同花顺-圈子

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章所列产品表现仅为历史走势，不代表未来表现，不构成收益保证。文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

最近，有投资人跟厂长抱怨，现在市面上的固收产品利率太低了，银行理财3%+，政信信托6%左右，拿来做投资组合的底仓都有点不够看。收益低其实只是一个方面，大家还要考虑这些产品到底安不安全。要知道，“无风险收益”现在都已经跌破2.3%。。。

国债利率还在跌

我们做投资常常需要一个“锚”来作为参照。

比如主观多头的锚大多都是沪深300，量化指增的锚就是对标的指数。

抛开所有产品类别，做投资每年最基本的目标就是要跑赢“无风险收益”，这个锚通常为十年期国债利率。

自2021年以来，十年期国债利率就一路震荡向下，从以前的3.4%到现在连2.3%都不到。

数据来源：新浪财经

近三年国债利率下跌主要还是因为资产荒。

市面上可投的好资产较少，保险、非银机构与银行委外资金一直在持续购买债券。

另外货币宽松算是明牌，后续灯塔国降息了，咱们大概率也会跟着降，所以不少机构都会提前进场。

既然国债利率都降下来了，自然其他大部分债券资产的收益也会随着下降。

城投债这边，买债的机构多，发债的机构少，资产收益率也就进一步下行。

目前2年期的AA+和AA城投公募债，2年期的AAA二级资本债和银行永续债，2年期的AAA永续产业债，2年期的AA+城投私募债，这些债券的年化收益也基本只有2.6%左右。

就比10年期国债利率高那么一点。

问题来了，买这些债券的银行理财产品为什么能有3%甚至4%的年化收益？

利率倒挂之下，“固收”还安全吗？

在解答问题之前，厂长先简单聊下利率倒挂的概念。

如果你想投资需要问朋友借钱，借钱的利息是10%每年，那么正常来说，你得有一个年化10%以上的投资标的，不然cover不了借钱的成本。

利率倒挂就是你借了钱，却选择了收益不到10%的产品投资。

那么长期来看，在正常履约还钱的基础上，这种行为必然造成自身的亏损，因此不可持续。

银行之所以暂时还能发年化3%以上的理财产品，其实是有套路的。

具体方法为新发产品→高收益打榜揽客→收益快速下滑。

意思就是你在各类银行APP看到的7日年化收益3%+的所谓新产品，大多会在运行一段时间后收益快速下滑。

由于7日年化收益是动态的，后续综合年化收益估计也就2%-2.5%左右，不会比产品的具体投资标的收益高。

其余也有部分理财产品是固定收益，年化收益≥3%的理财产品都属于利率倒挂。

长期倒挂，风险自然会累积。

比如2022年1月到11月，理财的报价和底层资产就已经存在过倒挂的现象，到了11月中旬，债券突然来了一波大跌，当时有的银行理财产品甚至1天跌没两个月的收益。

只能说天下没有免费的午餐，利率倒挂之下还去追求“表面”收益高的固收产品，可能后续会付出沉重的代价，毕竟这年头已经不存在刚兑的说法了。

如果想要更高的收益必须承担净值波动的风险。

当下，中性、套利、短周期CTA也都是我们可以选择的固收替代产品。

目前IC（中证500股指期货）远月加权年化贴水率为-5.3%，这个对冲成本不算高，市场目前活跃度也强，春节之后至今，超额都算好做。

数据来源：火富牛

所以用IC对冲的中性产品，大家可以先考虑，就如昨天盘点的一样，优秀的中性策略产品今年前三个月的收益已经有3%-5%。

一年8%-10%的收益是可以期待的，前提是你愿意承担3%-5%的回撤。

套利类的产品也是一样，几家知名私募的套利类产品今年在回撤较低的情况下也取得了不错的收益。

数据来源：火富牛

当然，有些朋友依然会怕小微盘不行以后，中性策略产品收益会不及预期。

因此，我们可以考虑一些日胜率较高的底仓T0中性产品。

这类产品回撤控制较好，且胜率较高，通过时间慢慢积累收益，总体看风险收益比要远高于所谓的固收类理财。

近期，厂长在尽调中也挖掘了一只不错的alpha+T0策略的中性产品。

数据来源：私募排排网

春节前小微盘崩塌时，产品也几乎没有回撤。成立一年收益超15%，最大回撤不到1%。