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　　无风险套利还存在吗?期现/跨期套利的现实门槛

　　在今天的股指期货市场， “无风险套利”几乎已经消失了。先说说股指期货市场上最常见的两类套利策略，一个是跨期套利（包含期现套利），还有一个是跨品种套利。

　　首先是跨期套利。大家都知道，咱们股指期货市场交易的是未来股票指数的价格，而这个未来的时点，基于每个股指品种都有四个月份合约，周期分布在1个月到8个月的时间长度，和我们当下的A股市场上现货股指点位，都有不同的差价，当这个差价偏离合理区间，我们就可以采取套利策略获取收益。比如说，如果IF当月合约比沪深300现货高出100点，而三天后就要交割，我们判断，这100点的升水基差肯定大于我们买入沪深300指数ETF基金的持有成本和手续费等交易成本。那我们是不是可以买入ETF、卖出期货，坐等基差归零赚这100点？由于整个持有周期极短，交易费用也很低，则100点的理论套利空间基本上可以全部捕捉到。然而随着股指期货市场发展得越发成熟，实际的理论无风险套利空间被压缩得很窄，受到量化资金的挤压，即使偶有出现价格偏离，回归合理定价的速度也极快，更难以捕捉其中的套利机会。

　　另一种跨品种套利，涉及到在四个期指品种之间选择分别建立做多+做空的相反仓位，比如做多IH（上证50）、做空IM（中证1000）。这就依赖于我们对不同风格指数的相对表现强弱的判断了。举例子，如果A股进入了一段明显的回调下挫行情，经济数据也显示基本面疲软，投资者和整体市场都判断如IF、IH这类的大盘指数相对IC、IM这类中小盘指数会更加稳定，不至于跌幅过大，就可以做多IH同时做空IM，形成大小盘套利，后续只要IM下跌的幅度比IH深，则策略可以有正向收益。

　　最后，我们需要注意，套利策略的应用永远需要建立两方相反的头寸，两边都会占用保证金，并且要控制多头和空头的规模基本相符，才能精准获取套利收益，期间仍然需要持续调整仓位并计算套利空间的放大或缩小。所以，对于普通投资者，套利策略的实施相对门槛较高，虽然风险相对单边策略要小，但盈亏控制难度较大希望大家谨慎投资，提升专业知识和技能后再选择合适的套利策略。

　　日期：2026-1-15

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