同花顺-圈子

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章所列产品表现仅为历史走势，不代表未来表现，不构成收益保证。文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

经历了周三的大跌后，周四、周五强势反弹再创阶段性新高。现在A股一片“生机勃勃”的景象，身边的朋友信心基本都回来了。然而在大家回血的同时，DMA又崩了。。。周三小盘、微盘暴跌，不少还有高杠杆的DMA产品回撤超10%，昨天和今天超额也不好做。这下有投资人气炸了，怒喷管理人。。。

微盘大跌，DMA又崩了

周三大盘大幅回调，中证1000-4.49%，中证2000-6.84%，万得微盘跌-9.93%。

这一天1000指增超额-2%以上的量化有不少，因此，用1000股指期货对冲的DMA都损失惨重。

其中有一家管理人平层中性回撤了3.8%，DMA一天-20%。

投资人情绪爆发，开始找管理人进行理论。

总体来看，投资人质疑的点在于：

“跌这么多是不是因为集中小微盘？持有的DMA里，为什么这只表现最差？”

管理人这边的回应：

“当初门槛300万，是你100万追着我买；觉得最差为什么不赎回？”

厂长看了下，这家私募的DMA产品节前一周-20%，节后一周反弹17%，至少在厂长所了解到的DMA产品里，这只已经算很不错了。

至少没有进行主观干预，杠杆也没有降下来，投资人受伤并不算严重。

既然上周能反弹17%，自然小微盘占比会高点，星期三小微盘崩了，DMA回撤也很正常。

除非是在投前沟通时，管理人并没有进行相应的风险提示，那投资人找管理人要个说法没毛病。

如果投资人只是因为亏了，心里不平衡，进行纯粹的情绪发泄，就没太大必要了。

最近这段时间，量化私募的压力都很大，一边自营/资管DMA的亏损，一边是需要持续高投入的硬件和人力。

如果大家清楚收益/亏损的来源，管理人没乱搞的话，真的可以耐心一些，经过了上周和这周，指增超额已经修复了大半。

实在受不了回撤的幅度，也可以选择赎回，但得有更好的投资标的。

投资前，想清楚风险

投资是有风险的，并非稳赚不赔。

所以在做投资决定之前，一定要想清楚能不能承受可能的亏损。

最近这段时间，部分投资人对量化管理人的质疑大致有以下几点：

为何没有人工干预？为什么进行了人工干预？为什么不让赎回？为什么回撤这么大？

管理人的难点：

到底该不该人工干预？

DMA由于有杠杆怕爆仓，降杠杆或者调仓都可以理解，但平层中性和指增按理不应该主观去切，跌破预警线的除外。

这事很难说谁对说错，切的好的吃香喝辣，切不好了两头打脸。

对于我们投资人来说，还是需要在事前搞清楚，管理人是如何应对极端风险的，会不会加人工干预。然后考虑清楚利弊，选择符合自己需求的。

想避免极端风险，就也要做好被两头打脸的准备。

需要质疑的，不是干预了的，或者不干预的，而是言行不一的，比如嘴上说着不干预，实际上一顿主观操作猛如虎。

是管理人不想平仓，限制投资人赎回吗？

节前那一周，总体方针是不让多头净卖出的，所以在被拔网线的情况下，想赎回指增或DMA基本都不可能。

即便没拔网线，小微盘踩踏的情况下，也不一定就能卖出去多少。

盈亏同源

去年到今年春节前一周，有小微盘暴露，超额才高，DMA收益也就爆炸；当回调时，回撤自然也高。

如果投资人既要高收益，又要低回撤，还要量化管理人“精准择时”。

建议还是做梦去吧，梦里啥都有。

亏了就出来写公众号文章骂管理人，或者在群里晒聊天记录真的没必要，这些操作并不会让净值更快修复。

每次的产品大回撤，都让投资人进一步清楚风险所在。听10次道理，不如1次体验来的深刻。

不过，人类从历史中得到的唯一教训就是人类不会从历史得到任何教训。