同花顺-圈子

　　《飞思三人行》、《飞思圆桌论坛》是由找钢网胖猫网商学院联合飞思财经出品的一档黑色访谈类节目，受邀访谈的嘉宾均是知名现货企业、投资机构、期货公司资深分析师以及业内资深从业人员，齐聚一堂为听众揭开行研资讯、市场趋势的神秘面纱。

　　— 嘉宾观点 —

　　石磊：隆众塑料产业链负责人

　　2023年即将收尾，在过去的这一年中，PVC市场在经济重振的大环境中迎来了产量和消费量双增，尤其是出口需求表现亮眼，全年出口预计同比增长12%以上。

　　首先，我们先回顾下2023年全年PVC市场行情走势，全年PVC华东市场价格在5400-6800点范围内波动，整体价格重心呈现下跌态势。市场高点分别集中在年初疫情结束时期，及三季度供应趋缓需求增长阶段。

　　从供应结构来看，全年供应高点集中在第一及第四季度，二三季度受集中检修与装置降负荷影响处于年内低位，但总体产量全年同比增长有望在2.5%附近。

　　从需求结构来看，年初全球疫情放开，全球经济尤其中国经济在疫情后重振，然美国持续的加息政策，为国际贸易环境带来加大的不利，尤其对于地区的进口贸易，欧美市场年度原料及制品需求疲软，进口需求减弱。而高企的能源成本环境下，国内PVC原料市场保持了较好的全球成本及价格优势，对外PVC出口贸易保持增长态势，预计全年出口增长12%以上，尤其印度作为最强劲的发展中国家，在人口红利带动下，农业管道物资、城乡住房等基础建设需求保持10%以上的增长速度，其对外依存度较高的需求，使其年需进口PVC达200万吨以上，为中国出口带来机遇。

　　国内市场传统需求领域表现各异，软制品包装、线缆包装、电子电器制品等在国家新能源、新消费产品高速发展的带动下，需求表现旺盛，板片材、发泡制品也随之疫情结束，需求重振，地板等以塑代木材料内外需求平稳；房地产等建筑活动则表现维稳，在国家坚定房住不炒的的政策基础上，住房市场产业结构也在发生变化，新建、新开工类的管型材制品需求增长速度减缓，管材领域陆续转型升级给排水等专用制品，部分新型的装修建材材料需求开始释放。在国内住房市场需求结构转变的影响下，国内PVC市场需求有高速增长转为需求稳增长调整期，制品领域产业结构将进一步调整。

　　从产业成本及毛利来看，近年全球面临能源价格较高，终端需求趋缓的双重挤压，大宗商品普遍维持高成本，低利润或亏损状态。PVC产品也难以置身事外，全球PVC市场欧洲市场亏损最为严重，产业开工降至五成以下，亚洲市场亦处于亏损状态，中国电石法工艺全国年均单吨亏损超200元/吨以上。

　　展望年底市场，PVC供需矛盾依然集中，产业价格表现承压。

　　年底至春节前，PVC生产企业主动检修计划较少，多为临时装置调整及上游原料供应等成本检修居多，PVC产量预计维持高位，产量在12月、1月将继续维持年内高点，周均产量保持43万吨以上。

　　至明年4月份之前，关注宁波镇洋30万吨乙烯法装置试车投产情况，及陕西金泰60万吨电石法金触媒新工艺一期30万吨投产进度。

　　国内市场需求则表现略淡，主要是考虑春节传统节日及冬季需求淡季的影响，重点关注1月中旬前下游制品企业年前制品备货情况，及春节放假影响。

　　出口市场则竞争加剧，印度市场需求旺季预计延续至2月份，对外出口仍有机遇，然美国低价供应货源到来，及亚洲区域内中国台湾地区、日韩等地供应充足，市场销售价格竞争激烈，市场在无重大供应缺失的影响下，价格面临低价竞争，国内出口面临价格下调压力或稳价出口预期放缓态势。

