同花顺-圈子

         7月下旬以来，涨势最凶猛的莫过于雅下水电概念了。从7月21日到8月6日，概念板块龙头山河智能累计涨幅超118%，13个交易里收获8个涨停板。而在此期间，文科股份、西藏天路、西宁特钢、雅化集团、中国电建、铁建重工等相关概念股也涨幅惊人。

        只不过总投资1.2万亿元雅鲁藏布江下游水电工程，在刺激力上还是不太够，无法就此让基建工程行业走上快速上升的通道。如下图所示，自2015年达到顶点之后，基建工程一直处于波动下滑的趋势中，似乎至今仍然未走出萧条期

        那么，在这一波概念热潮之后，基建股是否已经失去了投资价值了呢？我们可以从估值的角度来谈谈。在同花顺最新出版的官方著作《同花顺长线投资实战方法》一书中，刚好介绍了个股估值方法，我们不妨摘选一下，供大家自行学习、借鉴。

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 周期股的投资逻辑：如何研判估值水平

       从股票分类的角度来说，基建股是典型的强周期股，而周期股的一个显著特点，就是盈利的波动性。如同前面提到的经济周期一样，周期性行业也会经历四个阶段——萧条期、复苏期（回升期）、繁荣期、衰退期。一般而言，周期性行业的公司在萧条期会陷入盈利低谷，而在繁荣期迎来增长高峰。如果使用DCF 估值法进行估值判断，投资者可能根本无法测算其未来10 年的增长率，更别提测算其10 年之后的稳定增长率了。使用PEG 估值法同样如此，因为周期股的本质就是波动，它按照市场与经济的节奏变化，而非一条笔直向上的增长曲线。这种波动性要求我们捕捉的是周期性的规律，而非单一的增长率。

       以有色金属行业为例，如对于与铜开采业务相关的股票，投资者的目光应聚焦于铜价的波动。铜价的升降也会反映到与之相关的公司的盈利增长上，进而反映到股价波动上，譬如江西铜业，其盈利曲线就随着铜价的涨跌而起伏，如下图所示。当铜价攀升时，公司的利润水涨船高，股价也随之上涨；反之，铜价下跌时，公司的利润也会缩水，股价也随之下跌。

        那么周期股的投资逻辑是什么呢？投资周期股的最佳时机通常出现在萧条期，因为在这个阶段，行业业绩普遍不佳，市场情绪低迷，往往导致股价走低，市盈率在这个阶段并不能真实反映周期股的价值。投资者需要关注的焦点是萧条期股价可能跌至的最低点，以及从复苏期到繁荣期股价可能达到的峰值。明确了这两个关键点，就能更准确地把握买入与卖出的时机，而把握股价低点和高点的有效指标，就是市净率（PB）。

周期股的买入时机如何把握

         我们先来探讨第一个问题：周期股在萧条期最低会跌到什么程度？我们知道，在萧条期，市场普遍弥漫着悲观气氛，投资者对未来的预期极为消极，这对于周期股而言，意味着其股价可能触及底部。在这一阶段，我们需从最悲观的角度出发，考察公司业绩可能遭受的重创，甚至可能面临的亏损风险。不过不同的周期股，所面临的情况也不尽相同。有些周期股即使在萧条期也展现出较强的盈利能力，以券商股为例，中信证券（即便在2018 年的大熊市中，依然保持着约93 亿元的利润，这表明这类公司亏损的可能性较低。因此，当股价跌至每股净资产价格，即市净率为1 倍时，这类股票往往被认为已进入价值区间。这意味着投资者在萧条期可以关注那些即便在不利环境下仍能保持盈利的公司，尤其是在股价接近每股净资产时，可能蕴藏着投资机遇。

        但有些周期股虽然资产规模可观，但资产质量较差，无法有效转化为盈利。这类股票在萧条期的估值很难预测，投资者应避免涉足，因为这类公司的股价可能无限下跌，甚至面临退市风险。

        因此，我们在计算周期股在萧条期的估值时，关键在于分析公司的资产质量和盈利稳定性。投资者应关注那些即使在行业低谷也能保持盈利和资产价值的公司，特别是市净率接近1 倍时，往往是寻找投资机会的信号。然而，对于资产质量差、盈利不稳定的公司，投资者应保持警惕，避免在萧条期盲目“抄底”，以免遭受更大损失。通过审慎分析，投资者可以在周期股的萧条期寻找到真正的价值值。

       总而言之，利用市净率估值法，投资者可以在萧条期寻找那些估值已经跌至低位，且即将迎来反转的周期股。这类股票在底部可能会长时间震荡，若过早买入，就需要耐心等待，因为股价可能在1 倍市净率左右徘徊许久。然而，一旦行业复苏迹象显现，且盈利前景乐观，再买入往往能获得丰厚回报。对于资产质量更高的公司，即使市净率为1.5～2 倍，只要复苏即将到来，仍值得耐心持有。

       对于雅下水电概念下的基建股，各位不妨用PB估值法去评估一下估值，以此来判断该板块在未来是否还有长期的投资价值。

        在《同花顺长线投资实战方法》一书中，不仅介绍了PB估值法，还有适合蓝筹股的DCF估值法、PEG估值的应用介绍，以及其他投资者在长期炒股时应该知晓的内容与方法，欢迎各位点击下方图片了解详情~