同花顺-圈子

　　在巴西甘蔗良好的生产开端下，国外糖价持续下跌，跌幅大于国内糖价，我国进口糖利润逐渐修复，未来进口糖增量预期也带动着国内糖价的下跌。因为进口船运运输时间，进口糖到港可能在3季度，那么近两个月国内供给还是以国产糖为主，进口糖压力冲击不大，所以郑糖在下跌至今年的区间低点6100附近后，短期继续下跌动力不足，暂时看反弹，等待6300以上重新进入沽空思路。

　　一、巴西4月份糖产量同比增100万吨

　　4月巴西中南部产区天气晴好，新年度甘蔗生产开端良好。4月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3457.5万吨，同比增加了1313.9万吨（增幅61.30%）；制糖比为48.37%，同比增加了4.84%；产糖量为184.3万吨，同比增加84.3万吨（84.25%）；本榨季截至4月底累计产糖255.8万吨，同比增加了101.6万吨，同比增幅达65.91%。截至5月上半月，预计有248家企业生产，去年同期为244家。从天气预报看，5月份中南部天气晴好，有利于甘蔗的收获和港口出口，糖醇比看，虽然糖的收益相对乙醇下降很多，但仍具有优先产糖的优势，预计5月食糖产量有望维持同期高位。

　　出口方面，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的最新出口数据显示，巴西5月前三周出口糖和糖蜜161.05万吨，日均出口量为13.42万吨，较去年5月全月的日均出口量10.95万吨增加23%。去年5月全月出口量为240.92万吨。预计今年5月份食糖出口量有望冲击250万吨以上，那么全球目前供给是很充足的。另外，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至5月15日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为113艘，此前一周为139艘；港口等待装运的食糖数量为466.89万吨，低于此前一周的519.25万吨。说明港口出口还算顺利，那么贸易流目前还比较正常。

　　二、东南亚即将进入雨季，降雨很关键

　　每年6月迎来印度和泰国的季风雨，印度气象机构IMD预估印度2024年6-9月的季风降雨量可能是长期平均降雨量的106%。厄尔尼诺现象正在减弱，到季风雨来临时将进入中性阶段。预计于8月发生的拉尼娜现象会增加印度的降雨量。目前来看印度北部产区降雨量偏少，南部产区降雨量偏多。

　　泰国此时也遭遇高温，截至5月18日，泰国仍持续遭遇高温天气，当地农作物及水果种植也受影响。据当地媒体报道，泰国榴莲、芒果、荔枝、龙眼等水果，以及水稻、玉米、绿豆等农作物产量预计将有所减少。所以，在未来印度和泰国增产预期下，一旦气候降雨不足，增产的预期极易改变，可能改变目前颓废的糖市。

　　三、现货价格坚挺，二季度进口量偏低难形成实质压力

　　5月22日广西现货价格6510元/吨，较月初上涨60；郑糖主力9月合约6188 元/吨，较月初上涨20；基差322，处于近年来同期高位，维持这样高基差主要是远月有很大的进口糖供应增多压力。3-4月份进口糖分别仅有1万吨和5万吨，预计5-6月份仅小幅增加，大量进口糖到港的实际压力可能在三季度开始显现.所以基差预计在7月份前预计保持坚挺，技术上看郑糖也跌至区间低位，随着天气变热，夏季饮料需求将逐步启动。那么短期糖价继续下跌的动力不足，我们倾向于短期反弹，然后6300以上再择机沽空。79套利等待再次回落至100附近关注正套。

　　从业资格号 | F0272542

　　投资咨询号 | Z0002884

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