同花顺-圈子

券商

今日，三大指数抗住外围扰动，深V探底翻红，再度展现出强劲韧性。尤其券商板块在最迷茫之际“单骑救主”，不禁让人梦回2020。牛市真的回来了吗？牛市来临又该挑哪些券商？从央行披露的5月金融数据来看，社融存量增速自10.2%回升至10.5%，新增社融2.79万亿，同比多增8399亿；新增信贷1.89万亿，同比多增3920亿。5月M2同比自10.5%大幅上升至11.1%，社融及信贷投放均超市场预期。交易“宽信用”成为券商上涨的底层逻辑。

另一方面，做市商制度和基金公司绩效改革也给足了政策面的想象空间。市场普遍认为，居民端资产配置长期调整的趋势已成定局，未来基金投顾业务占比高的券商，市占率将进一步提升；同时，行业扩容衍生出的机构业务需求也将加强，资本中介、衍生品等业务将成新增长点。由于券商之间业务趋同相似度高，市场对低估值、管理层高、高成长性等标签普遍无感，对类似“券商航母”、“并购重组”、“居民财富中心”等宏大叙事逻辑才更感兴趣。

股基销冠——华泰证券

目前股票型基金净申购呈现逆市增长，即使在弱市下日均成交额仍破万亿，为代理买卖证券业务收入提供支撑。统计数据显示，2022Q1存续期公募基金中，股票型基金净申购1038.92亿份，环比上升319.36%。

股票型基金净申购份额逆市增长主要是因为ETF基金、ETF链接基金净申购份额增长带动。华泰证券ETF销售优势显著，保有规模和市占率显著提升。华泰证券和中信证券是券商渠道销售公募基金保有量超越千亿的机构主体。主打东部高净值——国联证券

国联证券作为唯一一家首批获得基金投顾业务资格的中小型券商，获东吴证券胡翔首次强推。无锡作为江苏的重要经济体，2020年人均可支配收入达5.8万元，在江苏位列前三，拥有较多的高净值人群，胡翔看好国联证券立足无锡的快速发展。

2021年公司证券经纪业务净收入6.1亿元，同比增长15.75%。截至2022年6月10日，公司拥有证券经纪人206人，投顾人员477人，在体量相近的10家券商中排名第二，泛财富管理转型有望加快。中信建投赵然推荐机构业务占比约30%-40%的中金公司和华泰证券，认为其将成为满足机构投资者需求的“航母级券商”；推荐投顾团队稳定优秀、公募资管能力超强，打造居民财富管理的广发证券、东方证券、招商证券。钢铁

继上周唐山要求2022年底前全面关停1000立以下高炉及100吨以下转炉后，本周粗钢减产风声再起，江苏也开始部署粗钢压减产能工作。据Mysteel调研，江苏省部分钢企反馈情况：（1）江苏省钢铁企业粗钢产能按照2016年备案的产能计算，所有的省内钢铁企业产能利用率不超过120%；（2）按照压减要求所有钢铁企业原则上减量不低于5%，部分规范企业可以不压减产量，各地根据本地区实际情况做调整。

江苏省2021年粗钢产量1.2亿吨，占全国粗钢产量的11.5%，若按5%比例推算，2022年预计需要压减596万吨粗钢产量。国盛证券张津铭测算表示，在去年下半年全国粗钢产量低位的背景下，预计供应收缩力度有望随着压减任务的逐步明晰而增强，行业供需格局改善可期。2022年是钢铁行业执行压减产量的第2年。4月19日，发改委曾表示2022年国家发改委、工信部等将继续开展全国粗钢产量压减工作，确保实现2022年全国粗钢产量同比下降。

事实上，受制于疫情、地产等多重因素，今年钢铁整体需求萎靡，同比降幅仍维持在10%左右。其中，螺纹钢周表观消费289.5万吨，环比-10.2%，同比-20.9%；热卷周表观消费322.1万吨，环比+2.7%，同比-3.1%；五大品种钢材周表观消费为980.4万吨，环比-4.9%，同比-10.6%。本次大力度的限产，便是计划从供给端提振钢铁行业盈利能力。那今年减产幅度究竟几何？中信建投期货张少达认为，今年江苏减量不低于5%的概率偏大，预计江苏减产不会低于595万吨；粗钢产量第三大省的山东，今年1-4月份粗钢产量同比下降21.9%或640万吨，减产幅度独占鳌头，山东今年粗钢产量下降10%或760万吨以上也具有非常高的可能性；山西和辽宁作为粗钢产量超过5000万吨以上的大省，去年减产幅度也偏低，今年全年这两省粗钢减产有望达到660万吨。

相对保守估计，今年粗钢减产幅度或在2000万吨。国盛证券张津铭表示，钢铁短期终端需求受降水偏多以及高考等因素影响回落，中长期来看，压减粗钢产量政策叠加政策定调稳增长使行业供需形势向好，在基建投资高增以及地产政策松动背景下，二季度或将成为钢材需求拐点，钢厂盈利预期有望进一步上行，处于估值洼地的钢铁板块配臵价值突出。

建议关注具有显著区位优势的华菱钢铁与新钢股份、高股息率的长材弹性标的方大特钢，行业龙头宝钢股份；继续推荐兼具技术壁垒与高成长特性的甬金股份；此外，显著受益于城市管网改造与水利建设的新兴铸管、金洲管道也值得长期关注。