同花顺-圈子

　　魏朝明：方正中期光伏建材首席研究员

　　玻璃纯碱联袂大涨 意料之外情理之中

　　玻璃多重利多共振

　　【行情复盘】

　　周一玻璃期货盘面小幅低开后快速摆脱4月底的交割压力持续拉升，主力合约盘中突破1600元，创出近两个月新高。

　　【重要资讯】

　　现货方面，国内浮法玻璃价格主流稳定，个别区域涨跌互现。华北价格基本稳定，市场成交不温不火，厂家多数预期产销平衡附近。华东市场价格稳中下调，个别厂报价较前期有所松动，降幅1-3元/重量箱不等，出货仍显一般。华中价格基本走稳，近日出货较放假初期有所好转，但整体出货仍显一般。华南企业大部分价格稳定，个别企业涨跌互现，华南台玻白玻下调2元/重量箱，漳州旗滨白玻上调1元/重量箱，企业出货为主。西南市场成交灵活，个别成交重心下移，四川2条产线近期有冷修计划，关注产线动态。全国范围看，5月上旬存停产或冷修计划的4条产线共计3100吨，对局部成交及市场氛围将有一定支撑。

　　库存方面，截止到20240506，全国浮法玻璃样本企业总库存6181.6万重箱，环比+188.4万重箱，周环比增3.14%，同比增36.54%。折库存天数25.4天，较上期+0.8天；4月25日以来，华北区域浮法玻璃产销率前高后低，直至假期期间产销放缓，但整体日度平均产销依旧超百，带动华北区域去库；华中华南长期产销欠佳，节后行业累库较为明显；节前华东区域浮法玻璃产销尚可，节中放缓，亦导致节后库存增加，但库存增速相较其它大区相对有限。

　　【市场逻辑】

　　玻璃期货盘面的涨势受到多重逻辑推动。一是盘面在3月底触及行业边际成本，低位买入套保机会显现；二是沙河等地供需形势好转，局部库存显著去化，预期5月份部分产线冷修，设备更新节能降碳工作正在紧密推进中，后期供需形势将进一步好转；最值得重视的是，随着多地连续出台活跃新房市场的政策，房地产行业预期边际改善，已售新房的交付将进一步得到保障，将显著提振玻璃需求预期。期货盘面领先于现货对这些利多因素做出反应。

　　【交易策略】

　　从产业趋势看，玻璃长周期供需弱势难言逆转。同时，多重利多因素阶段性抬升玻璃估值。玻璃盘面博弈加剧，地区间及期现货季节性差异可以用多9月空1月套利来表达。

　　纯碱主力合约偏多配置

　　【行情复盘】

　　周一纯碱期货盘面偏强运行，主力09合约涨2.68%收于2262元。

　　【重要资讯】

　　现货方面，国内纯碱市场横盘整理，市场交投气氛温和。实联化工今日开始停车检修，龙山化工计划今日出产品。期货盘面震荡运行，中东部地区多数厂家订单充足，本周纯碱厂家新单价格多维持稳定。下游用户拿货积极性一般，部分厂家假期期间库存有所增加。

　　供应方面，上周纯碱产量74.01万吨，环比增加0.97万吨，涨幅1.34%。轻质碱产量32.13万吨，环比增加0.86万吨。重质碱产量41.88万吨，环比增加0.11万吨。

　　库存方面，截止到2024年5月6日，本周国内纯碱厂家总库存89.57万吨，环比4月29日涨3.53万吨，涨幅4.10%。其中，轻质库存34.24万吨，重质库存55.33万吨。

　　【市场逻辑】

　　市场情绪共振向好，多头趋势延续。

　　【交易策略】

　　从基本面的角度看，夏季纯碱主力09合约回稳后整体有望延续偏强运行，9月合约宜多单持有。多空分歧仍在，行情波动幅度加大，建议09多单持有同时择机空配基本面预期较弱的01合约。