　　成本方面则维持全年表现趋势，高成本，低盈利，全产业链毛利竞争压力增加，市场价格底部仍有支撑。

　　综合来看，国内PVC市场在接下来的时间内，面临供应高于需求的矛盾，成本底部支撑尚在，基本面的价格重心震荡看低。

　　然，从全球经济运行压力及国内经济预期向好的趋势看，大宗商品盘面及产品期货仍存在向好的走势氛围，一定程度上提振PVC现货市场价格仍有阶段性反弹趋高走势。

　　乔红敏：北京中联钢电子商务有限公司铁矿石分析师

　　大家晚上好，非常感谢飞思财经和找钢网的邀请，很高兴能够再次有机会参加飞思三人行的活动。今天我主要给大家来分享一下铁矿石近期的市场情况。以及后期我对铁矿的一个看法。

　　供给部分：从我国进口数量来看，2023年1-11月份进口铁矿10.78亿吨，同比增加6287/6.2%万吨。12月份在部分矿山冲量下，预计矿山发运将会有小幅增加，非主流矿在目前利润驱使下，叠加钢厂对非主流资源的青睐下，发运会有小幅增加。明年海外矿山供应情况，预计有2100-2500万吨左右增量空间。整体上四大矿：约1100-1500万吨，非主流给约1000。国内铁精粉方面，国内精粉产量难以较快释放，基石计划虽推进加快产能投放。今年1-10月份国内铁精粉产量22385万吨，同比增长2.5%/550万吨，大部分增量来自北方和西南地区。另外，东北的思山岭铁矿：项目设计原矿采选生产规模为 1500 万吨/年，铁精粉产量约为 520万吨/年。年底前有可能进行试生产。预计 2024年贡献 150-200万吨左右精矿产量。明年国产矿供给核心还是国内矿山的生产稳定性。如果全国生产稳定叠加思山岭项目投产，在不考虑山西复产情况下，全国铁精粉产量预计增加 500-600万吨。

　　库存（港口和钢厂），目前港存是1.15亿吨，同比下降1800多万吨。预计到年底不会有较大增量。近段时间港存小幅增加还是比较符合预期，增幅也不大，虽然本周是小幅下降，主要天气因素导致耽误卸港和部分压港等因素。港口库存累库情况已经明显低于往年情况。另外，钢厂库存，虽近段时间有小幅的增加，过去了之前超低的情况，但是还是低库存，在钢厂压力增加下，补库整体还是比较谨慎，冬储补库的情况，通过钢厂库存可以看到，偏远地区距离港口远的钢厂有补库，库存小幅增加，但是沿海地区钢厂仍是压缩库存，目前看到钢厂压力也是逐步增加，但是目前在钢厂利润没有大幅亏损下，铁水产量在连续几周下降后，短期再较大幅度下降感觉也不一定，所以后期随着假期逐步临近，倾向于12月下旬开始到1月份补库行情还是会有的，但是补库可能不会集中，钢厂在市场有回调后逐步少量买。以上说了供给端情况，整体上供给端矛盾其实也是不大的。

　　成材需求以及钢厂利润情况：12月份以来，随着焦炭上涨，第三轮落地，部分区域第四轮提涨开始，钢价近期也有调整，长流程钢厂利润亏损逐步有扩大，尤其内陆部分钢厂亏损压力较大，沿海地区稍微好一些，但近期压力也有增加，另外，进入12月后确实也有部分区域年底高炉常规检修，带动铁水下滑，当然铁水下滑幅度，这个我们还是要根据钢厂实际的情况来理性看待，整体上预计接下来铁水继续降幅或有限，个人认为接下来铁水产量再往下跌多深，在目前情况下，我看不到多少，去年同期在222万吨左右，环比虽有波动，环比铁水会偏弱一点，仍同比高于去年。还得关注1月份钢厂检修情况咋样。另外，成材方面，我们看到毕竟是在季节性淡季下，尤其螺纹钢出现累库，而且短流程供给在利润较好下，产量逐步增加，导致螺纹提前累库，但是螺纹库存仍是低位，所以矛盾也并不是很明显。板材方面，本周热卷去库是放缓，但整体热卷基本面也相对有支撑，今年全年制造业也可以，叠加出口方面，没有看到明显转弱，今年有望突破9000万吨的一个量级。整体上成材的矛盾确实在缓慢累积，但还需要进一步积累。如果后面钢厂利润继续被压缩，可能会有酝酿一小波负反馈来调节行情，调整完后行情仍有再往上涨的可能性，短期关注成材调整的力度情况。

