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全球汽车安全龙头，海外加速整合，助力智能汽车安全系统业务业绩回归。同时开拓汽车电子业务，享受智能化加速渗透催生的旺盛需求，公司迎来增长期。近期受到机构推荐均胜电子，涨幅空间近60%。本文小编将和投资者一起梳理该股的亮点。

一、  公司简介

均胜电子全球第二大汽车安全供应商，业务分为汽车电子和智能汽车电子-汽车安全系统两大板块。其中汽车电子业务主要包括智能座舱/网联系统、智能驾驶、新能源管理、软件及服务。智能汽车电子-汽车安全系统业务主要包括安全带、安全气囊、智能方向盘和集成式安全解决方案相关产品。

目前国内聚焦到全球布局，海外营收占比提升。2023H1 公司海外营收规模为185 亿元，占比接近80%，国内营收48亿元，公司在亚洲、欧洲和美洲等全球汽车主要出产国，设有多个核心研发中心和配套工厂，全球员工超过4 万人。

公司客户资源丰富与主要整车厂商客户已形成稳固伙伴关系，积累了庞大的优质客户资源。公司和大众、奔驰、宝马、奥迪、 通用、福特、本田、丰田等国际知名整车厂商、吉利、广汽、比亚迪等国内自主龙头品牌建立了长期共赢的合作关系。

2021年同时受到疫情、缺芯、供应链体系震荡导致原材料和运费上升的影响，净利润出现较大亏损。22 年公司逐步完成全球产能及生产线整合、实现订单结构优化（以前利润率较低的订单进入生命周期尾期，具有利润优势的新订单开始交付），同时全球汽车行业回暖和电动化、智能化发展加速，公司业绩逐渐回暖。2023 年1-9 月，公司营收413 亿元，同比增长16%;归母净利润为7.8 亿元，同比增长495%。

二、行业现状和公司核心优势

汽车安全市场快速增长

汽车安全系统主要包括主动安全系统和被动安全系统。

全球汽车产销量逐步稳健回升。据OICA 显示，对于供给端，2022 年全球汽车总产量为8501.67 万辆，同比增长6.1%；对于销售端来，2022 年全球汽车总销量为8162.9 万辆，同比下滑1.4%。全球汽车产销量的回暖有望带动公司智能汽车电子-汽车安全系统业务和汽车电子业务发展。

被动安全产品引入智能化模块，单车价值有望进一步提升。

电动化、智能化加速，汽车电子业务迎高增

受益于新能源发展，BMS 市场需求爆发根据NE 时代，2020-2022 年中国新能源乘用车BMS 装机量在过去三年进展飞速。

公司核心优势

1、公司BMS 配套多家主流车企，具备800V 功率电子供货经验，技术先发优势明显。

2、 公司实现座舱域控+人机交互合力

公司旗下均联智行的智能座舱方案在硬件上支持各种主流芯片，软件上支持Hypervisor 虚拟化、各种中间件和开发工具，支持多种操作系统以及整车厂商的特殊需求功能软件定制化开发。开发产品现已搭载大众旗下3 大品牌共1200 多万台车上，具备丰富的座舱域控制器供货经验与量产能力。

公司旗下普瑞公司人机交互产品系主要包括驾驶中控模块、中央控制面板、空调控制器和多功能交互开关等高品质产品，并已进入深度集成阶段。

3、  智能驾驶方面布局激光雷达和自动驾驶芯片

公司投资图达通，成为全球首批量产高性能激光雷达的公司之一。为蔚来ET7 提供了120 度超广视角、等效300 线的超高分辨率、最远可达500 米探测距离的超远距离高精度激光雷达，产品将继续搭载于蔚来ET5。

与国内外领先芯片企业合作进军智能域控，实现“从0 到1”突破。公司已与英伟达、高通、地平线、黑芝麻等芯片厂商建立合作关系，并和国内外多家整车厂商共同推进基于不同芯片平台的智能驾驶域控制器、驾舱融合域控制器及中央计算单元等项目的研发，着力L2++至L4 级自动驾驶域控制器和功能模块的研发。

同时，在布局车路协同，首家量产5G-V2X 产品。均联智行已成为全球首家可量产5G-V2X 产品的科技型供应商，并已获得蔚来汽车、华人运通（高合品牌）等多个头部新兴汽车制造企业量产项目订单。

三、盈利预测和估值分析

公司盈利方面，参考国金证券研报数据，预计公司23/24/25年归母净利润分别为10/14/19 亿元。

估值方面，选取4家可比公司对公司进行估值，分别为德赛西威、经纬恒润、科博达、松原股份。2023-2025 年，4 家可比公司的平均PE 分别42/31/23 倍。估值存在明显优势。

公司核心投资逻辑梳理：均胜电子作为全球汽车安全龙头。随着传统汽车的低利润的订单消化完，公司业绩利润回升。同时公司积极汽车电子，目前多个产品已量化上车，有望带来业绩增量，目前估值相对行业公司，存在低估，机构近期给24年目标市值423 亿元，目标价30.02 元/股。相对现在股价有超56%上涨空间，值得关注。

参考研报：《国金证券—全球汽车安全龙头，谱写汽车电子新篇章》

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