　　马俊华：山西煜鑫能源有限公司总经理

　　低库存支撑双焦易涨难跌 高度看下游需求成色

　　观点：4月，焦炭先跌后涨，4轮快速落地，带来的是信心增强。提价仍然保持去库，显示企业更为理性。五一假期，市场总体平稳，运输畅通，以完成前期订单为主。节后，焦炭近日提涨第五轮，焦煤至少补涨一轮。焦炭、钢材均由亏转盈，由负反馈转向正反馈，后期上涨空间还要看钢材需求。

　　1. 供应端：

　　1.1国内供应：一季度，山西煤焦产量显著下降，缓解全国产量过剩。

　　焦煤端：1-3月，全国原煤产量11.06亿吨，同比下降4.1%。其中，山西原煤产量2.72亿吨，同比下降18.9%，减产6100万吨。同期，内蒙古3.24亿吨，同比增长2.9%，产量超过山西。新疆和宁夏一季度原煤产量分别增长7.6%和8.9%。

　　焦炭端：1-3月，全国焦炭产量1.2亿吨，同比下降0.5%。

　　一季度，山西焦炭产量2065万吨，同比下降12.2%，减产285万吨。其中，3月焦炭产量673万吨，同比下降18.7%。

　　1.2 一季度煤焦进出口均增势强劲

　　1-3月，焦煤进口量2689万吨，同比增长20.75%。其中，3月份进口焦煤900万吨，同比降低1.8%。5月初，蒙煤口岸放假4天，影响通关量，库存下降。

　　1-3月，焦炭出口量240.6万吨，同比增长22.4%。其中，3月份出口焦炭89.6万吨，同比增长26%。

　　焦炭进口，1-3月2.87万吨。

　　2. 焦煤价格坚挺，成本驱动焦炭持续提涨

　　4月份，焦炭价格先跌后涨。清明节后，第八轮落地，但有部分厂家未接受，有贸易商按第七轮价格加价购买。17日，焦炭首轮提涨，到月底连涨4轮。

　　4月上中旬，焦煤价格降幅低于焦炭，首轮焦炭涨100，焦煤涨200-300，焦炭亏损加大，被迫涨后面两轮。节后，焦煤仍有补涨预期。

　　5月6日，山西主焦煤，安泽低硫主焦2030。

　　入炉煤价格：6日介休市场入炉煤偏强运行，现准一级湿熄焦入炉煤A≤9.5、S≤0.75、V≤28、G≥65、CSR≥60、MT≤8出厂价现金含税1540元/吨。

　　焦炭4轮提涨落地后，第五轮提涨预计本周落地，目前，准一产地价格1900。

　　6日，港口贸易商湿熄焦出库价，一级焦2160，准一2060，工厂平仓价2140。

　　焦炭盈利：全国平均吨焦盈利91元/吨；结束17周连续亏损。山西准一级焦101元/吨，山东准一164元/吨，内蒙二级焦43元/吨，河北准一级焦144元/吨。

　　3. 库存

　　据钢联数据：5日，焦炭库存873.7万吨，-17.6万吨。其中，钢厂库存544.9，-8.9；独立焦企库存86.8，-8.2。港口库存242，-0.5，其中：天津港57万吨，日照92万吨，董家口59万吨。

　　焦煤库存3235.1，-57.3；进口焦煤港口库存221.5万吨：京唐港83.5万吨，日照港138万吨。

　　焦炭出口市场低价竞争，存在即合理，内外贸结合，上游货源优势，抢占市场。

　　4. 需求逐步恢复，钢铁产量增长

　　1-3月，焦炭1.2亿吨，同比降0.5%；生铁2.13亿吨，同比降2.9%；粗钢2.57亿吨，同比降1.9%;钢材3.36亿吨，同比增4.4%

　　5月上旬，生铁日产232万吨，较4月底增产约2万吨。焦炭产量108.7，较4月底增产2万吨。生铁产量持续上涨，但是，空间有限。

　　5月6日，唐山迁安普方坯资源出厂含税上涨40，报3470元/吨，盈利66元。

　　5月5日，五大钢材品种供应877.72万吨，周环比增13.74万吨，增幅为1.6%。五大钢材继续保持去库：总库存1929.02万吨，周环比降11.12万吨，降幅0.6%。

