小编按：

周五沪指在金融、酿酒等板块的带动下发力走高，盘中收复3700点；深成指、创业板指午后亦上扬；两市板块走势分化，半导体板块大幅走高，银行、酿酒等板块拉升，煤炭、石油、电力等周期股集体回落；两市成交超1.5万亿元，北向资金净流入超36亿元。截至收盘，沪指涨0.27%，报3703.11点；深成指涨0.5%，报14771.87点；创业板指涨0.31%，报3232.01点。

今天市场早盘一度出现了一波跳水，最终并未能阻挡涨势，收盘依然是三线收涨的格局。沪指再创半年内新高站上3700点，创业板在沪指的带动下站稳3200点，狼帅陈浩在做客央广直播时认为，会迎来下一个震荡箱体区间！具体点位在哪儿？以及如何解读眼下流行的策略？……财咖放送精彩，不容错过！

陈浩

我觉得上证指数这一次的上行应该能稳在相对高一点的区间，也就是大致在3650点，然后指数可能会找一个新的栖息地，大概就是3600~4000来点，这是下一个阶段的震荡箱体。

总的格局上还是认为指数的走势不太可能是爆发式疯牛，而是不断的翻箱式的震荡慢牛走势，然后个股主要是在赛道上高度内卷，以大概六个季度为周期，不断的此起彼伏。

市场分析

机构现在好像换手率非常的高，会导致整个市场开始质疑和担心：万亿成交量上到底是谁创造的？但我觉得成交量不是问题，因为总市值现在已经很高了，理论上是需要有成交量的支持的，如果没有这些成交量，如果没有不断的在发行新股，那么股市恐怕就低迷了。

我判断指数会上翻一个箱体的原因是资金推动，现在从指数看，机构一直没有间断过买买买。虽然市场的舆论一会儿说见顶，一会儿说得抄底，但是这一年以来各机构择时完败，包括很多量化的基金都把择时因子的全值给弱化了，就是它很难在这种波动中占到太多的便宜，于是就成了一路持有。

现在大家说各类基金包括债券加在一起几十万亿的市值了，以至于散户一旦把钱给了基金，基金就去买股票，整个市场的资金是越来越多，越来越稳定，就是这样的情况，而且这是大趋势，按道理说理财就是两个方向，一个方向是买债券，一个方向是买股票，而债券中，高利率债券部分已经都不行了，所以这部分资金正在缓慢的流入股市。

策略分析

市场的结构性其实就是看板块指数，我最近分析了一下若干个多因子量化为什么赢？发现它们其实还是右侧交易，就是这个板块在某种风险容忍度下，如果趋势还是可以的，他们就坚守不做左侧——不是说因为赚钱了咱们就跑，而是说走坏了咱们就砍；而且很幸运的是现在的赛道轮转周期是六个季度，所以你找到一个新赛道，到这赛道不行了，中间还有四个季度让你赚钱，这就形成了目前通过看图去做策略的比通过信仰要好得多，所以价值投资最近有点儿灰头土脸，倒是玩算法的人目前该扬眉吐气了。

现在流行的叫多因子，这是怎么回事儿？就是我们打一个比方吧，比如说有一个因子我一直也在看，就是上证指数的流通市值，就是个股的流通市值表示盘子大小，你总是动态地追踪过去1周10周12周等等不同时间段市场的个股的涨跌，跟它的大盘小盘有没有相关性，如果发现有相关性，你就把自己的钱向相对有优势的地方去搬动。这就是通过对历史数据的回测去看不同的因子谁影响了股价的涨跌，然后去决定策略，他是这么玩儿的。

流通市值的背后是机构选股的取向：一开始就是以肥为美，大家预期行业龙头会垄断市场，业绩不断会增长；但是过一段时间行业龙头们市盈率都接近60倍了，就是各种“茅”，那就有人产生犹豫就退出了，这一退出就导致个股的形态或者曲线不好看；又引发了量化基金的换仓，形成这么一种周期性的正反馈或者负反馈。

趋势分析

其实说起来量化追踪的是机构行为，只不过是把这种追踪反映在不同指标跟收益的相关性上了，本质上都是机构不断的换地方而导致资金跟着机构走。财务报表一定是必配的因子，等于相当于量化也在玩基本面，只不过它玩的是数据，就是净资产收益率还有一些其他各种数据。现在一个多因子量化可能得用上百个因子同时观测市场。

最初的上涨趋势都是市场磨合出来的，比如最近像环保板块、基建板块，甚至包括一些道路公路型的个股，目前都在发育成新的热点赛道。但这些不可能同时都火，那么谁先火呢？这有点不确定，等于市场磨合中，某一块就涨起来了，于是又引发资金的追捧。茅台为什么这么高？因为教科书有一个现金流贴现的算法，公式告诉你茅台没有天花板，估值无穷高，涨到哪儿都是合理的，这么一说，那机构就有恃无恐了。但实际上还有另外一个理论就是市盈率，大家一致都认为60倍市盈率就是天花板，谁到60倍都不灵。这两家这一打架，结果又发现流动性是不高的，跑了几个小机构就形成机构踩踏，于是就形成今天的样子。

茅台股有资格到60倍再出现回调，但是别的赛道比如说环保是不可能到60倍的，40~50倍大家就害怕了。所以再往后可能市场的炒作会越来越趋向于中线化，而不是长线化，机构逐渐就是大散户，这也是我们开始吐槽机构的地方，也在做各种高抛低吸。

其实没有谁知道能涨到哪儿，目前就是沿着趋势运动——什么时候图显著变坏了，估计也走不了了；抛盘一涌，就一地鸡毛。