　　其实下游需求端我们看到目前矛盾是在逐步积累，而且后期成材冬储行情怎么展开，或者冬储力度怎么样，这个也是市场所需要密切关注的，但整体目前成材的矛盾也不是很大。

　　港口现货和品种价差：近段时间，其实现货成交也尚可，贸易商出货为主，整体贸易商的情绪算可以，但本周现货成交稍有转弱一点。从钢厂的实际需求可以看出，钢厂现货补库积极性较好，刚需补库支撑可以，基本上是价格回调就容易买，成交主要集中在主流高低品资源搭配为主。品种价差方面，目前中低品价差仍较低。另外，中高品价差也是低位。其中，今年目前没有明确严格的烧结限产，块矿需求稳定，叠加焦炭价格不断上涨，球团供应增加，块矿价格受抑制，算是季节性高位，但也难有进一步扩大。现在最优交割品还是中高品，现在有往中品靠拢了。美金市场方面：进口利润倒挂增加，本周美金市场活跃度环比上周有所减弱，成交主要集中在两拓资源，整体溢价较弱，贸易商投机情绪不高，钢厂陆续有美金补库的。从现货情绪看，市场稍显谨慎，预期美金后期溢价仍有走弱可能。

　　综上：宏观方面，中央经济工作会议落地，暂时没有超预期东西出来，宏观驱动减弱，但接近年底，宏观政策端仍会以经济托底为主的，至少宏观没有明显利空消息，叠加海外美联储明年也有降息预期，整体宏观不悲观的。另外，产业内部，目前铁水同比高于去年，现货流通性尚可，毕竟原料库存也没增起来呢。叠加成材矛盾没有明显积累的情况下，叠加后面冬储补库逻辑，更倾向于回调后买入的策略，对于铁矿短期会有调整，不看深跌，接下来需要关注一下成材调整的幅度咋样。后期我们要持续关注，钢厂实际生产情况，以及宏观方面，还有资金动向等因素。

　　以上观点只代表个人，仅供参考，不作为投资依据。谢谢大家。

　　林敬炜：金信期货黑色研究员

　　感谢能有这么好一个机会和大家交流，以下是个人对双焦的观点，如有不足还望海涵，多多交流。

　　双焦现货：

　　焦煤的竞拍市场从上周的后半周开始氛围发生变化，流拍率提升价格企稳小幅回落。焦炭价格第三轮落地后目前不看好第四轮能够快速落地。

　　回顾：

　　今年是一个大v的行情，上半轮的下跌煤焦明显相对铁元素偏弱，核心在于当时有供给增长预期+旺季不旺钢厂亏损负反馈预期的双核驱动，后续供给过剩的逻辑被长期维持高价的海漂煤价和高强度的事故报道带来的持续安监压力给证伪了，同时需求侧钢厂长期高产量、低库存的组合也给到了多轮的补库行情，再叠加了宏观层面对于政策的预期，所以焦煤四季度出的高点是比上半年高的。这个时点去看05合约，重点还是政策和供需的预期变化。

　　供给侧： 焦煤现实是内矿面临年尾产量指标完成+春节长假+高安监压力+低库存，所以挺价的力量充足，而进口侧则是蒙古缺油及暴雪扰动+海漂煤高价锁死进口利润，因此综合来看，近端的煤支撑较强，但是很多是季节性因素，已经被计价，事故的影响在这个节点也有明显钝化，而在后续可能产生影响的是蒙煤实际上展现了通车量再上一个台阶的能力。

