同花顺-圈子

　　本报告所载的资料、意见及推测仅反映报告日的判断。在不同时期，“亚思维”可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。“亚思维”不对本报告所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。

　　市场有风险，投资先学习。本报告所载的信息、材料及结论只是作者本人的研究记录和心得，以便事后进行比较检验而留存，不构成投资建议，也没有考虑到个别阅读者特殊的投资目标、财务状况或需要。

　　公司简介：

　　银泰黄金股份有限公司是一家领先的黄金生产商，业务涵盖黄金勘探、开采、销售等多个领域。公司拥有多座金矿矿山和一座铅锌银多金属矿山，其中一些矿山在国内具有较高的品位和生产管理水平。

　　公司目前所处的发展阶段：

　　银泰黄金目前处于高质量发展阶段，致力于通过内生增长和外延扩张，实现资源储量和矿产产量的稳步增长。公司正通过加大科技研发投入、优化生产工艺、提升资源利用率和回收率，以及积极推动国内外优质资源并购，来巩固和提升其在黄金行业中的领先地位。

　　财报及研报要点：

　　1、业绩情况：

　　- 2023年公司实现营业总收入8,105,716,063.78元，较2022年的8,381,544,037.91元下降了3.29%。

　　- 归属于上市公司股东的净利润为142,429.88万元，同比增长26.79%。

　　- 近三年公司业绩呈现稳定增长的趋势。

　　2、核心竞争力：

　　- 公司拥有4座金矿矿山和1座铅锌银多金属矿山，资源储备丰富。

　　- 旗下黑河洛克、吉林板庙子和青海大柴旦矿山品位高，盈利能力强。

　　- 公司在科技研发方面投入显著，积极引入先进的采矿和选矿技术及设备。

　　3、重要财务指标分析：

　　1）营业总收入：

　　2023年公司营业总收入为81.06亿，相较于2022年的83.82亿减少了3.29%。近三年来，营业总收入呈现先增后减的趋势，从2021年的90.40亿下降至2022年的83.82亿，再进一步降至2023年的81.06亿，表明公司在近三年面临一定的收入增长压力。

　　2）归母净利润：

　　2023年归母净利润为14.24亿，同比增长26.79%。近三年归母净利润从2021年的12.73亿至2022年的11.23亿，再到2023年的14.24亿，虽然2022年有所下降，但2023年实现了较大幅度的增长，反映出公司盈利能力在逐步提升。

　　3）净资产收益率(ROE)和投入资本回报率(ROIC(TTM)）：

　　2023年ROE为12.90%，较2022年的10.58%有所提升。近三年ROE呈现波动上升趋势，从2021年的12.65%略升至2022年的13.21%，再上升至2023年的12.90%。ROIC(TTM)在2023年为10.63%，较2022年的8.50%有显著提升，近三年整体呈上升趋势，表明公司资本利用效率在提高。

　　4）销售毛利率：

　　2023年销售毛利率为32.05%，较2022年的24.81%有大幅提升。近三年销售毛利率从2021年的25.10%至2022年的24.81%，再到2023年的32.05%，表明公司产品或服务的市场竞争力增强，盈利空间扩大。

　　5）期间费用率：

　　2023年期间费用率为4.69%，较2022年的4.20%略有上升。近三年期间费用率在3.76%至4.69%之间波动，整体保持在较低水平，反映出公司在成本控制方面表现良好。

　　6）销售成本率：

　　2023年销售成本率为67.95%，较2022年的75.19%有所下降。近三年销售成本率呈现下降趋势，从2021年的74.90%逐年降低至2023年的67.95%，说明公司在降低成本方面取得了一定成效。

　　7）净利润现金含量：

　　2023年净利润现金含量为153.05%，较2022年的177.07%有所下降。近三年净利润现金含量保持在较高水平，表明公司的净利润质量较好，现金流状况良好。

　　8）存货周转率和应收账款周转率：

　　2023年存货周转率为3.87次，较2022年的5.28次有所下降。近三年存货周转率从2021年的6.59次逐年下降，表明公司存货管理效率有所降低。应收账款周转率在2023年为198.06次，较2022年的210.09次略有下降，但整体保持在较高水平，反映出公司应收账款回收效率较好。

