同花顺-圈子

近期，市场消息面扰动不断，诸如半导体行业将迎“万亿投资”的乌龙层出不穷。这不仅反映出了当前市场信心的脆弱性，急需政策面的救场，也体现了投资者急于短期“回血”的病急乱投医。

那市场的主线究竟在哪？随着普反行情的持续分化，以科研信创+医药估值修复的双主线逻辑正逐渐清晰。

科研信创+医药估值修复成当下主流逻辑

医药方面逻辑较为简单，也很好理解。始于2021年中的医药大调整，本质上是医疗耗材集采对于行业估值和业绩的长期压制。从跌幅来看，申万医药生物指数的跌幅已和此前熊市相当，许多白马经历反复腰斩后已跌无可跌。

而在近期，医药集采折扣力度出现了明显放缓，企业的入选门槛大幅降低，同时叠加贴息贷款新政，市场对业绩和估值双重修复的预期再起。

从教育贴息贷款投向来看，高校、职业院校和实训基地是此次政策支持的重点对象。项目投资受益方向预计包括：

（1）基础、教学类实验设备；（2）中高端科研仪器设备（学校数字化转型建设， 3；） 如信息中心建设、智慧校园、智慧教室、智慧实验室、智慧图书馆建设、数据中心国产化替代等；（4）实习实训设备及配套等。

华西证券认为国产化替代是重要趋势及驱动因素，推测 2000 亿再贷款只是前菜，后续政策力度将有较大概率边际扩大，信贷支持规模有望达到万亿级。相关需求或将集中释放，教育信息化订单有望四季度开始持续爆发。 

据仪器信息网数据显示，中南大学10月8日以来连续发布多则政府采购意向，总预算超41亿元；山东大学10-12月预计采购7亿元仪器设备；浙江大学采购项目共计124项，预算金额共计5.8亿元，极个别项目采购排单延至明年6月。

相关标的一览

对于国产仪器厂商而言，本次政策要求尽可能买国产仪器，科学仪器领域国产化率仅在5%左右，高端仪器市场国产需求巨大，短期带来显著订单需求(未来1年)，长期加速整个基础科学仪器的替代，包括测试测量仪器、分析类仪器、医疗类仪器等相关标的均受益。

广发证券指出，科学仪器2025年国内市场空间近800亿元，近年来科学仪器行业逐步完成蓄力，伴随政策推动将迎来发展良机，行业空间大低渗透，国产化东风已至。

核心受益标上，华西证券建议关注：

（1）学校数字化转型建设方向：高校/职校智慧课堂龙头竞业达、智慧校园龙头新开普、交互式电子白板/智慧黑板龙头鸿合科技、智慧招考龙头佳发教育、AI 智慧教育龙头科大讯飞、智能显示与交互终端龙头视源股份、智慧教育小巨人智微智能等；

（2）科研仪器方向：示波器标的普源精电、鼎阳科技、优利德，质谱仪标的聚光科技、皖仪科技、禾信仪器等。

（3）实习实训方向：仿真实训基地领军捷安高科。