同花顺-圈子

摘要：今日组合情况回顾；大盘高位三连阴，是三只乌鸦形态吗？；结构化的机会还是比较多的，重个股，轻大盘的思路更合适；每日甄选个股的逻辑和思路；海外市场简谈》》》

今天组合整体没变化，仍然是A股待挖掘，美股相关比例30%左右，日股15%左右，印度以及东南亚20%相关20%左右，港股10%左右，债券等同股票关联度低的方向25%左右的状态。

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从2月5日市场筑底以来，还并没有出现过日线的三连阴，今天还是第一次出现。按照技术形态来看，理论上应该称作是三只乌鸦形态。一般而言，这个走势往往出现在顶部结构形态之后，用于对高位特征的形容。但近两个月的反弹力量还是比较强的，中周期向上短周期向下，短期调整过后仍然有希望回到中周期向上的趋势力量中。

后续还是要多观察基本面的右侧信号，特别是接下来3月份以及4月份的PMI数据，如果微观企业信心开始回升，微观企业业绩出现积极变化，再加上PPI的回暖。考虑到大盘仍然处于较低位置，届时指数可能会继续向下一个高位发起冲击。但如果并没有宏观变量的配合，当大盘中期趋势力量不断消耗后，这一轮的高点可能会对后续的反弹产生相对重要的心理影响。

所以，顶部形态出现后，个人判断后续大盘还是以高位震荡为主，一直到新的宏观变量的出现。

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那么，在这种不确定性较强阶段，其实还是有结构性机会去把握的。我们无非不就是担心市场运行到高位没有基本面配合。那就假设基本面仍然是下滑的，用红利股的思维去看待市场。

一个20倍PE的公司，如果你预测公司未来增速是20%，用PE估值其实是合理的。如果这个公司的派息率30%，股息率1.5%，从股息率角度看估值就比较高了。如果市场从成长风格转向价值风格，估值往往就会有压力。这个时候，如果股息率下跌至10PE，3%的股息率就有可能吸引到红利股投资者的资金。或者说公司把派息率提高到60%，即便说是未来增速出现下降，从20%下降到15%，但股息率上升到4%，这个从股息率角度看，估值也属于是比较合理的。

举一个例子：分众传媒，以前其实是按照成长股估值的，但复盘过去一年的走势，你会发现分众传媒对比其他很多的消费白马股都是比较强的。其实很重要的原因就是公司对成长到价值的转型。按照万得一致预测来看，分众传媒2024年净利润59.5亿，2025年净利润67.78亿，对应的预测PE已经处于15倍-20倍左右。从2020年开始，公司加大了分红的意愿，最近三年的派息率在95%以上，股息率在6%以上，并且持续向市场稳定高分红的预期。

如果还是按照以往的成长股经验来看，当下部分港股互联网行业估值已经低于10PE了。所以，当前阶段在很多行业的增长预期尚不稳定的阶段，愿意通过提高分红率的企业其实是很值得我们去做研究和挖掘的。包括周一操作策略中的高速公路板块，以及食品，牛奶，纺织服装等红利股方向还是比较多的。

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海外市场方面，今天日经指数跌幅较为明显，其他市场震荡为主且没有明显基本面变化。此前日本财务省表态“目前日元的贬值不符合基本面，显然是由投机推动的。我们将针对过度波动采取适当行动，不排除任何可能的选项”。这个表态也让市场对日元汇率有一定的担忧。我理解呢，大部分行业估值还处于合理偏低的阶段，五年维度看估值属于中水位，高频数据来看展望也较好。所以，整体观点相对此前没有明显变化。

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