同花顺-圈子

对于周期股，大多数投资者是又爱又恨。爱的是它顺势时惊人的爆发力，恨的则是，一旦周期逆转，谁也不知道等待着你的会第几层地狱。因为在周期的底部时，什么都有可能发生。一家周期性的前一年还是盈利上百亿，后一年可能就要巨额的亏损了。这就意味着对于周期股来说，不仅要看高光时地爆发力，也要看它在底部时的韧性。

 虽然和高科技息息相关，但是面板行业也是一个周期性行业。在刚刚过去的2022年，京东方又经历了一次寒冬的考验。4月3日公布的财报显示，2022年营收1784亿元，相比2021年减少约426亿元，同比下降19.28%，扣非净利润亏损22.29亿元，上年同期扣非净利润240亿元。不过，再加上财政贴等其他方面的收入后，净利润则仍有75.5亿元，同比下降70.91%。

面板行业的下行周期

在这次寒冬之前，是刚刚经历了一次行业的热潮。以液晶面板为例，2020年全球疫情爆发，市场需求一度爆发，从2022年6月直到2021年7月，LCD面板出现一次长达13个月的涨价周期。

不过，随着需求被满足，液晶面板的产能也不断饱和，三星、LG纷纷降低欧洲市场的彩电销量目标，LCD面板的采购量更是分别下调了30%、10%。加上消费不振、通胀等宏观因素的影响，液晶面板很快就迎来一个剧烈的下行周期。以在8.5代面板线以上的产能中占接近八成产能的TV面板为例，它在这波下行周期中亏损率最高，去年二三季度其已相继跌破现金成本和材料成本。

每一轮的下行周期都是对行业内公司的大考验。在国内，同为面板双雄的TCL科技的财报显示，TCL科技发布2022年全年业绩报告。报告显示，2022年TCL科技归属于上市公司股东净利润2.6亿元，同比下滑97.4%。扣非净利润亏损26.98亿元，同比下滑128.57%。而在国外，日本面板大厂JOLED日前直接宣布破产了，成为这一轮行业寒冬中倒下的行业巨头。

在这种周期底部的时候，对于公司的考察，更多要着眼于其盈利能力以及对未来的布局。当，而自己却不仅挺过去，甚至可以使更加健康，那么当周期上行时，它就能赢来更大的盛放。

 市场地位稳固 加大研发力度

2022年，京东方a的市场地位仍然稳固。财报显示，LCD半导体显示产品全年出货量和出货面积稳居全球第一，其中智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大主流应用持续保持全球第一。

并且公司也仍然在默默地磨枪磨枪砺马。公司2022年度研发费用111.01亿元，同比增长4.56%。目前，公司积极布局Mini LED、OLED、硅基OLED、车载面板等新型显示技术创新，如果有更多新产品出现，则技术壁垒、资本壁垒将进一步增加。

 物联网业务快速增长 但营收占比依旧较小

 核心的半导体显示业务之外，京东方近年来积极转型布局物联网业务。目前，业务也取得了较为明显的增长，其中比较突出的是，传感业务营收3.07亿元，同比增长41.8%；MLED业务营收8.47亿元，同比增长84.79%；智慧医工业务营收约 22.03 亿元，同比增长约 19.31% 。

不过，从营收结构来看，虽然这些新的增长点发展迅速，但在公司总营收中占比依旧较小。2022年，京东方核心的显示器件业务营收1579.49亿元，由于该项业务营收同比下滑22.55%，占营收比重由92.26%下降至88.53%。

在这一基础上，物联网创新业务营收272.45亿元，同比下滑较少，为4%，由此营收占比提升至15.27%；而传感业务、MLED业务、智慧医工业务三块业务合计占比不到2%，其中传感业务占比仅0.17%，MLED业务占比仅0.47%。

后世展望：23年面板价格修复 公司业绩有望助季回暖

 2022年，受需求疲软的影响，面板行业景气持续下探。但经过各家面板厂的减产稳价，我们看到TV类面板价格在3Q22触底，并且在4Q22和1Q23连续修复。目前，32、43、50、55、65英寸LCDTV面板价格自22年9月到达谷底后已经分别累计修复18.5%、14.6%、21.7%、18.5%、28.3%。因此，之后京东方的业绩有望逐季回暖。