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　　库存下降、复产进度不及预期、政策炒作，碳酸锂节后持续走强，逼近15万关口。

　　AiFinD大事解析

　　碳酸锂价格暴涨解析与后市展望：储能驱动下的紧平衡博弈

　　供需错配与政策共振推动碳酸锂价格V型反转，2026年紧平衡格局下价格中枢有望上移，但高波动将成为新常态。

　　一、核心结论：供需错配与政策共振驱动价格V型反转，2026年紧平衡格局下价格中枢有望上移但波动加剧

　　2025年碳酸锂价格完成V型反转，从年中5.9万元/吨低点强势反弹至13万元/吨以上。本轮上涨受供需错配（储能需求爆发+供应增长瓶颈）、政策催化（矿产资源法+储能扶持）及产业端“反内卷”协同共同驱动。2026年市场将呈现“紧平衡、高弹性”特征，价格底部上移但上方受储能收益率约束与钠电替代限制，预计运行区间8-15万元/吨，中枢抬升但波动加剧。

　　二、近期上涨动力：供需错配与政策共振

　　1. 供应端：资源约束与政策收缩共振

　　国内锂矿复产不及预期：江西枧下窝锂矿（占国内云母产能20%）因安全许可证审批延迟，复产时间从2025年末推迟至2026年春节后，短期供应缺口放大。

　　矿产资源法提升战略地位：锂被列为战略性矿产，实行保护性开采，矿山合规成本上升，区域性矿权清理（如宜春注销27宗采矿证）加剧供应焦虑。

　　进口矿流通偏紧：非洲地缘政治风险（尼日利亚暴乱）及澳洲高成本矿山减产，锂精矿到港量增长有限，冶炼端矿源瓶颈凸显。

　　2. 需求端：储能爆发与动力韧性超预期

　　储能需求结构性跃升：2025年全球储能电芯出货量同比增45%，2026年乐观预期下锂需求达60万吨（同比+74%），占比锂电总需求升至31%。国内容量电价补偿机制落地（10余省份出台），推动储能从“强制配储”转向“经济性驱动”。

　　动力电池排产稳健：新能源车销量增速放缓（2026年预期10-15%），但单车带电量提升（重卡电池需求高增）支撑排产，2026年1月正极材料减产15%但被电芯涨价传导消化。

　　3. 政策与产业端：反内卷与金融因素加持

　　产业协同挺价：磷酸铁锂行业亏损面达83.3%，头部企业通过行业协会推动“以成本指数定价”，加工费统一上调。

　　期货资金涌入：碳酸锂期货持仓量创历史新高（超66万手），单日资金流入13亿元，放大价格波动。

　　绿色政策加持：新型储能规模化建设方案（2025-2027年新增1亿千瓦）及美国《通胀削减法案》税收抵免，强化长期需求预期。

　　三、后市展望：紧平衡下的区间震荡与风险

　　1. 供需平衡表：紧平衡格局延续

　　2026年紧平衡延续：全球锂资源供应量约229万吨LCE（增速30%），需求侧储能增速52%以上，全年预计小幅过剩7.7万吨（过剩率3.5%），但悲观情景下可能短缺12.4万吨。

　　库存持续去化：2025年8月起周度库存连降，全产业链库存水位偏低，下游被迫接受高价原料。

　　2. 价格区间：重心上移但空间受限

　　上行约束：储能电站IRR限制电芯价格上限（2026年0.45元/Wh），对应碳酸锂价格13.3万元/吨；钠电池规模化应用（宁德时代2026年钠锂并行）形成长期替代压力。

　　下行支撑：现金成本曲线均衡价8.7万元/吨，停产矿山复产成本线9.5万元/吨提供刚性支撑。

　　波动中枢：2026年价格预计运行于9-15万元/吨，重心上移但难破前高。

　　3. 风险与转折点

　　供应端变量：江西矿山复产进度（若提前至2026Q1将缓解短缺）、澳洲新增产能投放（Greenbush等项目）、非洲地缘政治扰动。

　　需求证伪风险：储能订单持续性需2026年Q1验证，若增速不及预期或电池库存累积至临界点，价格泡沫可能破灭。

　　技术替代加速：钠电池成本较锂电池低30%，若锂价长期高于0.4元/Wh，替代效应将压制上行空间。

　　四、投资策略建议

　　短期布局：

　　紧平衡现实下逢回调买入，关注2026年Q1储能订单兑现度及江西复产进度。

　　中期对冲：

　　配置低成本资源龙头（盐湖提锂成本3-5万元/吨），同时关注钠电池产业链主题机会。

　　风险管控：

　　利用碳酸锂期货工具锁定远期利润，警惕Q2季节性累库及政策预期差。

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