同花顺-圈子

【前言】现在是年报和一季报的密集发布期，有人欢喜有人愁。天齐锂业002466的一季报滚滚天雷让30万股东痛饮一字跌停板。然而消费电子龙头$歌尔股份(002241)则在一片惨淡中给大家带来了许多光明。那么，歌尔股份的一季报到底有何强大之处，值得我们关注了？

【257%的净利润增长】

就在今晚，备受瞩目的歌尔股份发布了2024年一季度报告。

根据季报显示，公司一季度实现营业收入193.12亿元，同比下降19.94%，净利润3.80亿元，同比增长257.47%，基本每股收益为0.11元。

虽然歌尔股份一季报营收只有193亿并没有增长反而下降19%，但是令市场惊喜的地方在于公司一季报净利润3.8亿，同比大增257%，这点极为难得。

当然，也有声音认为公司去年一季度基数低，这个数据没有说服力。

那么我们不妨从环比数据看，将一季度业绩和去年四季度进行一个比较。

从上图看，歌尔股份四季度净利润1.96亿，一季报3.8亿净利润环比来说，也是93%的增长，业绩改善十分明显。

如果这点还不能打消大家的担忧，那么我们继续看盈利能力方面的数据，上图一目了然。公司的销售净利率已经从去年二季度的0.91%大幅回升到了今年一季报的1.89%，明显得到大幅的改善。虽然和前几年5%以上的净利率水平还有差距，但已经明显在朝着好的方向回暖。

【营收下滑19%】

 公司一季度营收营收193.12亿元，同比下降19.94%。这方面出现了明显下滑，这点虽然市场有些担心，但是也是有原因的。

 根据公司的解释，一季度营收下降，主要是个别智能硬件项目在其生命周期后段的正常降量，以及部分项目营收在各季度间分布不均等原因所致。

公司表示：“公司精密零组件、智能声学整机等业务板块以及VR/MR/AR、智能穿戴等产品线业务在一季度中进展顺利，保证了公司营收基本盘的稳定。一季度公司盈利能力继续修复，经营现金流表现良好，净利润同比实现大幅增长，整体经营态势持续向好。”

由此可见，公司营收下滑这点并不需要太担心，或许二季度就会看到良好的改善趋势。

【巅峰时曾42亿净利润2000亿市值！】

    歌尔股份主营业务为精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务。其中，精密零组件业务聚焦于声学、光学、微电子、结构件等产品方向，主要产品包括微型扬声器/受话器、扬声器模组、触觉器件（马达）、无线充电器件、天线、MEMS声学传感器、其他MEMS传感器、微系统模组、VR/MR光学器件及模组、AR光学器件、微纳光学器件、3D结构光模组、AR光机模组、AR HUD模组、精密结构件等，上述产品广泛应用于智能手机、平板电脑、智能无线耳机、VR虚拟现实、MR混合现实、AR增强现实、智能可穿戴、智能家居、汽车电子等终端产品中。

     公司在智能消费电子行业中是声学器件的龙头，在VR硬件领域也是全球最大的代工企业。在巅峰时期的2021年，歌尔股份曾实现42亿的净利润，股价也一度上涨到58元的历史高位，市值接近2000亿。但是随着2022年遭受苹果砍单的黑天鹅事件影响，公司业绩从22年下半年开始进入一个大幅下滑的时期。

2022年公司净利润大幅下滑60%到只有17.5亿，2023年进一步下滑到10.88亿。这个时期，公司股价也经历了过山车式的下滑，从58元高点，一路下跌到13.8的5年新低。股价回撤幅度高达76%。

【公司拐点已至？】

公司2023年业绩虽然下行，但机构却整体看多公司后市的潜力。

国投证券认为：AI大语言模型等技术在2023年中取得了快速进步，AI人工智能技术的发展，有望为新兴智能硬件产品创造更多的软件应用内容和产品使用场景。面对后移动时代中新兴智能硬件产品、AI人工智能、元宇宙等产业机遇，公司立足已有优势，积极拓展新兴智能硬件及相关精密零组件业务，积极布局新的产品业务方向，巩固自身行业龙头地位。

民生证券认为：公司业绩和利润逐步修复，预计公司24-26年归母净利润为20.30/32.34/45.03亿元，对应现价PE为27/17/12倍，公司为AR/VR龙头，且布局完善，维持“推荐”评级。

华泰证券认为：预计公司或持续将逐渐在智能耳机领域取得份额，智能声学整机收入同比增长20%，且盈利能力得到改善预计回到8.9%；在华为、Meta等MR产品驱动下，智能硬件收入同比增长10.7%，且盈利能力与23年持平于7.8%。整体看，预计公司2024年收入同比增长10.7%至1091.2亿元，毛利率同比修复0.7pp，归母净利润同比修复40%至15.3亿元。认为AI大模型对VR应用的提振以及低价产品的推出有望推动VR行业24年出货量好转。

可见，机构一致看好公司2024年能够实现业绩复苏的机会。而今天晚上发布的一季报在某个方面也是印证了这个预测。

【小结】

过去两年，歌尔股份经历了一段非常黑暗的日子。但是现在，黑暗似乎远离，黎明将至。虽然公司业绩距离回到21年的巅峰水平还有很长的距离，但前景似乎越发清晰明朗了。

或许歌尔股份的反转即将开启！

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