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　　11月28日，氧化铝主力2501合约尾盘大跌收于5160，跌幅达2.2%。

　　基本面表现边际转弱叠加宏观情绪较差或是主因。

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　　1、现货偏紧情况较前期略有改善：一是机构统计的氧化铝社库降幅收窄；二是冶炼的减产有扩大的趋势，现在铝价下约60-70%的冶炼亏完全成本，由此国内氧化铝现货价格涨势暂缓，市场继续看涨的情绪减弱；

　　2、往后看我们倾向于近端高价的压力增大，但远端的支撑走强：

　　一是12月氧化铝供需边际预期改善但仍有小缺口，当前亏损减产的电解铝接近30w，但供应端受采暖季扰动及设备检修影响同样有减产，从月度平衡来看氧化铝仍存小缺口；

　　二是当前长单执行不顺，铝厂库存整体仍处低位，年内氧化铝现货预计难见明显宽松；

　　三是矿端GAC问题仍未解决，其中东氧化铝厂外采矿石增多带动进口矿价大涨，成本端上行对氧化铝价格支撑增强。

　　3、综合来看，我们倾向于近端多头的风险在继续扩大，虽现货端很难见明显的压力但产业链供需的单一对价格的抑制明显；上半年氧化铝价格跌破4K的概率不大。

　　4、策略上建议年后的空头仍可继续持有，或者考虑远端跌价到4K以内后可考虑换成lending。

　　风险：几内亚GAC持续停摆、氧化铝增量释放慢于预期