同花顺-圈子

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$美信科技(301577)

美信科技（301577）：公司专注于磁性元器件的设计、研发、生产与销售，具备多品类磁性元器件的综合制造能力。公司核心产品为网络变压器，其为路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信设备的关键器件。

公司紧跟网络通信技术发展趋势，成功开发出从10PIN到96PIN网络变压器，覆盖目前网络变压器主流应用品种,是行业内品类齐全的网络变压器制造商之一，其中2.5G Base-T、5G Base-T.10G Base-T等高速以太网络变压器产品已经批量交货给客户。同时，针对部分客户的高端要求，公司开发了一系列工业级、车规级等高可靠性网络变压器,不断扩大产品应用领域和市场占有率。

截至本招股说明书签署日，公司共拥有77项境内授权专利，其中5项发明专利，72项实用新型专利；另有2项境外专利，3项软件著作权。公司拥有的专利技术对产品的关键技术形成了自主知识产权，使得自身产品的技术优势得到了保护，在竞争中占据先机。  

公司目前已积累了一批优质的境内外客户资源:境内客户包括共进股份、普联(TP-LINK)、中兴、海信、创维等知名企业以及威迈斯、英可瑞、威睿、欧陆通等优质战略客户，境外客户包括台达电子(DELTA)、智邦科技(ACCTON)、 明泰科技(ALPHA)、中磊电子(SERCOMM)、萨基姆(SAGEM)等知名企业。

磁性元器件行业

磁性元器件为电子元器件行业领域的重要分支，其是实现电能和磁能相互转换的电子元器件，其品类众多，每种产品的型号和规格均存在一定差异。

磁性元器件广泛应用于网络通信、汽车电子、工业电源、消费电子、安防设备、智能家居、医疗电子等众多领域；在网络通信领域，磁性元器件主要应用于路由器、交换机、服务器、机顶盒、光纤收发器、网络电视、终端通信设备等网络通信产品;新能源汽车领域，用于配置电池、电机、电控等电子系统，而由于车载电子产品应用场景较传统燃油车更加广阔，新能源汽车电子磁性元器件使用率更高，同时新能源汽车充电桩也会涉及磁性元器件的应用;在工业电源领域，通信电源、服务器电源、电力电源、医疗电源等电源设备都需要磁性元器件；在消费电子领域，智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子产品的电源模块、充电器都会涉及磁性元器件的应用。

全球范围内，主要磁性元器件生产企业集中在欧美、日本和中国台湾，包括TDK、村田、普思电子(Pulse)、帛汉股份(Bothhand)、 台达电子(DELTA)、光宝科技等。国内磁性元器件市场行业集中度相对较低。

2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为网络变压器(2. 92亿元，60. 81%)、片式电感(0.38 亿元，7. 87%)、功率磁性元器件及其他(1.50 亿元，31. 32%)。2020年-2023H1报告期间，网络变压器一直为公司核心业务收入来源，收入占比维持在60%以上，但.随着功率磁性元器件及其他业务收入的快速增加，其收入占比逐年有所下降。

本此拟募资用途：本次拟募集资金4.05亿元，其中3.1亿用于产能扩建项目，0.45亿用于研发中心建设项目 ，0.5亿用于补充流动资金项目。其他项目详见下表：

公司亮点

1、公司网络变压器业内领先，是少数可量产万兆以太网产品的企业之一；同时，公司在网络变压器的前瞻性发展上有较好布局。

2、公司新应用领域业务拓展取得一定成效，汽车、储能等领域的新产品研发持续推进。

行业可比公司：

顺络电子、铭普光磁、可立克、京泉华。

财务分析：

公司2020-2022年分别实现营业收入3.39亿元/4.66亿元/4.87亿元，三年营业收入的年复合增速19. 01%；实现归母净利润0. 46亿元/0.64亿元/0.67亿元，三年归母净利润的年复合增速45.89%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入3.26亿元，同比下降7. 58%，归母净利润0. 40亿元，同比下降20. 46%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至12月归属于母公司所有者净利润为5550万元至5950万元，下降幅度为-16.76%至-10.77% (信息来源:2024-1-11 临时公告)

结论：建议申购，后期建议谨慎关注。上市市值相对当前新股偏低，公司上市首日具有相当的炒作价值，但公司相对规模较小，后期建议谨慎关注。

近三年美信科技的业绩表现平平，营业收入增长迟缓。2019-2021年的营业收入分别为2.89亿元、3.39亿元、4.66亿元，年均复合增长率为26.97%。在净利润方面，近三年美信科技均未突破亿级，唯一实现翻倍增长的年度，也仅为2020年。

回顾历年美信科技的毛利率，提升幅度较大的是2020年，2021年毛利率基本与2020年持平，总体呈现持续上升的趋势。其中网络变压器增长最甚，2019-2021年该产品的毛利率分别为24.21%、28.72%、30.83%。在营收增长迟缓的当下，毛利率之所以能较大幅度提升，主要原因在于美信科技购进T1&T2全自动穿环设备，使得生产效率进一步提升，生产成本进一步下降，尤其人工成本下降最甚。在美信科技披露的主营业务成本信息中，也能明显看到2020年人工成本基本与2019年持平，涨幅控制在4%左右。

磁性元器件受益WiFi6、5G、新能源汽车需求

根据中国电子元件行业协会的预测，2021年全球变压器市场规模达668.4亿元，预计到2025年将突破786亿元，2020-2025年年均复合增长率为5.0%。2026年全球电感器市场规模将达1274.36亿元，总体全球磁性元器件市场规模超千亿，未来WiFi6、5G、新能源汽车有望成为拉动磁性元器件市场规模增长的主要动力。

5G是第五代移动通信技术，具有高频、大容量、高速率、低时延、大规模设备连接、支持海量接入等特点。而WiFi6是目前最新的一代wifi标准，大大提高了无线传输速率，同时支持多设备通信，高效利用无线信道，提高密集信号下的网络稳定性。

新基建的持续发力与新一代网络技术5G、WiFi6的快速普及，将推动通信网络基础设施的快速建设，从而带来5G通信基站、路由器、交换机、服务器、机顶盒等网络通信设备大范围的升级换代，使得对上游磁性元器件的市场需求大幅增加。据中汽数据显示，2022年上半年国内新能源汽车产销分别为266.1万辆和260万辆，均实现翻涨1.2倍。新能源汽车的电池、电机、电控系统，以及电动化所带来的自动驾驶系统、信息娱乐与网联系统等电子系统的快速迭代升级，将会直接带动磁性元器件的市场需求大幅增加。

营收规模小于境内大部分同行企业全球的磁性元器件市场主要被欧美、日本、中国台湾厂商主导，其中占据较高市场份额的企业主要有TDK、村田、普思电子、帛汉股份、台达电子、光宝科技。随着全球磁性元器件产业逐渐向我国转移，本土的磁性元器件企业数量迅速增加，其中拥有自主品牌的优秀企业有铭普光磁、可立克、京泉华、顺络电子、攸特电子、美信科技。

美信科技虽然已创立近20年，但长期受限产品结构单一的问题，导致营收增长迟缓。目前在境内磁性元器件同行企业内，美信科技的营收规模还是显得略小，与铭普光磁、顺络电子存在较大差距。

不过美信科技的毛利率独树一帜，在近年同行企业毛利率逐年下滑的大趋势下，美信科技依然能逆势而上，保持毛利率逐年提升，表现出较强的盈利能力。

在研发方面，美信科技的研发费用率总体较低，达不到国内同行企业的平均水平，但同行企业间彼此的研发费用率相差非常小，研发费用率基本都处于4%左右的水平。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。