同花顺-圈子

不论从国美亏损的业绩和偿债压力看，还是从当前零售市场的竞争格局看，黄光裕都面临严峻挑战，留给他的时间不多了。

原创出品：驼峰财经

作者：关山

黄光裕回归了，4月7日晚间，黄光裕出席了国美的全球投资人电话会议。 

国美（00493.HK）的股价提前先涨，庆祝这次活动，也迎接这位阔别已久的零售大佬正式归来。 

在这次活动上，黄光裕信心满满，认为零售市场还有很大的增长空间，并表示，国美电器打通线上线下后，线下门店将开始盈利。 

对于国美今年的盈利情况，黄光裕乐观预计是8亿元。 

在黄光裕看来，国美零售未来存在两个机遇，一是电器领域增长空间还很大；二是全品类市场广阔。 

他认为，国美零售从电器拓展至全品类，并线上对线下赋能，这是新的开始，市场总量巨大，国美机会多多。 

重新出山，乐观的预期和雄伟的目标当然不可少，但黄光裕的看法可能过于乐观了。 

现在的零售江湖，已经发生了天翻地覆的变化，而如今的国美，也已深陷持续亏损的泥潭。 

先说行业的变化。 

十年过去，电商快速崛起，电商巨头已成为零售的领军，曾经靠线下卖场起家的零售玩家都已开拓线上业务。 

近年，在社交电商兴起的背景下，零售玩家甚至开始呈现出挖掘私域流量的趋势。 

但国美呢，竟然还是以线下卖场为主，线下业务仍占其成交额的主要部分。这样的国美，注定在“新零售”时代掉队，利润也从这个时候开始持续下滑。

3月31日，国美披露了2020年财报，业绩表现一如既往地暗淡。2020年实现营业收入441.19亿元，同比下降25.83%；归母净利润亏损69.94亿元。 

与2019年亏损25.9亿元的情况相比，2020年亏损大幅扩大，同比扩大170%。 

值得注意的是，自2017年出现亏损开始，国美零售已经连续亏了四年，累计亏损约80亿元。 

当然，2020年的疫情对业绩影响不小，但国美这些年掉队是不争的事实。 

黄光裕出事是2008年，之后的这12年里，国美的收入规模变化如何呢？ 来看一个数据。

2008年，国美的营业收入就达到了491亿元。也就是说，经过了12年，国美的营收规模又回到了当年水平，甚至低于当年数据，相当于原地踏步。

 一方面是营业收入下滑，另一方面是业绩持续亏损，国美的财务负担必然加重，比如资产负债率就持续攀升。 

数据显示，2015年的资产负债率接近60%，2016年增至66%，2017年增至72%，2018年接近82%，2019年继续增至88%，2020的资产负债率更是大幅升至98%。 

截至2020年末，其账面上的现金及现金等价物约95.97亿元，而流动负债规模高达529.43亿元，其中短期借款余额达233亿元。 

很显然，国美的偿债压力并不小。 

事实上，即便在自己熟悉的家电领域，国美掉队也非常明显。 

《2019年中国家电行业年度报告》显示，在整个家电领域，苏宁以23.3%的市场份额排名第一，京东以15.4%位居第二，天猫以9.7%位列第三，而国美仅有5.6%的市场份额。 

可以说，黄光裕入狱的十年，是互联网发展最快的时期，也是国美失去的十年。 

由于错过了互联网风起云涌的十年，国美不仅在体量上与头部玩家差距很大，而且由于线上布局缓慢，也使得国美向一二线市场进军的步伐大大减缓。 

现在的国美也在尝试改变，努力向线上转型。

一是提出了“家·生活”战略，从单一的家电销售平台向家电、家装、家居一体化进化；二是今年初将国美App改名为“真快乐”。 

不知道别人如何看待这个名字，不了解真相的人应该很难将其与国美联系起来，更不像一个购物平台的名字。 

不得不说，国美的线上转型已经很晚了，现在流量已经成为奢侈品，而且国美没有互联网巨头的流量扶持，也没有足够的现金来进行持续的低价补贴战略。 

从这个意义上说，国美的线上突围注定非常难，除非有一些其他战略。 

时间紧迫，转型不易。 

不论从国美亏损的业绩看，还是从偿债压力看，或是从当前零售市场的竞争格局看，黄光裕都面临着十分严峻的挑战，留给他的时间真的不多了。 

回归的黄光裕，带得动巨亏的国美吗？