同花顺-圈子

　　搞清楚集装箱现货报价换算成指数的计算方式，就能知道欧线这个品种关键在哪里；搞清楚地产新开工持续几年的下滑，玻璃未来跌破成本就成了必然。时间关系，今天先写欧线篇。

　　关于集运欧线换算

　　一、现货按美元报价，分20英寸集装箱和40英寸集装箱， 比如达飞航运在01.02日宣布涨价100%，分别报3500美元和6000美元； 需要注重的是无论是小箱价格还是大箱价格都不能直接换算成指数。

　　二、现货报价换算成指数(SCFi)的计算方式。

　　1、数据采样：航交所会员实际成交价。

　　2、基期价格（非公开）。

　　欧线指数是在2020.06月上线的，当时现货均价为20GP=1150 ；40GP=2150，我们姑且把这个价格当成EC=1000时候的现货基准价。

　　基期指数1000=[(1150/1150)*0.2+(2150/2150)*0.8]*1000

　　指数算法：[(P20/1150)*0.2+(P40/2150)*0.8]*1000

　　再以达飞的现货价换算成指数：

　　l（达飞）=[(3500/1150)*0.2+(6000/2150)*0.8]*1000

　　=2840

　　所以你看，达飞现货涨了几倍，大箱价格报价到6000美元，SCFI指数只有2840左右，如果你看到有人说现货6000期货要涨到6000无脑喊多，把他当成小可爱。

　　当然这个计算过程，达飞的预报价≠实际成交价，实际计算会采取更多样本数据，不会仅用某一家的预报价，航交所每周五会更新这个指数。

　　3、欧线期货SCFIS。

　　了解现货、指数，最后就是期货品种EC：运价结算指数。这个数据比起航运价格变化，是相当滞后的。道理很简单，SCFIS采用交割月最后3周的实际结算数据平均数得出，期货标的物变化要比运价指数变化滞后2-3周。

　　在12月份，集运价格暴涨，指数暴涨，航交所每周一公布的EC数据却像是没睡醒还在1200左右。假设此前3周即期指数为800+1200+1600，结算成了1200。这周变成1200+1600+2800，今天公布的结算指数很可能就在1866左右。（01.08日）

　　假设航运公司平均成交价高位震荡到1月底，使得即期指数在高位维持，那么下周一EC结算就是1600+2800+2800=2400；（01.15日）

　　再下下周就是2800+2800+2800=2800；（01.22日）

　　再下下下周也还是2800+2800+2800=2800；（01.29日）

　　关于集运欧线复盘和推演

　　我们再看EC04合约最高价在2650左右，小幅贴水EC2401。红海事件使得航运公司涨价，运价最多也就涨到这个程度了，把最高运价换算成指数、EC04很难超过2800，因为04本身是淡季合约，需要把淡季跌价的因素考虑进去。

　　本轮集运现货上涨有几个逻辑:

　　1、趁火打劫。航运公司和货主签订的不平等条款，遇到突发事件可以随意涨价，这是写在合同里的。胡赛实际打劫了几条商船我们不清楚，航运公司实实在在的打劫了一波运费；

　　2、旺季逼仓。农历春节前中国货主都有赶着出货的习惯，今年事今年毕，发完订单好收回货款过年。欧洲公司说等你这船货到了我给你结账，眼看着一年的收成要到手了，黑车司机和你说这条路有交警查车，绕另一条路会堵车，继续原路过你得加钱。你虽然心里很不爽，但还是扫码过去200块说给我冲， 然后毛事没有。

　　央视新闻报道，部分纺织品选择延期出运，就属于这波黑车宰客，这船我不坐了。

　　3、涨价签长协。漫天要价，就地还钱。2023年欧洲需求低迷，航运运力过剩，部分航运公司低于成本价给货主出货。这波胡赛红海事件，正好是2024年运费打个好基础。

　　任何品种的期货分析都要锚住现货，我认为EC现货涨价已经达成了航运公司的预期，上周运价出现松动就是最好的证明，按现在的情形很难再涨。

　　1、现在所有公司都宣布暂时不走红海路线，最坏的情况就是全部绕行好望角并出现堵船，运价和船期出现平衡点。

　　粗略估算不堵船、绕行成本增加40%，长期看按最低价800~1000的区间+40%也就1300~1400区间，现在远期2000+的指数明显高估；

　　堵船的本质是通航时间变长，这里缺乏数据和信息，最终反映到成本上面会再增加一些，但通航时间变长导致的成本变化预计增加有限。

　　2、关于运力紧张的说法是不成立的。运力紧张说白了就是船都走好望角，在非洲的港口加油出现拥堵，船和箱子有去无回，这边出发港口订不到舱位，然后缺舱位就要涨价。

　　这个涨价逻辑是有问题的，航运不是散户开车回家过年，堵几个小时全看运气。航运和铁运、空运一样都有调度和排班，好望角如果拥堵，货运公司最终会协调出更平衡的通航时长。

　　3、对EC2404来说，淡季不存在拥堵的说法；对EC2406来讲，好望角拥堵增加的成本不会像EC2312一样手忙脚乱，会在调度后出现平衡点；对EC2408-EC2410来讲，夏天北极航线通航会起到替代红海航线的作用，也不存在拥堵的说法。

　　综上所述，红海事件导致的运价上涨，我是看不出更坏的情形是怎样的。

　　关于集运欧线价格的预测

　　基于没有更恶劣的事件：

　　1、今天结算指数在1866左右，接下来两周会继续加权上涨2400-2800；

　　2、EC04属于淡季合约，按1月最高价折算20%以上，2200下方合理；

　　3、红海长期关闭，EC远月08-10也都要按成本定价在1400以内；

　　4、红海恢复，远期合约长期按成本定价1000以内；

　　此处简化为达飞航运报价3500/6000 ；(01.02 号宣布涨价100%）0英尺集