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引言：国有企业是中国特色社会主义的重要物质基础和政治基础，是我国支柱产业的重要支撑，而中央企业更是国民经济的“顶梁柱”、“压舱石”。当前，能源转型已经成为全球共同面对的一道必答题，在这一轮新能源发电投资的长期盛宴中，诸多央国企正参与其中。本文将解析“能源转型背景下的央国企投资机会”。文末附相关上市公司梳理。点关注，风口干货不迷路！

资料来源：国务院国有资产监督管理委员会，华西证券研究所

央企正承担起我国能源转型的主要责任，可再生能源发电装机比重将占比超50%，市场规模庞大！中央企业是促进我国经济高质量健康发展的骨干力量，承担了我国能源安全的重要责任。在新能源发电投资的长期盛宴中，以五大发电集团等为代表的央企正主动承担起引领能源转型的重任。2021年12月，国资委在《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》中提出，到2025年，中央企业产业结构和能源结构调整优化要取得明显进展，可再生能源发电装机比重达到50%以上。

数据来源：IFIND，东方证券研究所

诸多央企正参与能源转型，其中以电力央企最具代表性。五大发电集团都已制定了明确的碳达峰时间表以及清洁能源/新能源的转型发展目标。国家电投集团是五大发电集团碳达峰目标时间最早的，为2023年。其他四大发电集团都预计提前五年碳达峰。其他主要发电集团中，三峡集团也设定在2023年实现碳达峰，其他几家也都规划提前五年完成碳达峰。

数据来源：各集团官网、年报、东方证券研究所

能源转型打开电力央企成长空间。“碳中和”背景下电力供给结构迎来确定性变革，巨量的需求有望引领数万亿级别的投资规模，将驱动央国企积极参与能源转型。东方证券预计“十四五”期间，风电和太阳能发电年度合计平均新增装机规模预计达到1.3 亿千瓦左右；“十五五”期间，风电和太阳能发电年度合计平均新增装机规模预计分别达到2亿千瓦左右。不同于传统主业的稳定增长，能源转型带来的需求成长空间更加广阔。随着新能源建设进程进入新阶段，引领能源转型的央企有望迎来估值提升。

国企改革行动即将收官，五大发电集团为首的电力央国企资产重组迎来契机 。2022年是国企改革的收官年，预计国企改革有望加速落地。5月18日，国资委领导在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示，要继续加大优质资产注入上市公司力度。在此背景下，预计电力央企集团会进一步系统梳理未上市和已上市资源，结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司，或单独上市，并且会稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市。

华能集团旗下重要上市公司及参股公司：华能国际、华能水电、内蒙华电、新能泰山、深圳能源 等；

国家电投旗下重要上市公司及参股公司：远达环保、电投产融、上海电力、吉电股份、电投能源 等；

国家能源集团旗下重要上市公司及参股公司：中国神华、国电电力、龙源电力、长源电力、英力特、龙源技术 等；

华电集团旗下重要上市公司及参股公司：华电国际、华电能源、黔源电力、国电南自、华电重工、金山股份 等；

大唐集团旗下重要上市公司及参股公司：大唐发电、华银电力、桂冠电力 等；

三峡集团旗下重要上市公司及参股公司：长江电力、三峡能源、湖北能源 等；

中广核集团旗下重要上市公司及参股公司：中国广核、中广核技 等；

中国核工业集团旗下重要上市公司及参股公司：中国核电、中核科技、中国核建、同方股份。

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华金证券出品

研究作者：

杨树 投资顾问 执业证书编号：S0910619040002

张仔燕 投资顾问 执业证书编号：S0910621090001