同花顺-圈子

　　周五中证1000指数大跌1.85%，但上证50和沪深300指数仅跌0.46%和0.54%，小盘股指数跌幅明显大于大盘权重股。自2021年初以来，随着价值白马股、各种茅指数进入持续的下跌趋势，大盘股和中小盘股走势开始劈叉，大小盘风格转换明显，反应在大盘股指数上（上证50、沪深300）就是一路走低，而小盘股指数（中证1000、国证2000和微盘股指数）则是一路走高或相对抗跌。看看中证1000和沪深300的比价图，就比较直观了，两者比价基本上是一路扩大。但随着各种茅指数逐步跌到位，两者比价进入高位区间震荡。近期两者价差有高位回落的趋势，这个趋势是否能延续，值得关注。

　　潜在的大小盘风格变化，可能是由两个因素分别或同时发生作用。一个是中小盘的补跌。由于前几年价值股的坍塌，市场存量博弈，资金被迫集中于题材炒作，游资风格主导，机构重仓股吃瘪，中小盘股吸金明显。但炒小炒差到一定程度，一定会有一个均值回归的过程，这是不可抗拒的周期规律。大小风格的分化已经持续3年了，是否会继续维持分化，我不知道，但小盘股的补跌，我是有些担心的。

　　对于大盘股来说，两市整体的资金和筹码供需严重失衡的状况未得到缓解，机构资金仍面临基金不断赎回、新的股票权益基金发行困难，增量资金有限的市场环境，理论上是很难有大的起色的。但我们必须关注几个市场边际变化，其一，三年持续熊市的估值回归，价值股很多进入合理或低估状态，市场已经充分定价了各种利空，而价值都是跌出来的；其二，反复在推动的长期资金入市，首选的大概率是这些跌到位的价值股；其三，某队护盘资金入市买的也这些大盘权重股；最后，就是高股息率、高分红的股票，大都出自大盘蓝筹股，而一些机构资金，已经非常偏向于这些红利股来进行防御。

　　周五，农业银行、中国海油、长江电力、宁沪高速等多只高股息权重股，股价创历史新高，中国神华也刷新08年以来的多年高点。高股息、高红利个股受到市场资金的热捧，红利板块指数逆势上扬。高股息、高分红的个股，主要集中于银行、石油石化、公用事业、煤炭、交通运输等板块，而且以大中盘权重股为主。在市场高增长、高景气行业稀缺，经济走弱，外围动荡、大盘羸弱、无风险收益率不断走低的环境下，3%-5%，甚至超过10%的高股息率，估值又合理甚至低估的板块和个股，自然就成为资金趋之若鹜的避风港。

　　市场风格切换的潜在变化，除了在选股上的考虑外，带来的交易机会还是值得重视的。比如构建估值期货和指数ETF套利对冲策略，可以买沪深300、上证50期指/期权，同时卖出中证1000期指/期权；做多沪深300ETF期权、中证50ETF期权，同时做空500ETF期权、科创50ETF期权、创业板期权。

　　2024.01.07