同花顺-圈子

节能减排趋势下，涡轮增压器渗透率提升，这家公司深耕汽车涡轮增压器零部件，有望充分受益，同时布局滚动功能部件，下游人形机器人、机床行业发展迅速 ，有望实现国产化，进入核心供应链。本文小编将和投资者一起梳理该股的亮点。

一、公司简介

贝斯特深耕涡轮增压器配件，2018年，公司切入新能源车零部件领域，并于2019年4月收购特斯拉供应商苏州赫贝斯，2022年公司设立宇华精机，布局直线滚动功能部件，切入工业母机新赛道。

目前公司产品以涡轮增压器零部件为主，逐步向新能源汽车零部件等拓展。

公司业绩稳健增长，在手订单充沛。

2023 年前三季度，受益于募投项目产能释放以及新能源汽车领域布局，公司营收及净利润快速增长，增速分别达到26.7%和36.7%。

2023年Q1单季度达到0.52 亿元，同比增长201.9%，公司在手订单充沛。

二、 行业现状和公司核心优势

行业现状

1、  涡轮增压器渗透率有望持续提升

涡轮增压器通过压缩空气来增加内燃机的进气量，能够提高燃烧效率、降低耗油率。中间壳及涡轮壳为涡轮增压器的核心零部件，成本占比分别为约30%、约8%。

涡轮增压器行业市场集中度较高。但是我国涡轮增压器零部件行业竞争格局较为分散，集中度有提升趋势。上市公司中主要有贝斯特、新伟祥、科华控股、华培动力等。

机构数据预测得出2023-2025 年我国涡轮增压器销量将分别达到1293/1383/1468 万个，增速分别为9.3%/7.0%/6.1%，2023-2025 年CAGR=7.5%。

2、新能源汽车渗透率提升，轻量化为发展趋势

汽车轻量化为节能减排趋势下重要发展方向。铝合金为汽车轻量化的理想材料。

3、 布局滚动滚动功能部件，下游应用数控机床、人型机器人两大景气领域

目前2022 年我国滚珠丝杠市场规模达到28 亿元，但是长期空间广阔。我国机床领域滚动功能部件对应市场空间约为300 亿元（42.2 亿美元）。

人形机器人领域行星滚柱丝杠市场有望快速增长，2030年有望达到268亿元。假设人形机器人的行星滚珠丝杠单机用量14个，均价呈现持续下降趋势，测算得到2030年市场空间有望达到268 亿元，2022-2030 年CAGR约43%。

公司优势

涡轮增压精密零部件方面，稳定大客户资源+强产品盈利

公司为世界著名涡轮增压器和汽车发动机相关制造企业如博马科技（BMTS）的全球供应商，博格华纳（BorgWarner）、皮尔博格（Pierburg）、长春富奥石川岛（FIT）、上海菱重（SMTC）、三菱重工（MHIET）、宁波丰沃的国内供应商。

在智能装备及工装行业，公司已成为上汽通用、潍柴动力等知名整车整机厂的主要供应商之一，并向日本和德国等国际知名机床商提供工装夹具产品。

在新能源汽车零部件领域，公司采取“内生发展和外延扩张”相结合的双轮驱动发展模式。

内生发展：提前涉足氢燃料电池业务，逐步扩大轻量件产能。外延并购：收购苏州赫贝斯，借道进军特斯拉供应链，控股易通轻量化，切入轻量化产品赛道。

公司入局滚动功能部件，首台套产品已下线

 我国滚动丝杠领域公司主要包括汉江机床（秦川机床子公司）、南京工艺、凯特精机等企业，整体体量偏小。在高端制造自主可控的发展趋势下，贝斯特、秦川机床、恒立液压等企业也加速布局，未来滚柱丝杠领域国产替代进程有望加速。

公司设立宇华精机入局滚动功能部件，2023 年上半年，公司的高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的首台套下线，并已将部分产品送样至战略客户处进行验证。

三、业绩预测和估值分析

业绩预测方面，参考浙商证券研报数据，预计公司2023-2025 年营收分别为13.4/16.8/21.1 亿元，营收增速分别为22.6%/25.2%/25.6%， 归母净利润分别为2.8/3.7/4.8 亿元， 归母净利润增速分别为24.1%/29.2%/32.0%。

估值方面，选取恒立液压、秦川机床、双环传动、爱柯迪作为可比公司。

公司核心投资逻辑梳理：公司立足涡轮增压器零部件，混动汽车、燃油车均有装配涡轮增压器的需求还是会快速增长。同时公司具备量产滚动功能部件为通用精密部件能力，受益于下游人形机器人、机床行业发展。2030年全球人形机器人市场规模有望达到1692 亿元，其中行星滚珠丝杠市场增量空间有望达到268亿元，作为行星滚柱丝杠领域国产替代先行者，具备一定估值溢价，后期值得关注人型机器人领域的催化。

参考研报：《浙商证券—新能源车零部件小巨人，人形机器人+工业母机行业打开空间》

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