目前是3座大高炉生产，虽然产能和产量较置换前并没有增加，但原来我们有2座600的高炉，停产成本较低，产品调节的空间大，今年大炉子投产以后，停产的影响就很大，一方面停产的成本高，另一方面2023年6月、11月我们对高炉都完成了检修，基本上能检修的项目前面都已经完成了，现在处于无修可检的状态，加上供暖的需要，所以，公司目前以及春节期间都处于正常生产的状态。这也导致公司建材产品尽管库存偏高，但也还没有停下来，只是通过品种结构调整适当缓解库存的上市压力。省内几家企业元旦前后因为环保检修的时间较长，所以目前的库存不高，但春节期间都会正常生产，所以后期的压力我觉得还是挺大。山西我们了解到的，多数企业库存压力不大，都通过转产、停高炉抑制建材产量，同时他们今年出台的政策收款情况据说也很好，所以钢厂的销售压力并不算太大。

　　二、利润情况：

　　近期根据我们财务测算的螺纹成本，元旦前后成本在4070，

　　当时我们吨钢亏损180，现在成本在3920，吨钢亏损90。利润情况因为原料的下跌，还是有明显改善。如果把各个规格的螺纹都算上，螺纹整条产线可能亏损20，这两天我们区域内的钢厂也在调整部分规格的加价，如果加价落地，螺纹钢整条产线有望就基本扭亏。

　　三、下游需求情况

　　建筑钢今年感觉不太好，下游资金相对比较紧张，并且感觉

　　有些代理商虽然有冬储计划，但回款情况不好后也暂时搁置了。并且往年大型工地，央企存货的积极性比较高，今年到目前看还没有这种感觉，并且2月10日过年，年后都到25日了，相比于需求的恢复时间，供应压力仍然很大。我们工业钢的品种因为利润比建材好100到200，所以整个产量的仍然保持相对高位，但下游订单感觉还是不给力，有些企业现在已经基本完成了备库，很快就准备放假了，所以这块儿需求感觉也一般。

　　四、对于未来市场的看法

　　我觉得中长期市场仍然处在震荡上涨的阶段，核心我觉得从

　　国内外宏观方面都是有利于国内经济恢复的，并且建筑用钢季节性的特点是很明显的，市场再差，每年仍然也至少有2-3个月是盈利的，所以对于3、4、5月的行情我保持乐观的态势，建筑钢整体库存偏低的状况，在旺季会逐步以价格来反应出来，况且目前整体资本市场，尤其是股市的这种走势，如果很快见底上涨后，对螺纹也是有带动作用。

　　但对于2月份以前的市场，因为需求基本停滞，其实取决于大家对后市信心的博弈，有的企业检修，减产，所以可能挺挺价；有的企业像我们生产正常的，压力就会感觉大一些。所以价格走势可能就比较复杂纠结，我倾向于春节前后价格仍然维持区间盘整吧。对于现货从业者而言，我觉得后面还是有比较好的买入机会，尤其是对于生产正常的企业，后面如果说库存压力逐步增加，还是有可能会以价换量，给一个比较好的让经销商拿货的价格。