同花顺-圈子

摘要：曾几何时，“失去的三十年”还是日本股市的代名词，但回顾2023年全球权益市场，日经225指数表现却非常强势，全年涨幅全球居前。日本股市繁荣的背后到底因为什么？昙花一现？还是真正的走出“失去的三十年”？详情》》》

周五收盘后，日本东证总值飙升到了6.27万亿美元。1989年12月29日，日经225指数达到历史最高点38957.4，此后便开始下跌，这也被看作是日本泡沫破裂的开始。此后在长达30年的时间中，日经225都没有再刷新过新高，所以这一大段时间也被称作“失去的30年”。

1995年，日本各界达成共识，重点发展基础科学研究。1995年制定了第一期科学技术基础计划，增加科研支出；2000年更是提出未来50年获得30个诺贝尔奖的目标。据统计，截至2023年已有28名日本人获得诺贝尔奖。同时日本对基础研究的投入每年保持再20%左右增长，对基础研究的投入也占预，算的50%以上。



经过这些年的发展后，日经225指数成分行业开始聚焦优势产业。日经225指数重仓行业集中于科技（技术硬件与设备，半导体产品与设备）以及消费医药等，科技占比大约50%，消费占比24%，金融只占3%（失去的30年中，日本金融行业跌幅非常之大）。日本在上一轮互联网时代大幅度的落后了，这一次对AI的热度可能仅次于美国，而推动纳斯达克的内生动力主要来自于AI人工智能。

可能会有很多人认为，我们生活中日本制造在不断的变少了，进而认为日本出口在持续的衰退。但是从日本近三年的出口数据看，却呈现一种持续上升的趋势，其原因是日本对于欧美国家的出口额在持续增长。而且随着国际原油价格企稳回落，资源进口成本下降，日本的贸易逆差也有转变为顺差的趋势。目前日本出口的拳头产品还是汽车，与德系车企拉胯的股价表现相比，2023年丰田汽车涨幅高达34.27%。丰田借助日元贬值的竞争优势，在海外尤其是美国的市场占有率进一步提高。良好的出口数据，加上疫情后快速恢复的旅游业，让日本的经济呈现明显的复苏趋势。

总体来看，日本实际GDP增速从23年1，2季度开始均远超潜在增速预期，虽然日本股市整体涨幅已经很大了。但考虑到资本和消费这两大内需的核心抓手一直呈现上行态势，薪资上涨使得可支配收入增加，我的感觉是更像美国80年代中期的良性循环。如果后面因为退出YYC或者短期经济数据出现波动，可能仍然会带来很多的重点观察机会。另外，其实美股也就是最近10年走势强一些。2000年的互联网泡沫后，纳斯达克指数用了16年才创了新高。



另外，从人口结构角度来看，日本人口出生率真的是很低，2022年更是首次跌破80万，这可能也是大多数人不看好日本经济的长期原因之一。但出生率的降低速度实际上已经很平缓了，而SW人口一度再创新高，超过了156万人，而且处于肉眼可见的加速。这主要是因为1947年是日本的第一波人口高峰，此后2007年后进入退休高峰，这其实也是拖累此前日本经济的原因之一。

但根据厚生劳动省的数据统计，今后几年将进入到人口SW高峰了。那么当新增SW人数超过新增退休人数时，往往代表未来老龄化的速度将会放缓，经济负担往往会不断的降低，进而年轻人的生育意愿会提高，最终带动经济社会更有活力。所以，我理解人口结构角度或许也不应成为长期谨慎的理由。



当前60日均线偏离值已经接近10%了，这个偏离值本身已经是近十年的中高水位，最高峰值在16%左右。另外，上半年还将面临退出YCC的可能性，包括美股交易衰退的可能性，特别是今年的第二季度。所以更合理的思路是建立一个网格，于震荡中去寻找和挖掘布局机会。（此为修正后的版本）