同花顺-圈子

上一个交易日贵金属价格大幅上涨；COMEX黄金涨1.44%报2419.8美元/盎司，COMEX白银涨6.36%报31.775美元/盎司；夜盘沪金+1.64%，沪银涨+6.02%。4月美国CPI数据整体较为乐观，同比中枢持续回落，进一步打开了联储提早降息的空间，并驱动贵金属价格出现反弹。而近期白银现货需求持续火热，海外方面美国鹰扬银币4月销量（按质量计）同比大涨178%，国内方面，光伏需求逐渐转好，在工业需求的带动下国内库存持续去库，上期所白银库存已经降至2016年以来的低点。需求高增、供需矛盾扩大叠加降息预期利好共同推动下，白银价格大幅上涨，COMEX银创2013年以来新高，沪银周五夜盘价格则创下历史新高。考虑到降息交易仍有一定的趋势和空间，预计贵金属价格在乐观的政策预期下仍有上涨动力；而银价在短期内不排除继续冲高的可能，但需警惕高位风险。Comex黄金核心价格区间【2350,2500】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【29，33】美元/盎司。沪金核心价格区间【555，595】元/克，沪银核心价格区间【7500，8400】元/千克。

风险提示：美联储货币政策变化、地缘冲突升级。

LME铜昨日收10715.0美元/吨，涨3.35%。上海升水-260，广东升-320。宏观方面，国内政策集中发力，取消商品房利率下限，调整首套房首付比例，并且央行设立3000亿保障性住房再贷款。基本面上，矿TC边际回升但仍是历史极低值。精铜环节，供应端五月国内检修预计更加集中，但再生冶炼尚充足，实际影响或被削弱，产量维持高位。消费端高铜价对消费持续拖累，造成库存继续有所增加。展望后市，国内政策有较好发力，低TC的供应缩减的利多逻辑仍未结束，并有comex低库存，铜价短期或延续偏强。但未来宏观流动性进一步宽松空间有限，并且基本面在高铜价下平衡结果转弱，与价格表现分歧较大，中期价格或有回调。但若流畅回落需TC兑现明显回升或宏观大幅降温。

投资策略：短期订单建议随用随采。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

LME上一交易日收于2621，日涨33美金或1.28%。上周铝锭整体去库略差于预期，扣除到货减少和货物转运的因素后，库存表现整体好于实际供需；往后看，到货及转运问题解决后铝锭库存表现或有所转差，但铝棒开工未持续回落，仍维持铝锭二季度最低库存降至60w的预期。现货市场方面，铝价高位续涨叠加临近周末，持货商仍以抛货为主，现货贴水再次走扩；铝棒加工费继续走弱。成本端，氧化铝现货价格暂停上涨，期价在供需偏紧的基本面下，受宏观房地产利好政策刺激铝价大涨，氧化铝持仓大增跟随上涨，夜盘最高冲至3945元/吨、炭块和国内煤炭现货价格持稳。海外现货方面日本升水上行；成本端欧洲天然气价格小幅上涨，但电价再次回落至低位。

投资策略：前期borrow建议继续持有；内外反套底仓参与；单边空头保持警惕，2w附近支撑走强，月内向上关注21300附近的压力。

风险提示：美国降息预期变化、海外消费超预期。

上周五中国地产政策重磅利好，夜盘伦铅上涨0.46%至2302.5美元/吨，国内沪铅上涨0.13%至18770元/吨。现货市场以消化仓单采购为主，下游观望情绪增加。当前国内的偏紧暂无明显改善，河南、云南地区原生炼厂检修持续，再生铅因废电瓶偏紧导致的减产短期无法缓解，铅价走高对消费形成负反馈，铅酸蓄电池企业已开启连续电池涨价来应对成本快速抬升。整体上看，宏观政策利好托底，有色整体仍处于亢奋期，在需求未明显受抑前，资金助推下，铅价重心或进一步抬高，需关注5月末供应恢复改善节点，预计沪铅主要价格区间或在【18200,19500】元/吨，伦铅价格主要波动区间【2200,2350】美元/吨。

投资策略：高位波动加剧，不追高，做空需谨慎，期现价差拉大可卖出交割，国内偏紧内外比价重心抬高。

风险提示：海外持续交仓导致过剩预期加剧。

上周五伦锌震荡上行，日内国内地产频繁释放出现利好政策，提振市场对锌需求的预期，伦锌夜间震荡上行，再度站上3000美元，最终收报3043美元，涨幅2.77%。现货市场上，节后上海地区对06合约贴110-贴100，广东地区对07合约贴贴210-贴200。锌精矿加工费进一步压缩，目前TC已跌至历史以来的低位，根据TC与锌价的长周期走势对比，二者呈反向走势，原料端给与锌价支撑，近期消费速度有所提升；从终端行业看，地产和基建目前的水平依旧处于较差的现状，因而具有较大的增速预期空间存在。综合来看，市场对于大宗整体的热情以及低原料供给的支撑下，预计锌价高位震荡的格局不改；目前锌价已经来到季度时间的压力位，突破后上方阻力较小；关注伦锌在3000美元一线的有效性；预计伦锌核心运行区域2950-3150美元，沪锌主力24000-24500元/吨区间

投资策略：预计锌价或将进一步上行，关注3000美元附近的有效性。

风险提示：/

上一交易日伦镍大幅上涨，收于21100美元/吨，涨1055美元或上涨5.26%，沪镍主力合约上涨5190元/吨至155500元/吨或上涨3.45%。主因受宏观及消息面利多影响大幅上涨，宏观面美国近期发布非农及CPI数据降温、国内房地产迎来多重利好政策刺激支撑金属价格，消息面新喀里多尼亚严重骚乱对当地镍矿及镍中间品冶炼造成扰动；现货方面印尼5月镍矿RKAB审批仍没有最新进展以及进口资源到港延迟，短期硫酸镍、镍铁价格坚挺及转产电积镍成本仍有较强支撑，当前宏观情绪和成本支撑主导镍价偏强运行，但镍长期供需过剩格局不变以及前期原料偏紧将逐渐缓解，待情绪面扰动褪去价格预计再度回归基本面偏弱逻辑，沪镍短期预计【130000,158000】区间元/吨宽幅震荡运行。

投资策略：短期头寸谨慎观望，长期头寸待情绪缓和后逢高沽空。

风险提示：印尼RKAB等产业政策动向，其它重点国际事件。

LME锡收34300美元/吨，涨1.45%；沪锡夜盘收278670元/吨，涨1.47%，近期国内政策有所发力，有色普遍表现积极。锡基本面上的利多仍未结束，印尼当地成交持续不正常，影响久于预期，海外累库节奏或不流畅，建议持续关注印尼供应。其他利多在预期层面，一是供应端缅甸锡矿环比继续下降预期，因当地持续未复产，原矿或已不足，未来国内冶炼有原料隐忧，当前维持正常生产。二是表消弹性预期，但是价格表现与基本面分化较大，半导体周期仍未见实质性修复，消费兑现缓慢，造成国内库存持续增加。考虑宏观尚积极和海外供应影响持续，锡价短期或延续高位僵持运行，回落空间预计受限，中长期角度的利多逻辑仍存。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。