　　9）应收账款和存货：

　　2023年应收账款为4203.98万，较2022年的3981.13万有所增加。近三年应收账款从2021年的3997.75万逐年增加，存货在2023年为14.85亿，较2022年的13.59亿有所上升，近三年存货整体呈现增加趋势。

　　10）资产负债率：

　　2023年资产负债率为17.98%，较2022年的21.57%有所下降。近三年资产负债率从2021年的22.56%逐年下降，表明公司的财务结构在改善，债务风险降低。

　　综上所述，银泰黄金股份有限公司在2023年的财务表现显示出一定的盈利能力和资本效率提升，销售毛利率的显著提升和销售成本率的降低表明公司在成本控制和市场竞争力方面取得了积极进展。虽然存货周转率有所下降，但应收账款周转率保持在较高水平，反映出良好的应收账款管理。资产负债率的下降也显示了公司财务结构的优化。不过，营业总收入的减少和存货及应收账款的增加需要公司在未来的发展中予以关注。

　　4、品牌质量及客户资源：

　　- 银泰黄金在黄金行业中具有较强的品牌影响力和美誉度，产品质量达到国内领先水平。

　　- 客户主要分布在黄金精炼、首饰加工、投资和工业应用等行业，具体客户名称未在年报中列出。

　　行业情况及公司的市场地位和竞争格局：

　　1、行业的总体情况：

　　黄金行业作为全球性战略矿产资源，对国家经济和社会发展具有重要意义。行业面临技术创新、绿色低碳和全球化的发展趋势。

　　2、行业的市场容量及未来增长速度：

　　根据世界黄金协会的预测，2024年全球黄金总需求将保持增长，央行的黄金购买量预计将超出预期，为金价上涨提供助力。

　　3、公司的市场地位：

　　银泰黄金是中国领先的黄金生产商之一，根据中国黄金协会数据，2022年公司矿产金产量在全国黄金矿业上市公司中排名第七位。

　　4、公司的竞争对手：

　　公司在国内黄金行业中的主要竞争对手包括大型国有黄金生产企业和其他领先的黄金矿业上市公司。

　　5、公司对于竞争对手的竞争优势：

　　- 银泰黄金拥有高品位的矿产资源和先进的生产管理水平。

　　- 公司注重科技创新和研发投入，不断提升资源利用率和回收率。

　　- 公司实施全球化战略，通过国内外资源并购，实现资源储量和矿产产量的增长。

　　“亚思维三好”图表：

　　是否符合“股票筛选系统”的要求：符合。

　　预测公司发展速度：

　　亚思维预测2024-2026年增长速度分别为54.90% 、3.80% 、13.41%，经保守“亚思维变形预测模型”计算，年均增长19.51%。

　　估值：

　　1、PEG估值法：

　　买入市盈率-卖出市盈率为：11.71 -35.12

　　2、5320估值法：

　　买入市盈率为-卖出市盈率为：32.29- 42.71

　　3、综合平衡估值：

　　买入市盈率为-卖出市盈率：16.56- 29.30

　　注：各项估值指标的应用参阅 亚思维相关文章。

　　今天最新市场估值：

　　静态PE、动态PE、最新价分别为：31.76、 22.48 、16.29。

　　投资分析与投资策略：

　　建议观望，等待市场调整与业绩变化对估值的修复，或者持有。

　　持股预计时间：一年半到两年。

　　风险：市场发展不如预期。

　　注：$银泰黄金$非为亚思维持仓股。

　　注意：

　　1、本股是按《科学投资法------价值投资4.0》选择产生，未来不可预测，没有人可以押中一支股一定挣钱，投资需要组合来规避押宝的风险，股票评估报告只是完成了股票投资的第一步，用本方法选择的股票，也只适合科学投资法来进行投资操作。

　　2、文中的K线图以及“今天最新市场估值”均为亚思维撰写此报告时的即时数据，可能与当天的收盘行情有出入，敬请注意。

　　3、估值并不是恒定不动的数据，而是会随着时间的推移而发生变动，这是亚思维最新的研究成果，道理很简单：市场风险偏好对估值有一定的影响------理论上最科学的估值方法自由净现金流折现法的折现率就是因为人们的风险偏好而发生变动的，并非一个定值，尽管在一定时期内变化不大，但是随着时间周期的拉长或者市场风险偏好的变动；同时随着人们对股票三年发展预期的变化，等等因素的影响，估值就会发生较大的偏移。