　　需求侧：近期铁水产量的降幅还是比较凌厉的，一方面可能有铁废价差的因素，另一方面应该也和钢厂盈利率再度下滑有关，不过在基本没有什么强制减产的环境下，铁水日产可能在220附近企稳，刚需还在，不过当前高企的原料价格势必会抑制补库的意愿，今年焦炭的补库明显较焦煤偏缓，这个形势下很难预期有很强的补库需求出现。

　　后续观点：“稳”字当头，强政策刺激的落空+市场对供给紧张的感受钝化+冬储补库的预期由原料向下游转移+下游盈利下滑，同步指向原料端上行驱动弱化，调整需求凸显，只不过低供给、低库存、稳刚需的背景下底部的抬升是必然的当前05价格往下看100-200元的调整空间。

　　洪美玲：卓创资讯废钢铁高级分析师

　　回顾：价格运行：偏强

　　首先，从价格方面来看，12月份废钢铁延续了11月份的偏强走势。截至目前，全国6-8厚重废的均价大约为2600元，本月价格高点出现在12月11日的2663元，对比历史数据，距离下半年8月1日的最高价格2690元，相差30元左右，若盘面继续保持强势，12月份有望再创下半年新高。但对比3月中旬的年内最高点价格2920元，价差接近300元，从目前局势来看，显而易见，再次突破年内新高无望。

　　进入11月以来，废钢铁价格就表现出了不同以往的较强的韧性，整体超出市场早前预期的行情，呈现淡季不淡的偏强震荡走势。

　　主要受供需两方面的原因影响：

　　供应方面，市场对废钢铁供应端保持收紧预期。折旧，加工以及自产废钢铁产出量均有所收缩，同时北方受雨雪天气影响，资源流通受阻，北方钢厂废钢铁到货整体有所降低，供应持续偏紧，对废钢铁行情形成提振。

　　需求方面，目前市场废钢铁需求处于一个缓慢爬坡的阶段。一方面，钢厂存在原料冬储补库需求；另一方面，钢厂检修增加以及粗钢平控任务压力预期背景之下，四季度成材弱供给预期升温，支撑期螺偏强运行，对原料废钢铁形成有效正反馈作用，同时废钢铁经济性阶段性显现，市场废钢铁需求增强，为废钢铁上涨提供动力。

　　在供应减少，需求增加的供需差缩小的背景之下，废钢铁的价格便理所应当的呈现韧性。

　　12月关注冬储及供应情况

　　那在本月剩余时间里，卓创资讯认为应该将关注点放在冬储的进度以及原材料的供应上来。而成本端未来的腾挪空间，将决定了废钢价格的上限所在。

　　12月下半月，废钢铁总体供应仍呈现收紧态势，而需求依旧存在释放空间，整体废钢铁基本面提振作用依旧存在，不过近期钢企利润空间收窄，一定程度上限制废钢铁价格上行幅度。

　　年前关注：

　　那么对于市场关注度比较高的年前行情来看呢，我们主要可以关注宏观政策、冬储、检修以及春节等对于市场的影响。

　　国际来看，2023年海外经济表现持续超预期。在过去一年的大部分时间里，市场都是在不断上调海外GDP预测。现在看，全球增长今年或能达到2.6%，略低于3%的中枢水平，这主要是发达经济体连续加息的情况下实现的，其中美国表现尤为突出，也就是我们日常关注的美联储加息。回顾历史，自2022年3月以来美联储连续加息11次，不过今年9月议息会议以来，美联储连续第三次暂停加息，并且近日美联储主席鲍威尔明确表示，美国货币政策历史性的紧缩周期可能已经结束，讨论降息的问题开始“进入视野”。这也进一步印证了早前市场对于美联储开启降息周期的预期。美联储降息往往会利好大宗商品市场走势。在今年卓越表现之后，海外经济明年大概率会归于平庸。

