同花顺-圈子

近期的市场真是让大家体验了一把刺激，过山车式的指数跳动又在整个市场中留下了历史的印记，多少年后依旧会成为大家茶余饭后的谈资。

但凡事不是绝对的，市场的节节败退虽然大部分行业会跟进，但总有那么几个“叛逆份子”走着自己独特的步伐，你退一大步我给你面子也跟着退一小步，但是只要你稳住，那么我就是市场上最靓的仔。而今天要讲的光模块就属于“另类”中的一员。

说到光模块想必大家都不陌生，2023年上半年的人工智能牛市行情，也带动了光模块的成长，其中联特科技近10倍的行情以及中际旭创近7倍行情皆是震惊了世人，从此“光模块”一词一战成名，名满天下，当时的人们只知道名字和概念，而全无更深的认知。时至今日，随着市场不断的演绎以及更深的研究，让我们也窥得一二。

近期的市场虽然让光模块板块也比较难受，但是龙头还是龙头，特别是有业绩的龙头不仅相对比较抗跌，其龙头的掌舵能力也是比较强。

从国外龙头公司去看，GPU龙头英伟达业绩自去年二季度以来持续环比提升，主要供应商2024年订单业绩有望继续看到大幅增长，光模块当前仍处于高端算力供不应求状态，高端光模块供给格局稳定，降本节奏符合预期；另一方面，亚马逊、谷歌等自研AI芯片逐渐投入部署，拉动其他型号的400G、800G光模块上量，新易盛、菲尼萨、云晖光电等供应商也相继受益。

而从2023年业绩预告密集发布，中际旭创、天孚通信等光通信公司业绩预喜增幅较大，在当下疲弱的市场环境下也给了公司股价一剂强心剂。

从2023年全年四个季度的维度看，受AI算力需求影响，在二季度持仓比例快速提升的光模块，ICT设备商等板块，三季度/四季度的持仓比例持续下降。中际旭创、天孚通信等行业头部企业的2023年业绩在AI需求催化下大幅增长，光器件光模块板块依然以1.17%的基金持仓比例位于通信行业各板块首位。受益于数字经济和需求复苏，IDC行业基金持仓略有提升。

通信行业2023年四季度基金持仓规模前十大股票分别为中际旭创、中国移动、中航光电、沪电股份、宝信软件、中兴通讯、新易盛、天孚通信、工业富联、晶晨股份。而中际旭创受益于AI相关的800G光模块放量，业绩逐季度兑现，是其持仓市值全行业领先的主要原因。

展望2024年，光模块升级周期有望缩短，1.6G光模块加速到来。AI大客户已明确提出了1.6T光模块的需求，以配合未来更大带宽更高算力的GPU需求。未来五年内，800G、1.6T和3.2T数通光模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，从2023年的6亿美元增长到2028年的42亿美元；2028年甚至更早，与AI相关的800G和1.6T数通光模块的出货量占比将接近40%。全球AI投资将从北美几个云巨头扩散到Tier2云以及大型企业、智算中心，叠加数据中心折旧替换周期，光模块供应商有望全面复苏，收入弹性为英伟达供应商>北美云巨头供应商>以太网交换机供应商>国内云市场供应商。

风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议和意见。股市有风险，入市需谨慎