　　5. 期货、期现基差、仓单成本

　　4月，焦炭现货跌第八轮前，双焦期货于上旬率先上涨，焦煤领先于焦炭。中旬，在焦炭首轮提涨后，双焦期货继续跳高开上涨，体现市场情绪和价格发现功能。

　　6日，焦炭基差-204（现2215，期2419）；焦煤基差-73（现1800，期1873）。

　　焦炭仓单成本约2300，焦煤仓单成本约1650-1700。

　　6. 贸易商新模式：期现结合+仓储+供应链

　　期现结合是方向，资源是现货贸易的根基，资金是保障，降低融资成本是关键。

　　邝志鹏：华泰期货研究院黑色建材组黑色商品高级研究员

　　感谢飞思财经、找钢网的邀请！我将从以下几个方面分享一下我们华泰期货黑色建材组于铁矿的看法：

　　2024年一季度，地方政府债券发行缓慢，传统基建项目启动缓慢，房地产行业仍处于筑底阶段。受此影响，建筑行业活动在春节假期结束后并未如期而至，黑色系商品期现货价格出现快速回落。在市场悲观情绪下，黑色产业链各环节主动去库，钢厂复产缓慢，原料需求减少，负反馈形成。同时，铁矿供应大幅增加，铁矿现货价格下跌接近30%，超去年3-5月的跌幅。

　　按照华泰期货黑色建材组最新测算：近两年，海外需求表现亮眼，中国出口延续大增。据华泰期货研究院测算，2024年1-3月，海外粗钢消费累计23,747万吨，同比增长6.10%，三月份消费创历史单月新高；在海外需求大幅增加，中国钢材出口一季度大幅增加，折粗钢累计净出口2,496万吨，同比大幅增长35.1%；海外全铁累计产量13,256万吨，同比增长3.0%，折铁矿石消费增加618万吨，其中三月份海外全铁下降1.3%，为今年首次出现下降。内需方面。2024年1-3月国内粗钢累计消费22,270万吨，同比下降2.1%，分单月日均消费来看，分别为28.40%、-7.70%和-19.10%，2月和3月份消费均同比大幅下降，主要受春节后消费启动偏慢影响；国内生铁产量累计21,253万吨，同比下降1.6%，折铁矿消费减少543万吨，其中三月份日均铁水产量227.0万吨，同比降10.8%。

　　进入四月，宏观预期大幅改善，全球大宗商品在有色及贵金属带领下大幅上涨。同时，下游钢材消费持续向上，在钢厂产量低的情况下，库存持续下降，市场开始交易钢厂复产预期，铁矿石价格触底反弹。同时，国内专项债发行加速，资金面得到改善，5-6月将进入实操环节，进一步刺激铁矿石价格上涨。

　　通过供需推演，若假设国内粗钢消费按照1%测算，国内铁矿在弥补去年供需缺口后，港口库存仍将累库1,600万吨，铁矿石价格已经明显处于高位区间。全年维度看，若铁矿供需维持基本平衡，则国内粗钢消费增速将需达到2%左右。过去几年，在国内钢铁消费结构调整大背景下，年内消费波动较为显著，粗钢消费预判较难，容易出现阶段性极度乐观或悲观去体现对国内粗钢消费的预判。