　　国内来看，从经济数据上来看，比如PMI指数。

　　11月官方制造业PMI为49.4%，而财新制造业PMI为50.7%，两者出现了明显的分歧。另外值得关注的一点是：官方制造业虽处于荣沽线以下，但相较于去年同期48%的数据，还是明显回升的。

　　另外，据国家统计局数据，2022年中国粗钢产量累计10.13亿吨。最新数据来看，2023年11月，中国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%，1-11月，中国粗钢产量9.52亿吨，同比增长1.5%。若按完成粗钢平控来测算的话，12月粗钢产量需要较11月减少1600万吨左右，降至6000万吨的水平。所以粗钢压减任务压力依然存在，粗钢产量减少，则意味着原料废钢铁需求也将随之承压。

　　需求来看，废钢铁直接需求端，钢企的生产计划影响凸出，主要分两方面，冬储和检修。首先是钢企冬储计划，卓创资讯调研102家钢企冬储情况，其中目前有计划冬储的钢企有27家，占比为26%；大部分钢厂冬储计划暂未确定，预计在12月下半月会陆续公布明确的冬储计划。

　　在统计的180家钢企废钢铁库存来看，库存量多维持在低位，用量多维持在3-10天左右，个别钢企库存达到20天用量。

　　需求关注的另一方面，就是钢企检修情况。卓创资讯调研102家钢企检修情况，有13家企业在12月份有检修计划，占比13%左右。具体来看，12月份钢企的检修主要集中在华东区域，且以长流程钢企为主，这主要与粗钢压减以及企业利润不佳，企业主动减产检修有关。12月份保守估计因检修导致的废钢铁日减少量大约10万吨左右。不过目前废钢铁经济性优势处于年内偏高水平，钢企整体用废意愿提升，加之钢企冬储需求，废钢铁的需求依旧存在进一步增加的可能。

　　不过2月受春节假期因素影响，长流程钢企原料冬储补库接近尾声，同时短流程钢企陆续放假停产，市场整体需求会出现明显的降低。

　　供应端，近两年我国废钢铁进口量占比极低，占比仅维持在0.2-0.3%，所以废钢铁供应主要关注折旧，加工以及自产三大来源，整体废钢铁产出量将呈现减少态势，且2月供应会出现骤减态势；从废钢铁加工场地来看，一方面毛料资源随着产出的减少，区域现货供给呈现自然收紧状态，另一方面，场地加工利润偏低，同时行情波动较小，可操作空间有限，整体基地加工开工水平偏低，也影响了市场废钢铁合格料的产出。同样废钢铁加工场地春节放假周期也会对废钢铁合格料产出带来极大的影响。

　　整体供需来看，未来三个月废钢铁市场都将处于供不应求的局势。值得注意的是，节后废钢铁下游需求恢复速度会明显快于供应端，届时供需错配之下，或对废钢铁行情形成较强的提振拉涨作用。

　　另外天气也是我们需要考量的重点因素之一。极端天气因素会在短期影响大宗商品行业的供应和需求。目前中央气象台已多次发布暴雪预警，影响范围主要在华北地区，覆盖重要的钢铁生产区域。

　　综合以上因素，落实到价格端，预计未来三个月废钢铁市场将呈现偏强震荡走势，且整体涨幅有限。

　　李啸尘：国投安信期货研究院黑色金属高级分析师

　　需求端：钢厂方面，终端需求侧承接能力不足，高炉仍处于亏损状态，近期钢厂季节性检修力度增大，铁水产量持续回落。废钢价格偏稳，电炉盈利改善，近期有所复产，不过增量相对有限。供应压力整体有所缓解，吨钢利润边际改善，关注采暖季限产政策。

　　铁合金方面，从库存来看，钢厂辅料库存可用天数仍然较低，目前钢厂铁水产量下行，利润水平一般，主动补库意愿较低，判断数据维持较低状态为主。从铁合金样本企业库存和仓单库存合计来看，库存水平仍然较高，从库存角度判断，硅铁库存将会抬升，硅锰库存将会下行。

