同花顺-圈子

　　事件：

　　公司发布2023年年报，实现营收25.37亿元，同比增长41.77%；归母净利润2.81亿元，同比增长36.71%；扣非净利2.64亿元，同比增长36.53%。其中2023Q4营收9.03亿元，同比增长32.04%；归母净利润1.21亿元，同比增长74.04%；扣非归母净利润1.17亿元，同比增长96.01%。

　　公司发布2024年一季报，实现收入5.05亿元，同比增长9.85%，实现归母净利润0.42亿元，同比增长38.21%，实现扣非归母净利润0.4亿元，同比增长37.19%。

　　点评：

　　储能/试验检测收入增幅显著，省外业务拓展初见成效。分产品来看，储能系统技术服务营收7.26亿元(YOY+123.11%)；试验检测及调试服务营收5.82亿元(YOY+64.73%)；智能配用电设备营收4.42亿元(YOY+31.85%)；智能监测设备营收2.58亿元(YOY+5.04%)；机器人及无人机营收2.75亿元(YOY-7.03%)。公司23年机器人及无人机业务因客户年度采购周期变化，整体采购规模略有下降，其他板块增长显著。其中储能系统技术服务、试验检测服务等业务收入高速增长，主要原因为储能的项目落地，公司本部电网侧试验检测业务规模持续扩大，新收购子公司带来业务增量。分地区来看，广东省内营收17.84亿元(YOY+35.32%)；广东省外营收7.45亿元(YOY+63.56%)。主要原因系公司收购贵州创星、广西桂能公司带来省外业务规模扩张。

　　公司整体毛利率保持高位，储能盈利同比提升。2023年公司总体毛利率为28.98%(YOY-0.68pct)；净利率为11.19%(YOY-2.68pct)，其中公司Q4毛利率为32.92%(YOY+6.08pct)，净利率为13.5%(YOY+3.3pct)。2024年Q1毛利率为32.15%，净利率为8.43%，维持高位。分板块来看，2023年储能毛利率为14.69%(+3.08pct)，试验检测及调试服务毛利率为42.34%(YOY-4.59pct)，智能配用电毛利率为34.32%(+8.27pct)，智能监测设备毛利率为35.48%(YOY+1.47pct)，机器人与无人机毛利率为30.42%(-2.85pct)。其中储能盈利同比改善，主要原因为个别大型项目毛利率较高，整体毛利率提升；智能配用电毛利率提升显著，主要为公司自主研发的InOS系统及核心模组收入大幅增长，毛利率大幅提升。

　　电网智能化+新型储能建设推进，看好公司24年业绩继续高速增长。行业上看，电网智能化是新型电力系统的重要建设方向，24年一季度国家发展改革委、国家能源局印发了《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，要求持续加强配电网建设，推动配电网进一步提质升级。据国家能源局数据，截至2023年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达3139万千瓦/6687万千瓦时，储能是解决新能源消纳的重要方向，未来空间广阔。公司在电网智能化技术行业领先，并且具有南网背景优势，我们预计公司电网智能化+新型储能有望在24年维持高速增长。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2024-2026年营收分别是43.41、62.71、85.91亿元，同比增长71.1%、44.5%、37.0%；归母净利润分别是4.45、6.32、8.53亿元，同比增长58.2%、42.0%、35.0%。维持“买入”评级。

　　风险因素：市场竞争加剧，电网投资不及预期，原材料价格波动风险等。