同花顺-圈子

隔夜，美联储6月议息决议如期而至，连续第七次按兵不动，利率维持在5.25%-5.5%水平。尽管刚刚公布的5月CPI超预期回落+加拿大、欧央行双双宣布降息，但难撼动美联储保持鹰派的决心，甚至大砍全年降息预期从3月的3次削减至不足1次。鲍威尔直言，对通胀降温的信心还不足以支持降息，对首次降息节点更加谨慎。

联邦公开市场委员会（FOMC）在本次声明中微微调整了措辞，指出近几个月通胀朝着委员会2%的通胀目标前进时取得了“温和的进一步进展”（modest further progress），而不是此前的“缺乏进一步进展”。另外，删除了此前缩表计划调整的具体操作表述，将“将继续减持国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。致力于通胀回到 2% 的目标。”可以看出，官员们对通胀回落较为满意，但依旧持谨慎态度。

真正的鹰派体现在本次点阵图中，19位票委中有11位预计今年降息最多1次（7位认为1次降息，4位甚至认为不降息），较3月的3次降息共识大幅削减。今年至2026年联邦基金利率预期中值分别为5.1%、4.1%、3.1%（3月分别为4.6%、3.9%、3.1%）。预计长期联邦基金利率预期中值为2.8%，此前为2.6%。也就是说，上调了今年利率预测，将更多降息放到明年，而长期利率也略有上行。

相比之下，美联储对经济展望与3月一致，预计今明、2026年经济增长分别为2.1%、2.0%和2.0%，长期增长维持在1.8%，证明哪怕高利率下经济持续韧性。不过，通胀预期也略有升温，PCE和核心PCE今年将达到2.6%和2.8%，较3月上行2个百分点。美联储对通胀回落持更为谨慎的态度。

美联储主席鲍威尔在发布会上表示，官员们对最新数据表示欢迎，他希望将来能看到更多这样的报告。周三的数据帮助他们建立了对通胀降温的信心，但还不足以支持降息，需要进一步的信心、更多良好的通胀数据，“我们知道，过早或过度减少政策紧缩可能会导致通胀方面的进展出现逆转；与此同时，过晚或过少地减少政策紧缩可能会过度削弱经济活动和就业。”

他指出：“过去几年，我们的经济在这就业和通胀上都取得了相当大的进步，劳动力市场已经实现了更好的平衡，持续的大量就业增长和低失业率。从大约7%降低到2.7%，通胀也已经大幅缓解。但它仍然过高。”

谈到本次略显鹰派的点阵图。鲍威尔表示，美联储的预测并非一个计划，可以进行调整；如果就业意外走弱，美联储准备好采取应对措施；如果经济保持稳健且通胀持续，则准备在适当的情况下维持利率；美联储在预测方面采取保守的方法。这算是淡化了本次的鹰派预期。不过他也直言，疫情前的极低利率环境可能不会像过去那样重现。

至于何时可能首次降息，鲍威尔闭口不言，但指出首降对经济有重大影响，需要更加谨慎。虽然单次降息25个基点不会对美国经济产生重大影响，政策路径才是更重要的焦点。降息周期的开始，当它发生时，是重要的。开始放松货币政策是一个对经济有重大影响的决定。

整体来看，目前还未到公布降息日期的阶段，美联储还需要更多数据给与其通胀会回到2%的信心，或者不降息会引发经济被卷入重大漩涡的时候，但对目前来说这并不迫切。尽管加拿大、欧央行上周纷纷宣布首降，但这个压力想真正给到美联储还需要时间。FedWatch数据显示，美联储在9月实现首降的概率达到57%，11月全面降息概率则高达76%。

11月利率维持当前水平概率为24%