同顺号-创作平台

　　本周观点:

　　一、字节技术领跑与全链路布局夯实AI竞争壁垒

　　Seedance2.0的发布标志着AI视频生成技术跨越了从“可用”到“好用”的关键门槛,其多模态融合能力与工业化生产特性正在重新定义内容创作的效率边界。视频模型的规模化应用有望带动下游的影视、AI短剧等内容生产产业价值重构。豆包大模型2.0实现跨代升级，在视觉与多模态理解、复杂指令执行、推理灵活性三大核心维度实现突破。豆包2.0、豆包视频生成模型Seedance2.0、豆包图像创作模型Seedream 5.0 Lite接连发布，彰显了字节跳动在多模态AI领域的技术领跑与全链路布局优势。

　　二、国产大模型步入差异化竞争与商业化变现阶段

　　阿里Qwen-Image-2.0通过统一图像生成与编辑架构、强化中文长指令理解与高可控渲染能力，在电商等实用场景中显著提升了复杂图像生产效率，加速图像生成模型从展示型能力向产业级应用落地演进。在编程与Agent领域，MiniMax M2.5与智谱GLM-5同台竞技，前者以原生Spec架构与极致成本效率见长，后者聚焦于复杂系统工程和国产算力适配。当前国产大模型竞争已从早期的“百模大战”进入“差异化竞争”的新阶段。从商业化进程来看，国产大模型正逐步由“免费试用、流量优先”的推广阶段，迈向以“付费订阅”为核心的可持续变现阶段。在Token经济驱动下，云厂商有望迎来新一轮结构性红利期。

　　三、海外云厂商资本开支激增，算力产业链全面受益

　　北美四大云厂商微软、亚马逊、Meta、谷歌2026年资本支出预算继续加速增长，我们认为推理需求爆发与Agent时代来临是核心驱动因素。云厂商资本开支的激增正在向整个算力产业链传导,从上游的AI芯片、光模块,到中游的服务器、数据中心,再到下游的IDC服务,全产业链都将迎来景气度提升。在AI芯片领域,英伟达凭借其GPU产品和CUDA生态在全球AI训练芯片市场占据主导地位。在光通信领域,高速光模块正迎来代际跃迁的关键窗口期。在IDC服务领域,AI算力需求的激增正在重塑数据中心行业的供需格局。

　　四、投资建议

　　受益标的:

　　海外链：胜宏科技、沪电股份、中际旭创、天孚通信、新易盛、英维克、中恒电气、麦格米特、工业富联等

　　字节链：德才股份、中文在线、掌阅科技、捷成股份、寒武纪、海光信息、中科曙光等

　　阿里链：光云科技、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息、金山办公、福昕软件等

　　国内模型相关：科大讯飞、中科创达、深信服、合合信息、宇信科技、恒生电子等

　　港股：智谱AI、MiniMax-WP、金山软件、阅文集团、天数智芯等

　　风险提示

　　市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、市场竞争加剧。