　　王超：银河期货辽宁分公司黑色研究员

　　各位投资者朋友们大家好。感谢飞思和找钢邀请，来和大家分享下近期黑色市场得一些看法，尤其是钢材这个品种。记得上次来是清明节前左右，那会我得观点是材矛盾已经不大了，我立场是谨慎多头，但是对于铁矿还有下跌空间。现在复盘一下确实是材是说对了，但是矿判断有问题，这里面有对宏观判断得问题，二次通胀得逻辑在传统得产业格局中不被定价的问题，另外成材需求表需在4月中旬下旬确实是超预期的。也给了铁矿这样宏观品种一定的发挥空间。那么今天再次来到这里，我个人认为反弹了一个月，从时间周期和价格幅度来看，材这波反弹可能还没完全到位，从高点下跌按照黄金分割线看，目前3740附近是0.5分为，3800附近是一个明显的压力。从基本面看，材目前矛盾仍然不大，螺纹低产量，相对看的过去的表需，相对不错的一个去库；然后从目前规格加价看，加价还是比较猛，25-15要贵100左右，说明现在螺纹产量确实不高，而且电炉因为种种原因，今年也没开起来，目前是高炉有转产螺纹的。需求上吧，其实我并没有对螺纹报有什么期待，因为无论是基建还是地产今年都一般般，最近的房地产解除限购，我只能说在情绪上有所推动，拿地很差，房企泥菩萨过河自身难保，新房二手房销售节节败退，拿了地又该卖给谁？距离需求提振就更遥远了。所以我对螺纹的需求是不报什么大期待的，同比-10-20我觉得很正常，那产量同比只要不是回升明显，问题就还不算大。从价格走势上看，目前阶段对比去年6月反弹，我觉得有点类似，因为材自身还是混沌的，复产之后成本支撑，但是今年多了一个逻辑是美联储降息极大的刺激了美元计价的铁矿价格。热卷的话，主要是在微观上出现了一些变化，一个是机械，从挖掘机销量看3月旺季销量同比超去年同期，结束了持续两年多的负增长，并且从国内外销量看，3月国内销量回升比较猛，如果从挖机看整个工程机械，那机械用钢需求是不是有企稳的迹象，可以继续跟踪；另外以旧换新政策，对国企一些机械设备，我觉得是一个推动，家电方面因为本身体量不大，用钢需求即便有拉动，其实增量并不是那么明显；再说汽车，3月汽车产量创近五年新高，船舶用钢需求没问题，虽然说1000多万吨的用钢量，但是单子比较满，中国造船业都已经遭到了美国的打压，所以微观上看制造业用钢确实在好转，。然后出口端，3月一直说钢厂国贸公司接不动单子，我每次问都是接不动，然后一出数据我就怀疑人生，到底是谁出的。然后4月一直在传买单出口的事，但是钢材出港一直在创新高，非常魔幻，预计4月出口量会继续创新高。这也是为什么铁矿能顶着巨大的港存，在复产周期仍然累库也能涨的一个点。所以热卷微观的供需平衡是在好转，然后当前复产阶段就看产量回到什么位置，库存去不动了，这个点就是长流程产量的平衡点，目前看可能矛盾不大，还没有到。我看唐山几家钢厂安丰、瑞丰、新东海还有纵横接单11万吨，表现还可以看看持续性，建材成交19万吨，略超预期。然后简单看一下原料：矿自身基本面不好的观点不变，目前交易宏观，这个高发作和到港累库暂时没交易。煤焦后面还有提涨，毕竟盘面还是升水，焦化厂亏损提产资源不强。焦煤目前09升水，蒙五唐山现货在1750附近有段时间没涨了。所以看原料焦煤我觉得盘面能空甚至给出了很大的交割利润情况下，我认为贸易商积极套保也没问题，没有账期，没有坏账，多爽，但是材如果再拉倒3800，焦煤可能现在套就早。但有现货我觉得问题也不大。总体观点上材这一端我个人认为建材矛盾不大，板材微观有所好转，从价格上看，目前反弹可能仍然有一些空间。谢谢主持人。