　　从硅锰供应角度来看，周度开工率持续下行，月度产量亦有下行，但是下行幅度有限，对过剩幅度改善也较为有限。

　　锰矿进口方面，截止到今年10月份，我国总共进口锰矿2613万吨，同比增长5.02%。整体来看，锰矿进口量并未大幅上升，说明矿山在低价抵触情绪背景下并未冲量，而且12月份到货水平较低，从矿山新财年的角度来看，目前仍然维持过剩。

　　我国锰矿港口库存高位有所下行，从600万吨左右降至580万吨左右波动为主，锰矿山2024年1月报价依然小幅下调，在供应过剩的背景下，价格依然偏弱，这种过剩将会在2024年一季度有所改善。

　　硅锰利润水平仍然较好，主要是内蒙古产区利润水平较好，所以也谈不上成本支撑仍，在库存大幅去化之前，我们认为盘面价格反弹幅度较为有限，如果大幅反弹，那么利润水平较差的产区将会进行套期保值操作。

　　硅铁前十一个月供应累计同比下降7.58%，从周度供应水平来看，年末供应不降反增，主要系原因是部分产区仍有利润，而且碳达峰方面消息带动市场积极性，目前价格基本筑底，但是供应过剩仍然构成一定压力。

　　次要需求方面，金属镁部分前期停产企业复工，对硅铁需求有所抬升，预计产量同比上行为主，出口订单大概率维持疲弱状态；

　　硅铁出口量整体维持高位，截止到10月份，月均出口量3.47万吨，在日韩订单需求平平的前提下，预计主要需求仍然来自国际冲突带来的溢出效应，后期影响逐渐趋弱，出口量仍有下行空间，但是边际影响较小。

　　从成本方面来看，今年四季度以来，兰炭价格所有下行，但是绝对价格仍然较高，产区挺价意愿偏强。内蒙古地区电价的下行导致产区间成本差逐步扩大，内蒙古地区开工率大概率上行为主。近期价格探底回升，基本面疲弱拖累价格，而政策面预期较强，短期内强预期与弱现实继续博弈，建议观望为主。

　　楚新莉：黑色分析师

　　各位投资者大家晚上好，我是中信建投期货黑色研究员楚新莉，非常感谢飞思财经的邀请。接下来跟大家分享我对钢材的看法。

　　近期行情逻辑：

　　本周中央经济工作会议的召开定调2024年经济，市场反应偏悲观。而前期价格上涨过快给产业链带来较大成本压力，宏观预期落地后投机情绪降温，市场将关注点逐渐回归至基本面，黑色板块估值重新调整。后续随着季节性特征的逐渐显现，钢材基本面矛盾或开始累积，使得钢价有所承压。

　　后续需继续关注：

　　一是原料成本的变化。本周炼焦煤市场整体平稳运行，供应收紧加之运输受阻，支撑煤价不易下跌；焦炭价格整体暂稳，煤矿事故致使安检趋严，第三轮提涨现已全面落地，第四轮提张或拉开帷幕；铁矿石供需结构边际趋弱，叠加铁矿估值尚处高位，推动铁矿价格偏弱运行。整体来看，本周原料价格仍处高位，对钢价形成了一定的支撑。

　　二是地产是否有望回暖。11月新开工面积同比增幅达4.67%，地产数据有所边际改善。本周北京、上海迎来多项楼市政策调整，降低首付比例，房贷利率也全线下降；京沪市场预期好转或提振整体地产市场信心，推动地产加快筑底企稳。

　　三是冬储意愿的变化。冬储临近，部分钢厂已发布冬储政策，但钢价高位导致钢材冬储热情不高，市场观望较浓。后续钢厂和钢贸商或就冬储价格展开博弈，市场对钢价的支撑力度或有所不足。

