同花顺-圈子

调研时间

2022年6月13日--2022年6月17日；

调研地点

云南西双版纳傣族自治州景洪市-勐腊县；

调研对象

云南西双版纳当地国营和民营的干胶厂以及乳胶厂；

调研目的

本次调研的目的地为云南景洪、勐腊橡胶产业第一线。了解云南地区橡胶树的生长、胶农的割胶情况，同时了解天然橡胶供应和需求以及库存情况，为 2022 年下半年胶价判断提供有力支撑。

1．了解目前云南地区的橡胶种植和开割情况、胶农的心态以及今年的替代种植情况，以及海南产区相关的一手消息；

2．了解云南地区的乳胶和干胶加工厂情况，深入了解胶厂的原料采购、产能产量、成品加工、订单情况、库存、成本、利润等情况；

3．了解橡胶下游需求和订单量情况；

4．从产地角度出发，探讨未来橡胶价格走势。

一、产区近期概况

我国天然橡胶的主要产区分布在南部沿海地区，包括云南、海南、广东地区，广西和福建也有少量分布。中国橡胶种植面积与产胶量均居世界第四位，是世界天然橡胶生产大国。我国橡胶种植区处于热带地区边缘，相比传统产区气温略低，一年内适合割胶的生产期是8-9个月左右，比国外产区少3-4个月。进入六月份，东南亚和我国南部橡胶产区开始大面积开割，全球橡胶将进入季节性提量阶段。随着全球新的一轮旺产季来临，产区的自然因素、病虫害情况、割胶情况、加工原料收购和成品生产以及不同胶种分流情况、下游订单情况对未来胶价的走势起到了关键的作用。（一）云南产区的基本情况：云南是我国最大的天然橡胶种植生产区，产区主要集中在西双版纳傣族自治州，其余在红河彝族哈尼族自治州，普洱市，德宏、临沧以及文山壮族苗族自治州。截止2020年，云南天然橡胶种植面积885万亩，占全国的50%，年产天然橡胶69万吨，占全国的 54.9%。云南产区单产整体较高，橡胶树平均亩产在100-110公斤，处于开割期的橡胶林亩产超过200公斤。本次调研的西双版纳地区，拥有云南的1/2橡胶种植面积，全年天然橡胶产量38-40万吨，占云南省总产量的70-75%。西双版纳治下的勐腊县干胶年产量在18万吨左右，占云南省干胶产量的41.01%。西双版纳是我国橡胶种植的标志性地区之一，其产区情况非常具有参考意义。

图1 云南橡胶产量分布图

数据来源：网络公开资料、国海良时期货研究

云南的橡胶产业模式是以国营和民营并存，生产经营特点是以大规模橡胶加工企业为产业龙头带动民营小胶园发展的模式为主。国家对云南全省的橡胶种植面积保有量要求在400万亩左右，现在种下的新树和幼龄尚未开始割胶的小树都是之前老树砍掉后补种的，大概面积在100万亩左右。云南棕榈和热带水果如榴莲没有形成产业规模，所以即使棕榈和榴莲经济价格更高，也没有把橡胶树砍掉更换作物的操作。替代种植指标听闻大约在8-9月份下发，预计和去年相同。云南产区和海南有所不同。云南山地多且海拔高，多生产干胶，海南全岛海拔低，收胶水相对容易，主要生产浓乳，全乳生产相对较少。（二）割胶情况：云南产区的割胶季一般从4-5月份开始至11月25日结束。今年云南开割的时间早于往年，三月中旬开割，月底就已经上量。近期西双版纳降雨较多，不利于割胶作业。

图2 景洪橡胶林

橡胶树从种下到可以开始割胶需要等待约8年的时间，胶农树苗的购买成本在6-10元/棵（不含化肥等其他成本）。通常胶农割胶在凌晨进行。因为云南的昼夜温差大，晚上气温较低，可以减缓胶水的凝结速度。割胶结束后第二天胶农将收集的胶水送到临近的收胶点。一般情况下，胶水收购价低于10元，则没有胶农愿意割胶。由于今年原料紧缺，收购价格尚可，近期胶农割胶意愿整体较为强烈。在调研过程中了解到，现在胶水的收购价在11-12元左右，正常胶农一天可以割胶500棵，按收购价推算胶农的收入一天在300-400元左右，每月的收入大约在6000-8000元（每月按照18-22天割胶日算），全年可割胶8个月，月均摊收入在4000-5300元。如果收购价格高于15元，胶农每天的收入为600-700元，可观的收入会刺激胶农回流割胶，也会拉动附近老挝和越南的胶水收购价格。

