同花顺-圈子

        回顾即将逝去的2021年，一贯被视为“长坡厚雪”的医药赛道，在今年也惨遭了滑铁卢。医药板块受估值回落与政策扰动的影响，板块内部分化加大，个股走势波动剧烈，医药主题基金业绩表现较为平淡。

        岁末年初之际，展望2022，此时该继续坚守医药板块忽视短期的波动，还是逢低调仓布局优质企业？明年医药板块是否还值得重仓投资？

        同花顺专家团打造《疾风知劲草-回顾2021展望2022》大型专题，诚邀多位首席分析师、王牌基金经理，共同探讨今、明两年我国经济增长情况与A股投资。

        本期为该专题第九篇——医药篇，分享嘉宾为工银瑞信基金研究部副总监、医疗保健研究团队负责人赵蓓，多年基金管理经验，现管理规模近300亿元。

以下为分享原文：

        2021年医药行业估值经历了回调和消化，其中化学制药、生物制药、医疗器械、医药流通子行业负超额收益显著；受CXO板块公司大幅上涨拉动，原料药和医疗服务子行业表现相对较好，中药子行业强势跑赢。目前行业内部分化加剧，医药板块绝对估值和相对估值均已处于历史较低水平。

        随着集采政策加速落地，政策预期已相对清晰，相关风险基本释放。2022年医药板块需淡化行业整体评级，长期看结构性机会。医药谈判使得新药价格压力变大，目前新药项目的投资回报仍然相对可观，还需要持续跟踪中国新药价格体系的演进，提升创新质量也是产业当前迫在眉睫的任务。看好创新药和创新药产业链、医疗器械中的龙头和创新公司、特色原料药和制剂出口、消费属性产品和医疗服务。具体来看：     

        创新药产业链：依然是景气度最高的子行业，业绩确定性较高，估值相对合适。     

        创新药：整体进展顺利，但国内市场竞争加剧。企业更加重视出海，创新质量要求更高，进度仍需观察。     

        上游+制造：上游板块是短期增长没有政策风险、且近几年增长速度向上的板块。看好科研试剂、生物制药装备耗材的赛道投资机会，以及制造业里有绝对收益的个股机会。     

        原料药：原料药升结构、拓品类和产业链延伸的大逻辑在慢慢兑现。看好CDMO转型、注射剂出口企业。     

        医疗器械：应采尽采原则下没有绝对的政策免疫品类。已集采标的2022年利润寻底，未集采品类不建议抄底。长期看好创新、消费、国际化公司，但消费产业政策免疫的逻辑不如以前坚实。      

        医疗服务：牙科有短期政策担忧，但不宜外推到其他领域。医疗服务龙头公司的长线逻辑没有影响，估值性价比开始出现。     

        连锁药店：互联网冲击影响减弱，长期担忧减少，估值进一步消化，但考虑到医保刷卡目录调整的短期影响，还需要观察未来一两个季度的表现。

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