同花顺-圈子

随着全球商贸复苏，中国企业出海需求旺盛，出境办展随着复苏，这家公司作为中国境外办展领先企业，受益出境一带一路合作伙伴以及公司品牌的复购率，或将带来超额收入。近期机构强烈推荐，并给予2023年近52元的目标价。本文小编将和投资者一起梳理该股的亮点。

一、公司简介

米奥会展从事会展项目的策划、组织、推广及运营服务。以“一带一路”国家为主导的境外自办展业务已经成为公司的核心业务。

拥有Homelife 及Machinex 两大品牌，已打开知名度，受到国际客户广泛认可。

2022年收购中纺广告，中纺广告旗下核心项目为日本最大的纺织服装OEM 展会——AFF展。收购深圳华富“CEET”创教展，助力公司弥补国内自办专业展空白。2023 年将计划在深圳、西安、成都、宁夏、石家庄、甘肃等地分别举办教育装备展会，助力公司成功进军国内自办专业展领域。

2023 前三季度公司业绩迎来修复反弹，业绩维持增长高景气。23Q1 公司营收0.68 亿元，同比增长130%，恢复至19 年同期水平的46.42%，实现归母净利润107.13 万元，同比增长106.14%。

二、行业发展现状和公司核心优势

行业发展现状

会展行业产业链以展览公司为核心，由会展主办方和承办方、展览服务机构等多个因素共同组成的链条，协同效应明显，对贸易及经济发展具有较强的助推作用。

1、欧美市场规模领先，亚太、中东非增长潜力凸显

根据UFI 发布的《2022 全球展览馆地图》，欧洲/北美共有495/380 个室内展览馆，总面积约15.8/8.3 百万平方米，分别占世界展览馆总面积的39%/20%。其中，欧洲和北美的大型展览场馆数量占全球总数量的67%。

同时在政府对会展行业的支持下，中东非地区的发展潜力正逐步积攒并显现。

2、境外自办展集中度提升，展会规模化趋势显现

目前中国企业境外办展企业集中度提高，规模效应初步显现。2022 年展览面积显著扩大，平均展览面积提升至0.87 万平方米。

3、响应对外扩大开放政策，出境办展“一带一路”合作伙伴多

2019 年，在中国境外自主办展的79 场展览中，有61 场“一带一路”合作伙伴举办，占比高达77.2%，展览总面积40.7 万平方米，占中国境外自主办展展览总面积的77.0%。其中，米奥会展、商务部外贸发展事务局和中国机电产品进出口商会的办展面积位列前三，分别占39.9%、18.4%和6.5%。

中国会展业实力不断提升，室内展览面积全球第一。

中国目前拥有213座室内展览场馆，其中大型场馆20座，中型场馆132座，小型场馆61 座，展览面积超过1000万平方米，位列全球首位。

公司核心优势

1、品牌优势已现

公司品牌“米奥兰特”在境外办展领域影响力广泛，米奥境外的中国贸易博览会有Homelife 与Machinex 两大品牌，经过十余年的培育与境外办展时间，Homelife 与Machinex 已经是“一带一路”国家采购中国商品的重要的B2B 平台。aaaaaaaaaaaaaaaaa

2、率先布局“一带一路”国家

公司展会聚焦“一带一路”国家，成立以来已在阿联酋、印度、南非、墨西哥、波兰等13 个国家举办线下展会，2019 年的境外自办展规模达22.73 万平方米（场馆租赁面积），米奥主办的展会在“一带一路”国家已经形成广泛的影响力。

3、线上平台和双线双展模式

“元宇宙+展会”首落地，引领数字商贸新潮流。2023 年3 月，以O2O 实体展+线上展全新模式举办的印尼展上，米奥标准化“元宇宙云展会产品”惊艳亮相。

4、23年在12国家办展20场，办展数量恢复至19年水平

三、业绩预测和估值分析

业绩方面，参考申万宏源研报分析，预计公司23-25 年自办展营收7.25/8.73/10.96 亿元，代理展/合作办展营业收入为0.4/1.8/2.2 亿元。公司总营收为7.65/10.53/13.16 亿元，公司综合毛利率分别为52.5%/53.4%/54.0%，归母净利润为1.76/2.70/3.70 亿元。

估值方面，选取英富曼、锋尚文化、宋城演艺为可比公司。参考可比公司23-25 年归母净利润CAGR 对应的2023 年PEG 倍数约为1.0 倍，结合米奥会展23-25 年归母净利润CAGR 预计为45%，给予公司23 年45 倍PE，对应目标市值为79 亿元，目标价为51.9 元/股。

公司核心投资逻辑梳理：米奥会展积累的品牌IP 具有不可替代性，复购率高竞争壁垒显著。同时叠加一带一路成果很好，中国企业走出去需求强劲；产能扩张下企业出海需求强劲；四季度为办展旺季，公司展位销售目标有望超预期。

参考研报：《申万宏源—海外自办展是一门怎样的生意？》

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