同花顺-圈子

摘要：近段时间一直在做红利股股池的搭建，先后梳理了招商公路，分众传媒，伊利股份，美的集团，华新水泥，新奥股份，伟星新材，南山铝业（电投能源），今日分享一个家居龙头顾家家居。

在2018至2021年期间，公司的毛利率从36.37%逐步下降至28.87%，这一波动下降的趋势主要是由于新冠疫情的多次反复以及国际国内市场的宏观环境变化所影响。然而，进入2022年至2023年的前三个季度，公司通过在采购、生产和运营等环节的有效成本控制和效率提升，成功将毛利率恢复至32.35%。

在净利润率方面，公司在2018到2020年的净利率从10.97%经历波动后降至6.84%，这主要是由于费用率的增加所导致。但在2021年至2023年前三季度，公司通过优化期间费用率，使得净利率得以回升至10.63%。这些数据反映出公司在面对外部挑战时，通过内部管理和成本控制的努力，有效地提升了盈利能力。

公司在国内市场采取了区域化战略，通过整合资源和协同作战，积极拓展市场份额。为了加速市场拓展，公司推出了针对大型门店和定制渠道的“双百计划”。在国际市场，公司专注于提升外贸床垫在墨西哥至北美市场的价值链运营质量，通过优化销售客户和项目结构，同时加强制造基地的运营效率，特别是在越南的生产基地取得了显著的经营成效。在跨境电商领域，公司专注于功能性单椅类产品的布局，并在这一细分市场实现了重要突破。通过开拓新的销售渠道和调整产品结构，公司成功提升了整体的盈利能力。

根据CSIL的数据，从2010年到2021年，全球软体家具市场的消费总额呈现出稳定的增长趋势，从539亿美元增加到690亿美元，年复合增长率（CAGR）为2.27%。在同一时期，中国的软体家具消费市场增长更为迅速，从117亿美元增加至197亿美元，年复合增长率达到了4.85%，中国已经成为世界上最大的软体家具消费市场。预计到2022年，全球软体家具消费总额将达到710亿美元，而中国的增长速度预计将超过全球平均水平。

尽管家具行业有时受到市场的过度担忧，但包括志邦家居在内的多家家居企业目前的估值仍然处于历史低位。例如，志邦家居发布的年报显示，其2024年的股权激励计划对应的市盈率（PE）仅为9倍左右。从未来展望方面来看，相对于新房带来的需求，二手房的稳定其实是比较强的。也就是说地产行业的波动同家装需求的关联度越来越低，这一点，其实从白电企业的业绩也可得到侧面验证。对软体和智能家居这一类更换频次高，更换成本较低的产品而言，其实更是如此。智能马桶在国内只有5%的保有量，智能晾衣架更低，床垫品类标准化、品牌认知度高。

也就是说，个人理解市场对家居行业的基本面过于担忧了。从股息率角度看，企业估值比较低的时候，有可能提升分红比例，目前顾家家居股息率在3%左右，本月19日将披露年报。根据万得一致预测来看，2024年预测净利润23.87亿左右，2025年预测净利润27.67亿左右，复合增长率14%左右，对应2024年预测PE13倍左右。

最后，红利股的股池要多做储备，因为红利股本身需要轮动。如对红利股轮动策略感兴趣，可进群了解

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