0人浏览 | 2023-11-15 17:10 |
存储行业触底回暖,库存出清,叠加消费电子的回暖,同时AI 服务器拉动,存储芯片需求增长。近日机构强烈推荐江波龙,认其将受益于国产存储器自主可控进程,行业的景气回暖以及公司产品放量。本文小编将和投资者一起梳理该股的亮点。
一、公司简介
江波龙聚焦于存储产品和应用,拥有嵌入式存储、固态硬盘(SSD)、移动存储及内存条四大类产品线。公司品牌包括行业类存储品牌FORESEE 以及消费类存储品牌Lexar(雷克沙)
公司上下游合作稳固,存储晶圆方面,公司与三星电子、美光科技、西部数据合作多年,同时与长江存储、长鑫存储已开展合作。对于主控芯片,公司基于慧荣科技、联芸科技等,公司合作的封装厂商主要包括华泰电子、京元电子、矽品精密、华天科技、深科技等。
嵌入式存储和固态硬盘,各产品毛利率基本同步于存储芯片周期。
存储行业处于下行周期,公司经营业绩有所下滑。
公司客户较为分散,直销经销占比各自一半,2021年前五大客户分别为中电信息、大联大、深圳华强、益登、萤石网络等。
二、 行业现状和公司核心优势
行业现状
1、多种下游应用推动需求增长
汽车电子及物联网有望拉动NOR Flash 市场规模持续增长。AI 拉动数据中心服务器数量增长,DRAM 行业规模有望受益。
受益于人工智能、物联网和云计算的迅速发展,我国数据中心市场规模增速迅猛。2017-2022 年数据中心市场规模由354 亿元增长至1720 亿元,预计2027 年增长至5000 亿元,2023-2027 年间复合增长率为达到24%。数据中心将较大拉动数据存储的需求规模,根据IDC 预测,2025 年中国数据存储容量将达到48.6ZB,占全球27.8%。随着汽车电动化向智能化转型,车载智能芯片数量提升,同时对汽车本地存储要求提高,预计2030年汽车存储市场规模超过200 亿美元。此外,在元宇宙、AI、物联网等技术带动下,AR、VR 及MR 等消费设备逐渐放量,衍生出大量存储需求。
2、库存逐渐出清,全球NAND 营收环比实现改善
根据WSTS 数据,2022 年全球存储芯片市场规模约为1344 亿美元,同比下降约13%,主要原因是PC、智能手机等消费类终端出货量下滑。中国存储芯片市场与全球市场的周期变动基本同步,随着上游厂商减产,库存不断消耗,同时下游市场需求有望回暖,2023 年或成为行业周期底部,2023 年Q2 三星加入减产行列,同时OEM 厂商为代表的主要买家采购意愿提高,二季度NAND 出货量迎来环比增长。
3、国内厂商逐步突破
国外存储芯片厂商凭借先发优势和在终端市场的品牌优势,占据大部分市场份额国内厂商奋力追赶,在部分领域实现突破,逐步缩小与国外原厂的差距。
公司核心优势
1、江波龙品牌出货量位居全球前列
根据Omdia 数据,2021 年1-9 月,Lexar 存储卡在全球市场份额占比第二名,Lexar 闪存盘全球市场份额位列第三。根据TrendForce数据,2020 年Lexar 品牌在全球SSD 模组企业自有品牌渠道市场出货量位列第六。根据闪存市场数据,2020 年江波龙eMMC 在嵌入式存储市场份额为4%,位列全球第七。
2、车规级、工控级存储器量产供货头部企业
公司车规级eMMC、UFS 已通过AEC-Q100 认证,在车规工控级应用中,公司自研存储芯片出货量快速增长,目前已通过Tier1 深度合作,产品广泛应用于小鹏、比亚迪、上汽、广汽、一汽、长安、奇瑞等主流汽车品牌。
三、 业绩预测和估值分析
业绩方面,参考东北证券研报数据,预计公司2023-2025 年营业收入分别为92.97、119.95、143.57 亿元,对应增速分别为12%、29%、20%。
估值方面,选取佰维存储、德明利、朗科科技等从事存储模组的厂商进行估值对比。
公司核心投资逻辑梳理:存储行业触底回暖,供给端各大厂的减产已有所成效,同时AI 服务器拉动存储芯片需求增长,导致价格不断上涨,江波龙国产存储器领先者,受益于国产存储器自主可控进程。同时,公司车规级eMMC、UFS 已通过AEC-Q100 认证,有望充分受益于车规级和工控级存储芯片市场规模增长。
参考研报:《东北证券—存储产品深耕多年,横纵向延伸打造一体化优势》
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mo_**881fdx开始出货了嘛2023-11-15 18:58 2楼
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宁静夜思考进去就是套2023-11-15 19:04 3楼
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