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前两天的新闻，香港股市一季度IPO募集近1100亿，同比增加489%。

因为节庆放假因素，所以4月2日一天有14家企业递交IPO申请，而整个1季度，有192家企业提交IPO申请。

一级狗真是爽飞了。

然后IPO产业链上的券商、律师也吃爽了，那二级嘞？

这几年港股IPO募资规模是这样的，今年第一季度超过了2022、2023、2024的全年，赶上了去年的三分之一。

那取而代之，南向资金目前的流入是什么水平呢？

不算差，但也就是2020年和2024年的水平，和2025年没法比。

从这两年的经验来看，有这个流入量，港股在情绪上能维持热度。

但继续薅下去，羊毛禁不禁得住就难说了。

去年港股大涨的流动性支撑还有一个原因是HIBOR一度降到0，现在还是高起来不少的。

所以结果大家都知道了。

恒科投资人，也用自己投资港股的血泪史，写下一个个恒科的段子，读下来，有血、有泪、有shi...

我在工位上偷偷看恒科的K线，同事过来，吓得我赶紧把屏幕关了。同事问，你咋了，怎么鬼鬼祟祟的。他把屏幕打开，“你买恒科了？”“不，我就是看毛片呢。”

投资恒生科技真能成为百万富翁吗？能，前提你是个千万富翁。

还记得郭德纲老师最经典的“我字系列”、“你字系列”，都是在发迹之前，穷困潦倒时写下的。

有道是，苦难是文学的温床，贫穷是喜剧的土壤。

按理说段子横飞的时候，离底部该差不多了，但这次谁又知道呢？

（一）10年维度最赚钱的主动基金

再看基金年报的利润指标。

我统计了2016-2025年，近10年创造利润最多的主动权益基金Top10。

兴全合宜、兴全商业模式、兴全趋势、兴全合润，前十名里占据4席。

创造利润总额最多≠基金收益最强，而是说在掌握较大规模的前提下，拉长时间的基金业绩还不错。

规模大，稍微一个波动可能赚很多钱，更可能亏很多钱，所以10年角度看兴全这几只创造利润较大，证明了在拥有大体量的资金同时，拉长时间的业绩也还不错。

从体验看确实也是这样，作为均衡偏成长风格的基金经理，谢治宇和乔迁在从2020至今的这轮牛-熊-牛市里拿出了在这个规模体量下超预期的回报。

尤其乔迁的兴全商业模式，在百亿体量的前提下，严格来说只有2022年回撤比较惨，其余完整年度的表现应该说相当成功。

也是得益于二者的成功，以及前人的积累，在10年的维度，基金公司层面，主动基金创造利润Top10的榜单里，兴全依然排在第二位，仅次于易方达，还是很厉害的。

当然，在兴全由谢治宇、乔迁支撑主动权益的同时，其他基金经理的表现以及人员变动也不能忽视。

在新人的培养上，杨世进、童兰的业绩还算符合预期，前者偏成长，后者偏价值，在各自的风格上有可圈可点的表现，作为兴全自主培养的两位基金经理，二位的表现可以。

可从2018年以来外部引进的基金经理，从季文华、董理到王品以及近期卸任的任相栋。

这些加入兴全时业绩都还不错的基金经理，并没有在后续的投资管理中拿出之前的业绩表现。

可能，很多基金经理和投研平台是相辅相成的关系，有的基金经理的业绩创造离不开平台背后提供的投研资源，而平台也确实得益于几位核心基金经理积攒下的业绩和口碑。

（二）散户指数化，高客私募化

不管怎么讲，优秀的基金经理要么奔私，要么被头部基金公司虹吸，这是趋势。

最近易方达的招兵买马动作也不断，比如杨思亮已经开始管理易方达长期价值。

比如固收+大佬姜晓丽也加入了易方达。

前几年易方达是不怎么引进基金经理的，现在这几笔最新的引援也比较有针对性。

第一，值此内需消费股低迷之际，在非白酒消费股上颇有见地，业绩也很不错的杨思亮，会在估值和分红结合后选出什么股票，给易方达的价值团队带来什么新思路，我比较期待。

第二，去年易方达的固收+规模被景顺长城反超，在张清华、王晓晨、胡剑几位大佬在管规模已经很大的情况下，易方达也需要姜晓丽这样的兼具口碑和大资金管理能力的基金经理担担子。

基金经理被头部公募招募姑且还好，至少还留在公募，过段时间散户依然还能买到。

而选择奔私服务高净值客群的优秀基金经理，对公募和买不起私募的普通投资人，肯定是一种损失。

还记得10年前漫威系列电影最火的时候，对超级英雄的超能力来源，网友有一个形象的概括——

“富人靠科技，穷人靠变异。”

而对现在的财富管理行业——

“散户指数化，高客私募化”，这也是一个趋势。

当然，基金经理奔私，除了少数个人能力极强的顶尖好手之外，脱离了原有的投研团队的帮衬之后，业绩是变好还是变平庸，这个不好评价。

大家对私募有什么想法，赚过哪些钱，又踩过哪些坑，也欢迎评论区告诉我，后面很多私募的选题，我们也打算好好聊聊。

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