同花顺-圈子

“十一”节后以来，以煤炭、化工为代表的周期股遭爆锤；而已白酒、医疗为代表的蓝筹白马股受到资金的亲睐，迎来“小阳春”。

各路大V也开始调转枪口，高呼：“周期股已见顶，抄底白酒、医药……”，高抛低吸多么完美的操作。

然而在周末，一则白酒征收消费税的消息在市场发酵，今天开盘白酒板块就快速开始下挫，之后便是怒掀跌停潮！

此前被暴捶的煤炭、化工等周期板块，再掀涨停潮，“煤超疯”欲卷土重来？

前期因为“医药一哥”财报和一份安徽医药集采的会议纪要，直接吓退了医药板块，大家认为医疗板块是“安全”的。结果上周“牙茅”交出三季度成绩单后，市场直接给了两个“核按钮”。

买周期，大家认为周期股到头了；买新能源，大家认为新能源太贵了；抄底白酒医药，刚进去就被活埋。现在还能买啥，该如何选？

同花顺专家团近日专访了浦银安盛基金投资总监、基金经理吴勇先生，他管理的浦银安盛精致生活业绩多年居同类产品前列。

嘉宾简介：吴勇，硕士，CPA，CFA，浦银安盛基金管理有限公司投资总监，浦银安盛精致生活混合基金、浦银安盛战略新兴产业基金、浦银安盛价值成长混合型证券投资基金、浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

访谈详细内容：

1、吴总您好，今年以来，您的基金最大涨幅50%，超业绩比较基准涨幅40个点，业绩排名也相当靠前，看您的基金中报，您配置了不少医药，今年医药很难做，您是怎么做到如此突出的收益的？

吴勇：上半年投医药多，主要是觉得医药确定性比较好，比如CXO，估值比较合理、业绩增速比较高，所以配得比较多。

后来随着医保集采，国家对医美方面的各种政策监管，我们考虑到它的估值比较贵了，政策也不是特别支持，所以我们就适度地规避了风险，增加了新能源、化工这方面的配置，因为这些行业估值比较便宜、合理。

所以整体基金的收益来源其实相对比较分散，上半年主要是医药白酒，然后下半年的话实际上是新能源汽车、光伏、电力设备，还有化工，这些都有贡献。

2、前期因为“医药一哥”财报和一份安徽医药集采的会议纪要，直接吓退了医药板块，您对今年下半年医药板块走势有哪些看法，哪些细分领域有机会？

吴勇：医药我一直都比较喜欢，因为这个行业是有技术壁垒的，而且和老百姓的需求密切相关。

从医药细分赛道的角度来说，感觉下半年医药方面的投资机会还是在景气度比较高的一些行业，比如CXO、医疗服务这一块。

CXO行业我最近两年相对比较关注，原因是因为一方面全球的创新药企业盈利是有一个比较乐观的增速，另一方面我们中国的CXO企业在这个体系内是已经站稳了脚跟，验证了自己的能力，所以CXO企业的确定性是比较高的。

除此之外的其他一些行业，我认为确实受医保集采的影响不小，所以还有待观察。

3、您对新能源板块有哪些看法？像新能源车和光伏，从去年二季度启动以来不断上涨，现在配置这些板块风险收益比如何？

吴勇：今年新能源到目前为止涨幅不小，我们认为未来应该会有比较明显的一个分化，板块里面行业壁垒比较高、竞争力比较强的公司，还是具有比较好的投资价值。

我比较赞同不少人说新能源汽车现在所处的位置就像当年的智能手机一样，因为近年来，新能源汽车不再依靠价格的优势来提高渗透率，而以自身的科技性能来刺激人们自发的消费需求，所以总体来说我们对新能源行业还是比较关注的，但未来有可能要承受一些波动。

4、我们看经济数据会发现目前整体消费水平还没有得到一个很好的恢复，您怎么看消费行业尤其是白酒，前几天白酒经历了难得的一天暴涨，您怎么看这个行业？

吴勇：白酒我过去还是比较喜欢配置的，因为一方面确实和咱们中国的本土文化相关，国外爱喝葡萄酒，咱们爱喝白酒，另一方面白酒有升级的趋势，它的单价可以提升，所以从这个角度来看，它的竞争格局还可以。

我配置白酒还是比较注重选一个合适的位置，性价比更高。那么目前的位置我觉得系统性风险比较低，现在这个位置还可以，我更关注部分二线白酒。

5、现在各公司的中报都陆续披露完了，从业绩兑现情况看，您觉得现在至年底，可以盯着哪几条主线投资？

吴勇：我觉得到年底的主线应该有几条，第一个就是从现在角度看明年，从盈利增速、行业景气度角度来说，有上行趋势的一些行业。第二个就是从估值角度来说，有比较好的安全边际的一些行业。

从这两个角度来看，我觉得主要有医药里面景气度比较好的CXO、化工里面的一些细分行业，景气度还能延续。然后包括新能源、光伏板块里面的一些比较好的赛道也是可以的，我比较关注中游景气度较好的品种和上游的资源品。白酒经过前期的调整，也可以关注起来，总体来说我们对市场是相对谨慎乐观的。

6、您的投资风格偏成长，您是怎么筛选成长股的？

吴勇：我们先自上而下地判断当前的宏观经济状况，因为这个涉及到哪些行业受益，哪些行业有可能受损的问题。接着再考量国家的产业政策和财政政策的支持、或者压制的一个因素。

然后再结合各个行业的盈利增速的变化，找出一些景气度向上，行业增速能够有比较好的持续性的一些板块。

在这个基础上，我们会下沉到细分赛道，在里面找出竞争格局好、管理能力比较强、盈利确定性比较高的一些优质公司。

我们会从赛道角度和PEG角度去综合评估，今年做得比较好，可能是因为PEG这个逻辑大家认可度比较高，我们实际上喜欢找这种业绩增速高，然后买入的时候估值比较便宜的一些公司，这种方法在今年的风格下比较受益。因为以前大家都喜欢买赛道，但我们实际上更喜欢买这种比较便宜的东西。

7、在股票组合上，发现您的前十大重仓股占比几乎不超过50%，均衡的好处是分散风险，但这对选股的能力带来比较高的要求。您如何提高选股的效率？

吴勇：我们各行业及个股的配置还是比较均衡的，这主要是因为：

（1）A股中的投资机会比较多，有很多个股值得投资，聚焦于个别个股可能会增加不必要的投资风险。

（2）公司有非常成熟的投研团队，有能力对市场上大多数主流行业保持一定的关注度，并挖掘其中的投资机会，对较优的个股进行一些配置。

（3）在看好的行业中，除了配置龙头股，也会寻找一些有估值潜力、具有性价比的企业。

8、您对接下来的市场怎么看？

吴勇：先讲一个大判断，我认为A股的长期趋势大有可为。就拿今年来说，流动性也收了好几轮，但A股依然有非常多的投资机会，核心原因是，房地产调控持续承压、债券维持低利率的情况下，股票越来越成为不可或缺的优质资产，而且有足够的容量接纳资金。

未来，资产涌向股市的趋势仍然不会停止，这也为A股的长期发展奠定基础。不可能所有板块都涨，但市场一直都会有机会，结构分化成为常态。

我认为明年，2022年的市场环境可能好于今年，今年四季度我们争取基金能平稳运行，为明年做好准备。

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