同花顺-圈子

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章所列产品表现仅为历史走势，不代表未来表现，不构成收益保证。文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

这几年，市场上一直有一种声音，小票不强，量化就做不出超额。然而经历了春节前的小微盘崩塌，现今依然有不少优秀的量化管理人做出了不错的超额。部分中性产品年内收益甚至已经超5%。所以这些超额优秀的管理人到底有哪些？

这些中性产品创新高了

今年前三个月，市场波动极大，经历从3000到2600再回到3000的过程。

这样的极端行情下，量化管理人之间的超额分化严重。

而中性产品的业绩则直接体现了量化私募的pure alpha能力。

衍复、鸣石、宽德、盛冠达、世纪前沿等知名私募的中性产品近期不仅创了年内净值新高，也创了产品净值历史新高！

数据来源：火富牛

可以看到，衍复和宽德在春节前都有一波超7%的回撤，然而他们坚持了自己模型，没有人工干预，后续净值反弹修复也较快。

这两家管理人目前基本属于头部明灯，经历了多次量化困境，超额依旧稳定。

而鸣石、盛冠达、世纪前沿的产品，前三个月回撤都在0.5%以下，运行十分平稳，其中盛冠达和世纪前沿的产品更是成立以来的最大回撤都在2%以下。

鸣石和世纪前沿的产品都算是300中性产品，主要都用IF对冲，其中鸣石对冲端也会有IM辅助。

鸣石自“分家闹剧”以后，超额一落千丈，今年超额水平算是有所回升，虽然不至于到第一梯队，但平均水平还是达到了。

世纪前沿的业绩算是在厂长预期内，他们家风控一直做得比较严。

盛冠达这边控制回撤的方法则更多是靠多策略，这只产品并不是纯中性，而是30%套利+70%中性。

套利+中性混合的策略也确实让这只产品的净值曲线更为平滑。

主观也做量化

有意思的是，一季度中性策略业绩较好的产品里也出现了知名主观的身影。

比如拾贝和石锋。

两家私募的中性产品一季度收益都在4%以上，且都是管理人的量化团队单独做的产品。

数据来源：火富牛

其中石锋的这只产品双边换手100-200倍，持股一般在500-1000只，用IM（中证1000股指期货）对冲。

这两年，主观招量化团队已经成为了一个趋势。

从厂长了解到的情况来看，主观也是下血本了，毕竟量化的人员成本要比主观高很多，加上后续的IT硬件等投入，都算是一笔巨款。

由于大多主观的量化产品规模还不大，可能会有一定的红利期，不过稳定性还需要咱们继续跟踪观察。

一些中性产品还在挣扎

经历了春节前的小微盘暴跌，也有部分管理人的中性产品年内跌幅依然在10%以上。

比如灵均。

数据来源：火富牛

其中灵均是春节前扛不住调仓然后两边挨打。

中性产品如果没有太多风格暴露，10%+的坑可能需要1年的时间才能填满。。。

总的来看，对风格暴露较为克制的世纪前沿、鸣石的中性产品几乎没有受伤，净值平稳向上。

衍复、宽德则是坚持自身的模型，等到了快速的超额修复，也证明了自己的超额并非只是靠小微盘。

而灵均在这一次小微盘的大考里表现不佳，中性产品的回撤一度超20%，远离了中性策略“稳定”的初衷。

如果投资人需要平稳的中性策略产品，那这三家私募暂时来看可能不太合适。

而石锋、拾贝则证明，主观私募的量化团队并不一定逊色于老牌量化大厂。

当然，短期业绩不能说明太多，对于主观私募发行的量化产品，厂长也会一直跟踪了解，争取挖掘更多的信息提供给大家做参考。

无论市场如何变化，专注pure alpha的管理人还是能做出超额的，因为他们的alpha并不都是靠小票的暴露。

小票好，量化超额确实更好做，小票不好，量化超额也不代表做不出来。

之后如果在成分股里做出超额可能是各大量化管理人需要研究突破的重点，纯粹的size暴露并非长久之计。