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好时(HERSHEY,美股代码:HSY)是北美最大的巧克力及巧克力类糖果制造商,也是标普500指数成分股之一。公司成立于1894年,在全球近80个国家销售超过100个品牌产品,比如被誉为“美国巧克力工业标志”的好时之吻(KISSES)、花生酱巧克力锐滋(Reese’s)等等。
截至9月14日,好时市值为465.55亿美元,滚动市盈率为27.89;该股今年涨16%,远超标普500指数的-17%。
好时2021年营收为89.7亿美元,同比增长10%;毛利率为45.1%;净利润为14.8亿美元,同比增长16%;按业务贡献排序,分别为北美糖果(85.6%)、北美咸味零食(6.2%)和国际业务(8.2%)。
企业历史:
好时的创始人密尔顿·史内夫里·赫尔希(Milton Snavely Hershey,1857-1945)15岁时就在美国宾夕法尼亚州的兰开斯特(Lancaster)一家糖果店当学徒,于1873年在费城开了一家糖果店。做了6年后,他去了丹佛一家糖果店当学徒,在那里他学会了制作焦糖。
学成的密尔顿兴冲冲去了纽约,但在又一次的生意失败后,他选择了回到宾夕法尼亚州,在1886年成立了兰开斯特焦糖公司(Lancaster Caramel Company),主要是制作焦糖糖果。密尔顿整个事业的拐点是在1893年,当他到芝加哥参观哥伦布博览会第一次看到了巧克力制作机器时,便斥资买入,经过思考更是决定100万美元卖掉公司,专注巧克力事业。(在当时,巧克力是昂贵的欧洲奢侈品,美国人更是闻所未闻)。而面对一些人的质问,密尔顿的回答是“焦糖只是一种时尚,而巧克力是一种永恒的东西。”
后来,密尔顿在1896年建立了一家牛奶加工厂,完善其牛奶巧克力糖果的配方。经过长久的努力后,他在1899年开发了好时巧克力条,而他也成为第一个在世界上大批量生产牛奶巧克力的人。1907年,被誉为“美国巧克力工业标志”的好时之吻(KISSES)诞生了,而密尔顿的巧克力帝国开始崛起。
值得介绍的是,随着公司逐渐发展,密尔顿以巧克力工厂为中心,创建了好时小镇,从最早为解决员工的交通、住宿、电力问题逐渐扩展到游乐园、社区中心、酒店等等,成为美国负有盛名的巧克力主题旅游城市。这里便有一家主题公园好时巧克力世界(Hershey’s Chocolate World,美国共有4家,加拿大一家,新加坡一家),里面有各种过山车项目,以及巧克力、糖果和周边产品。
部门业务介绍:
北美糖果
该部门向北美市场(美国、加拿大)销售巧克力和非巧克力糖果、口香糖、点心、蛋白棒、果酱、混合零食及餐饮服务等。
这其中的产品包括巧克力&非巧克力糖果(好时之吻、锐滋,吉百利巧克力美国业务、麦丽素WHOPPERS、巧克力豆Brookside、棒糖Almond Joy、黑巧克力薄脆片barkTHINS、York巧克力、水果软糖Jolly Rancher、扭扭糖Twizzlers等)。公司在2021年还收购了Lily’s,一家主打代糖产品的巧克力品牌。另外, 还有薄荷糖品牌Ice Breakers、Breath Savers,泡泡糖Bubble Yum,蛋白棒One Brands,以及旗下的果酱、混合零食。(下图包括糖果和咸味食品)
其在2021年营收为76.8亿美元,同比增长8%;部门利润为24.8亿美元,利润率为32%。公司指出,北美糖果部门的业务增长主要来自产品体量增长(5.1%)和部分产品提价(2.1%)。
北美咸味零食
该部门向北美市场销售即食的爆米花(SkinnyPop)、烘培和不含反式脂肪的零食(Pirate Booty切达奶酪)、椒盐卷饼(Dot’s Homestyle)、玉米饼片(Paqui)等等。
其在2021年营收为5.6亿美元,同比增长27%;部门利润为1亿美元,利润率为18%。公司指出,北美咸味零食业务增长主要来自产品体量增长(16.9%,主要是因为SkinnyPop爆米花和Pirate Booty切达奶酪的热销)和部分产品提价(5.7%)。随着欧美放松疫情管控,线下电影院重新开放,消费者对此类产品需求回暖。
国际业务
公司在墨西哥、巴西、印度和马来西亚有生产线,除了面向这些地区的消费者外,还将产品出口至亚洲、拉丁美洲、中东、非洲等地区。另外,好时会迎合当地口味收购/推出地区性品牌,比如墨西哥的Pelon Pelo Rico,印度的Sofit饮料产品等。
该部门在2021年营收为7.3亿美元,同比增长17%;部门利润为7400万美元,利润率为10%。公司指出,国际业务增长主要来自产品体量增长(4.2%)和平均售价上行(12.1%)。
依赖渠道商 资产负债率颇高
值得一提的是,好时主要依赖分销商来分销其产品至各大便利店、超市等,而美国最大的供应链服务公司之一McLane Company2021年向好时贡献了近30%营收,将其产品分销到各大渠道(包括沃尔玛、7-11等)。
公司在2021年现金分红1.63亿美元,股票回购4.58亿美元,累计占市值的1.3%。截至2021年末,公司持有现金及等价物3.3亿美元;流动资产(22.5亿美元)略小于流动负债(24.9亿美元),整体负债率为73.5%。
风险与挑战:
1. 可可类产品是制作巧克力的主要原料,其中西非掌握全球70%可可豆的产量,因此若当地出现地缘政治、恶劣缓解问题,原材料供应难得到保障;
2. 竞争压力较大,包括费列罗、玛氏等等。
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mx_***6726sy好2022-09-15 20:43 2楼
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mx_**3955br这是给美国商家推广告?2022-09-15 20:44 3楼
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mo_****103iq02022-09-15 20:44 4楼
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mx_**662ata他们在制裁我们,你还大张旗鼓的做广告2022-09-15 21:01 5楼
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股海擒妖专家广告不错2022-09-16 01:57 6楼
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道法自然PEI发这个的目的是什么?莫名其妙2022-09-16 09:13 7楼
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常树青天天唱衰 不举报?2022-09-28 13:35 8楼
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