　　短期钢价是偏空的，宏观预期落地后，整个板块都需要进行估值调整，不过成本端支撑仍在，下跌空间不会特别极端，这是我对钢材短期的看法。

　　回顾2023年钢材需求结构的变化：

　　在地产周期下行，新开工连续两年两位数下滑的情况下，今年粗钢产量不降反增，本身就说明了问题，从表面上看是用钢结构优化，深层次原因就是2020年疫情之后中国重新回到制造业为主的经济发展模式；叠加全球供应链重构，主要经济体都在进行再工业化，从而拉动了钢铁的需求。

　　具体钢材品种上，2023年Mysteel 小样本钢企的板材表观消费量明显高于长材，映射今年制造业景气总体强于地产。中厚板在五大普钢品种中一枝独秀，供给水平提升明显，年初至今产量同比+7.44%，供给同比高增的原因是下游需求旺盛。另外，尽管下半年地产放松政策非常密集，但从边际上看，地产需求企稳的信号并不明显，而板材景气显著改善。10月至今，建材的表观消费量同比-14.59%，板材的表观消费同比+3.35%，工业用钢愈加强劲。总体来看，今年钢铁需求结构可总结为两大特征：一是低端普材向中高端特钢、品种钢转型；二是建筑钢材向优质板材转型。

　　房地产超调，关注三大工程

　　房地产下滑是2023年钢铁行业需求面最大的利空。10月底召开的中央金融工作会议明确提出，加快保障性住房等“三大工程”建设，构建房地产发展新模式。三大工程指的是保障性住房建设，城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。本轮“三大工程”推进聚焦城区常住人口较多的大城市。其中，保障性住房建设率先在城区常住人口超300万的35 个大城市城市试点。城中村改造和“平急两用”的基础设施建设重点在城区常住人口超500万的超大特大城市推进。

　　三大工程构建房地产发展的新模式，在这个过程中，还需要注意到房地产用钢类型的转变。随着钢结构对传统混凝逐渐替代和新建建筑中装配式建筑面积占比不断提高，未来建筑用钢在结构上将有一定优化。未来我国钢结构行业仍有较大发展空间，将是未来钢铁消费增量重点。假设钢结构年均需求增量为1500万吨，其中板材使用占主导地位，占比达到60%以上，也就是说板材的年度需求增量为900万吨。

　　钢铁需求结构发现剧烈变化，传统建筑耗钢和机械耗钢的变化最为明显，两者走势的分化充分体现了经济结构转型的力量，也是钢铁需求保持韧性的原因。普钢方面，预计我国钢铁消费未来将以装配式建筑消费的结构钢、机械设备、汽车消费的板材为主。特钢方面，十四五规划要求促进我国高技术制造业高速发展，精密仪器、新基建、航空航天、国防等领域所需的特种钢材也会成为钢铁消费的重要力量。

　　谈及制造业就不能不谈库存周期这个问题，国内制造业个别行业有开启温和主动补库迹象，2024 年国内外宏观周期共振复苏预期不强，制造业库存周期短期亦未共振，在宏观周期和制造业库存周期未共振前，不宜对工业品投机需求有过高期待，结构性行情大于趋势性行情。黑色需求周期回升力度偏中性，更应关注供给端对黑色产业的影响。未来，即使进入被动去库或主动补库阶段后，商品价格也并非一定上涨。当产能过剩问题较为明显，叠加下游需求过于疲软时，将呈现出弱库存周期的特点。钢铁行业正面临着这两大问题。若出现弱补库，钢价上涨的动能并不足，甚至不能排除价格中枢继续下移的可能。

　　展望2024年钢材市场，地产用钢需求持续下滑或成为趋势，但2024年降幅有望收窄。同时汽车、钢结构、新能源、船舶等工业用钢需求的快速发展有望推动钢铁行业迎来新的发展机遇。总体来说，制造业与建筑业需求继续分化是未来国内钢铁行业趋势，出口作为供需减压阀，2024年或面临一定的下滑，产量平控或许再度出现。普钢利润改善一方面需要成本端有让利条件，也就是原料供给问题缓解，目前看会有一定缓解，但很难大幅度宽松；一方面需要普钢供给端更加自律，如果失血性生产继续下去，行政性减产的必要性就会提升。