同花顺-圈子

摘要：每日组合情况回顾；全球经济复苏预期持续升温，出海能力强的企业有望迎来景气上行；每日分享一个红利股的投资逻辑和思路；海外市场简谈》》》

今日组合没操作，短期是A股待挖掘，美股相关比例35%左右，日股15%左右，印度以及东南亚市场相关18%左右，港股15%左右，债券等同股票关联度低的方向17%左右；网格+趋势组合中增加红利股轮动策略。

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有关于全球75类PMI指标数据的统计，处于扩张状态（50及以上）的占比70.67%，扩张占比是2022年6月份以来的最高水位。同时全球制造业PMI回到50上方，主要国家中，美国，印度，墨西哥等制造业PMI趋势性回升。越来越多的迹象表明，当前的海外利率水平属于相对正常的状态，很难判断属于明显的高位了。

从市场机会角度来看，出海能力强的企业有望迎来景气度上行。因为，当海外买家的订单增多时，出口企业将有更多的商机。这不仅能够提高企业的销售额，还可能带动产能利用率的提升，从而增加企业的盈利能力。对于那些专注于质量和创新的出口导向型企业，这是一个通过扩大市场份额来增强竞争力的良机。

但要注意，全球经济的复苏可能会导致原材料成本的上升，对利润率造成压力。另外，贸易壁垒风险可能仍然存在。所以，从出海链条上选择投资机会时，尽量从海外找到可比公司进行适当研究，估值相对低一些往往会好一些（比如3.27策略中提到的家电行业等）。另外就是在出海基础上，最好还具备较高的股息率，赔率和胜率兼顾（比如起重机行业等）。

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很多人可能没想到，服装家纺这个板块过去三年累计分红比例为128%,是A股31个申万一级行业首位，20-22年现金分红比例高达348%、94%、125%。

这种现象的背后，主要是由于行业发展已经趋于成熟，企业对外部投资的需求减少，更多地专注于维护现有市场份额。此外，服装纺织企业通常拥有较为充裕的现金流，这使得它们具备较强的分红能力。因此，年初时，许多公司的股息率超过了6%。



观察海外市场，特别是在日本，从1991年到2023年年底的30年间，服装家纺上市公司中，有16家公司的股价涨幅超过了同期的日经225指数。这些公司主要分为两类：一类是中小市值的企业（优衣库除外），另一类是专注于高端运动品牌的公司。这表明，在服装行业中，大众高性价比品牌和小众高端品牌往往能够取得较好的市场表现。

在美国市场，NIKE和阿迪达斯通过长期的股份回购和维持较高的现金分红，使得它们的估值在大多数时间内保持在20-25倍市盈率（PE）之间。而对于休闲服装品牌如ZARA和H&M，它们的估值通常在20倍PE左右，一般略低于NIKE和阿迪达斯。

从目前服装行业的估值来看，雅戈尔TTM还不到10倍，海澜之家TTM15倍左右，股息率分别是6.94%和4.18%。

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海外市场方面，有一段时间没有谈泛东南亚市场的内容了，其实核心逻辑并不会轻易变化的。主要还是两点：其一是第四次大规模产业链转移。根据经济合作与发展指数测算的FDI限制指数（翻译过来就是外资直接投资的限制程度）显示，泛东南亚国家的FDI限制水平整体水平保持低位，且存在FDI限制不断缩小的趋势。具体国家来看，FDI限制水平最低国家依次是越南，印度，马来西亚，泰国和印度尼西亚。

其二是优越的“人口红利”。截至2021年，泛东南亚各国人口年龄中位数分别为菲律宾（25），印度（28.2），印尼（29.9），马来西亚（30.3），越南（32.8），泰国（40.2）.泛东南亚各国普遍具有相对较高的人口出生率以及人口自然增长率。（以上部分数据取自于广发证券研报）

前者可以反应出结构性的阿尔法机会，后者其实就是指数长期的贝塔机会。



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