同花顺-圈子

美国5月CPI与美联储议息罕见撞车。前脚通胀报告今晚8点半出炉，后脚美联储凌晨2点发表议息决议，给全球市场布满了悬念。加拿大、欧央行上周双双启动降息下，这边压力给到美联储。虽然这次降息是不可能的，但官员们整体倾向、鲍威尔言辞以及点阵图都将成为何时是降息拐点的关键。

市场预计5月CPI将同比增长3.4%，与上月持平，环比增长0.1%；而美联储更青睐的核心CPI（剔除能源、食品等波动较大的类别）预计同比增长3.5%，较上月的3.6%略有放缓，环比继续增长0.3%。 

摩根大通交易部门美国市场情报主管Andrew Tyler指出，期权市场押注标普500指数将在周五之前波动1.3%至1.4%，反映出市场多空博弈异常激烈，“由于CPI和美联储利率决议将在同一天公布，美联储最新的利率点阵图，以及鲍威尔在新闻发布会上的言论可能将扭转CPI所呈现出的市场波动。”

不过，摩根大通更偏向本次CPI会助力美股上涨，若核心CPI环比增幅低于0.25%（40%概率），标普500指数单日涨幅至少为0.75%，甚至最高冲到2.5%；而如果增幅在0.3%和0.35%间（40%）概率，标普可能在-0.75%到0.75%间震荡。但如果核心CPI超预期增长到0.4%上方（5%概率），标普或跌逾1.5%。

值得一提的是，市场当前预计美联储6月首降的概率仅2%，但9月首降可能性在48%，笃定美联储与加拿大、欧央行步伐终归走向一致。

分项前瞻：

制造业放缓+原油库存持续上行下，美国石油产品价格上月普跌。据EIA数据，5月所有种类的零售汽油价格环比下降0.2%，达到3.725美元/加仑。公路用柴油价格、航空燃油下行更明显，分别环比下跌逾4%和8%。考虑到油价与交通物流较为相关，也将推动该分项增长放缓。

谨慎支出下，新车及二手车价格也在企稳。研究机构君迪（J.D. Power）和LMC Automotive预测美国5月新车零售平均交易价格环比减少0.1%，达到4.5万美元/辆；而二手车价格则环比减少0.6%。

不过，相比制造业的放缓，服务业持续火热及5月非农就业大超预期都给住房市场强心剂，继续成为支撑通胀的“罪魁祸首”。 Zumper全国租金指数显示，5月美国一居室、二居室租金中位数双双环比增长1.2%，也是20个月来首次增幅超过1%。 

红线：一居室租金中位数同比 蓝线：二居室租金中位数同比，数据来源：Zumper

“5月是自2022年10月以来首次看到全国租金月涨幅超过1%的时刻，"Zumper首席执行官Anthemos Georgiades解释。“这种显著的租金上涨加上目前持续的通胀表明，未来几个月CPI将承受更大压力，联邦储备系统可能会比预期更晚降息。”

也就是说，本次CPI或经历能源、汽车等消费放缓，但最大分项住房将继续坚挺，很难让通胀有实质性的进展。然而，5月美国ISM制造业指数超预期下降至48.5，处于三个月低位。而制造商新订单指数出现2022年6月以来的最大跌幅，都证明经济方面正在放缓。但另一方面，5月美国ISM服务业PMI飙升至53.8，创9个月以来最高水平，同时5月非农增加27万，大超预期的18万，乍一看又很不错，这无疑给美联储决策增加了难度。

因此，本次CPI的数据将是重中之重。如果通胀能低于市场预期，或给美联储准备降息一些底气。要注意的是，开始降息不等于未来会持续的降息，比如欧央行就强调，虽然降息了，但并不意味着未来的降息路径是线性的，会继续保持紧缩政策控制通胀。而这或给美联储带来一定参考：进行试探性的降息。