二、调研观点整理

（一）海南和云南产区：风水轮流转去年海南产区去年橡胶树整体长势良好，胶水产量高，明显优于云南。西双版纳去年年初天气偏干旱，人工降雨叠加雨季来临导致降水超预期，人为破坏了橡胶树的长势，气温低使得橡胶树反复落叶，同时叠加白粉病干扰，云南开割时间推迟至5-6月份。而今年的情况正好相反。今年海南橡胶树由于年前温度高落叶不及时，且全岛白粉病比较严重，开割时间显著晚于往年，到现在还未上量。相反云南今年物候条件不错，橡胶树整体长势良好。云南今年于3月中下旬开始割胶上量，相较于往年提前开割了2-3个月。虽然近期主产区受降水扰动，但整体估计产区胶水产量超过去年。（二）云南虽提前开割上量，原料仍捉襟见肘通过调研发现，虽然云南今年提前开割上量，但产区原料供应并不宽松，反而非常紧缺。全西双版纳94家工厂，大部分由于缺少原料皆处于停工状态。主要有以下几方面原因：1）产区降雨频繁，影响割胶作业。根据当地胶厂负责人介绍，从5月份开始，西双版纳地区降水天气明显增多。在调研期间景洪市和勐腊县降雨不断，单日降水若干次，时而斜风细雨时而大雨倾盆，天气扰动导致胶农无法顺利上山割胶。沿途附近的收胶点也收不到胶水，胶厂在下雨天也没有胶水原料到厂。2）海南产区今年推迟开割，海南和云南两大产区展开原料抢夺战。海南今年开割时间明显晚于往年，到目前为止海南产区暂未上量。海南当地胶水原料紧缺，很多海南胶厂来到云南抢收原料，导致版纳大量胶水流向海南（估计2/3左右）。云南当地的胶厂甚至直接销售并运输胶水原料到海南，运费2300-2600元/吨，听闻利润丰厚。一般从云南运往海南需要七八天左右，运输过程中十分考验胶水保鲜技术。六月底，随着海南产区陆续开割上量，往海南方向的胶水运输比前段时间减少很多，预计原料争夺的情况在七月份开始会得到一定改善。3）下游需求整体较差，原料匮乏下工厂选择主动停工。以轮胎胶为例，下游轮胎今年开工率整体较低，开工率大约在50+%，明显不如去年。需求疲软下二季度轮胎的需求季节性高峰并没有走出来。部分调研的胶厂下游都对接原有固定的轮胎厂大客户，才能保证轮胎订单量不受影响。好在目前轮胎主要做重卡，出口较为稳定。如果当前国内防疫管控有所放松，消费提振下，下游轮胎需求有所增量，可以将年中淡季的缺口补上已经非常的不错。

图3 下游轮胎开工率

数据来源：IFIND、国海良时期货研究

（三）浓乳利润暴涨，挤占全乳原料根据调研了解到，今年浓乳的生产利润暴涨。很多一级胶加工厂选择减少或停工全乳产线，从而转产浓乳。今年全乳胶都出现大幅度的减产，部分单线全乳厂因为收不到原料而被迫停产。对于今年全乳的产量估计，预计云南产区今年全乳胶产量不超过20万吨，注册仓单不超过1万吨。浓乳的生产积极性大幅度提高，勐腊县1/3的胶水都流入了浓乳厂（四大厂）。从胶水的收购价格上来看，胶水进全乳胶厂收购价12600-12800元/吨，进浓乳厂收购价12700-13000元，最高甚至能到13500元，价格优势使得浓乳厂更容易收到原料，从而挤占了全乳的原料。目前版纳地区的4家浓乳厂日消耗浇水量在500吨左右，月消耗量在1.5万吨左右，预计今年浓乳的产量可以达到7-8万吨。原料供应种类方面，进浓乳厂胶水收购价更高，老百姓更愿意卖胶水而不是杂胶，因此标2现货近期短缺，价格也比较高，和昆明的价格倒挂。在浓乳的高利润驱动下，版纳地区部分的干胶厂和一级胶厂都有新增和扩建浓乳产线的规划，部分工厂预计明年六月份就可以开工上量。浓乳的供需来看，下游浓乳的需求平淡且开工率一般，下游本来想低价囤货，结果海南今年意外无法出货，同时进口浓乳受阻，导致浓乳的供应紧张价格飙涨。当地的一家浓乳厂负责人表示，目前浓乳现货非常紧缺，现货出货迅速，浓乳流转速度非常快，根本来不及入库存放就直接出厂，浓乳厂的储罐基本发挥不了作用。

图3 浓乳生产线

 图4 SCR10成品

三、总结

今年橡胶云南和海南两大主产区原料紧缺，原料争夺激烈。主产区降雨较多，短期内原料供应紧张，价格坚挺。3-5月份国内橡胶进口量低位叠加保税区库存历史低位支撑盘面。然而，海南的大面积开割预计在6月底到7月初，随着海南上量全乳缺料的情况预计会得到缓解。目前海南胶水价格较5月份已经有较大回落，海南和云南跨区价差收敛。近期东南亚海外产区胶水释放加快，未来如若国内外产区天气状况能有所好转，预计七月份开始原料供应紧张格局有望得到一定程度的缓解。对于浓乳挤占全乳原料、致使全乳产量大幅下滑的情况，暂时未造成太大的影响。从供需来看浓乳本身下游需求一般，疫情的医疗物资旺盛需求已经消化，国内需求占比也不高，后期供应紧张缓解后浓乳价格有进一步下行风险。建议持续跟踪主产区天气变化和海南开割的进展，以及全乳的产量恢复情况。

研究员：程赵宏

从业资格证号：F0268663

投资咨询号：Z0002593

研究员：姜雪婷

从业资格证号：F3076826