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这是新能源正前方的第1248篇原创文章

此前咱们在分析腾讯的时候分析了BAT几家公司的底色，百度做的是人和信息的生意，解决的是人对于信息的需求；阿里解决的是人对商品的需求；腾讯解决的是人的社交需求。由于信息的形式和载体经常发生变化，商品的同质化程度又很高，价格和送货效率成为竞争的关键，很容易引发价格竞争。相对而言，社交具备天然的网络效应，一旦成为行业龙头，面临的竞争压力会小很多。

 01 可怕的meta

从这个底层逻辑再对比谷歌和meta，其实meta长期的确定性是比谷歌更强的，现在谷歌的市值是meta的近两倍，但还是有很多人说谷歌被低估了，那只能说从这个角度来看meta是更被低估的一个公司。

我们都知道腾讯是中国的互联网社交龙头，那meta就是全世界的社交龙头。根据双方2025年第三季度的数据，微信日活用户超过14亿，而meta旗下产品日活用户超过35.4亿，现在全世界人口数量超过80亿，也就是近一半的人口是meta的用户，考虑到很多没有上网的人口， 基本上上网用户中的绝大多数人口都是meta的用户，要不是中国比较特殊，meta丢失了这块市场，那几乎人人都是meta用户了……

目前全世界用户最多的前十大APP里meta 就占了4个，要不是近期messenger刚刚被TikTok挤下来，他家4个全都排前五（话说回来，字节跳动太强了，短短十几年迅速崛起，不仅抖音成为国民级别应用，TikTok更是成为全球前五，关键这还是在被印度政府搞了的情况下）。

社交网络具备天然的垄断效应，基本上也就决定了meta只要不出现毁灭性的错误，而且是持续较长一段时间的毁灭性错误，它的全球社交龙头地位是不可能被动摇的。

这两年AI技术狂飙突进，很多人担心会不会让传统的互联网格局产生巨变，这些互联网巨头也都很紧张，都在做大量的投资布局，避免被时代的浪潮甩出去，但如果从根源来思考的话我们就会发现，也许AI的大发展会对一些互联网巨头产生影响，比如搜索引擎行业，但对于社交龙头更多还是增益。

 02 最受益于AI的meta

社交是天然具备网络效应的，每一个人都处于一个又一个的圈子中，互联网社交产品只是把我们的这些圈子串联起来而已，即使AI再怎么大力发展，也很难想象会有什么更好的方式串联起来。目前AI 的对象都是信息，包括信息的提炼、重构、大散重组等等。

相比于信息形式和载体的变化，人的变化其实是很慢的，人的社交联系方式无非就那几种：文本、图片、语音、视频，现在的互联网巨头的产品都已经可以轻易满足这些需求了，除非有十倍差异体验增益的社交产品，不然既有的社交产品体系很难被打破。

相反，无论是技术怎么发展，包括AI、人形机器人、无人驾驶等等，最终都将体现在生产力的提升上，最终受益的一定是人，这也就决定了社交网络系统一定是受益的，也许并不一定是最受益的，但一定是受益的确实毋庸置疑的。

其实AI对于meta的正面作用早已经体现出来了，AI 优化了广告定位和内容，新广告推荐功能使Instagram转化率提高5%，Facebook提高3%，目前约200万广告主使用Meta的AI广告工具Advantage+创意套件的视频生成和文本工具。

广告效益的提升加大了广告主的投放力度，而且节省了公司的运营成本，提升了利润。2024年Meta全年净利润达623.60亿美元，同比大幅增长59%，较2022年低谷期增长超168%，创公司成立以来最高纪录，2025年前三季度营收再度大涨了26%，达到1394.8亿美元，营收体量如此之大的公司还有这样的营收增速，AI带来的增益之明显毋庸置疑。

这仅仅是开始，理论上，后续所有AI带来的技术进步并最终转化成为的经济效益最终都会在meta上得到体现，比如经济越好，社会广告投放需求增长，加上AI技术带来转化效率的提升，广告主的投放意愿进一步增强，相当于双重buff。而且技术带来的收入增长，尤其在虚拟消费上的需求提升，meta同样受益于这个过程，事实上，这也正是meta最大的金矿所在，而且是根本还没开挖的金矿！

对比一下meta和腾讯的营收结构就可以看到两者的巨大差别，meta 的收入几乎都来自于广告，它就是仅次于谷歌的全世界最大的广告公司。腾讯的收入相比而言就均衡多了，主要由增值服务、营销服务和金融科技及企业服务三大板块构成，2025年第二季度占比分别为约49.5%、19.4%和30.1%。其中增值服务主要是游戏，腾讯已经成为全世界最大的游戏公司；金融科技及企业服务收入，主要来自于微信支付的各种手续费；营销服务就是广告了，占比最小，但增速很快。

客观讲，作为社交网络公司，腾讯的这种营收结构才更合理，无论是从抗风险能力还是长期成长潜力而言，都是更优的，更加关键的是，社交网络本来做的就是人的生意，只要用户就在你的体系里，理论上围绕个人的生意都可以做，包括娱乐、金融交易、商品交易等等。但现在meta只是进行简单的广告流量变现，这里面其实还有大量的潜力可以挖掘。

 03 Copy from tencent

对比一下两者的ARPU(单用户收入）更可以看出潜力所在。

META平均的ARPU 约54美元/年，其中北美和欧洲的ARPU分别292美元/年、109美元/年， 其他区域约20美元/年，北美的ARPU比亚太等区域高10倍。

腾讯的广告ARPU约88元/年（12美元/年），微信生态（广告、音乐、视频、支付）的ARPU约277元/年（38美元/年），腾讯系的ARPU约500元/年（69美元/年）。

可以看到，腾讯的用户变现能力远低于META ，这有很多原因，包括腾讯系的广告加载率、广告单价都偏低，这里又不得不说北美市场确实是太肥美了，相比其他市场赚钱真是容易太多，为什么美股能长期走牛，跟这个不无关系。

但同时从上面又可以看出来，就以国内市场为例，其实金融服务、增值服务等相比广告服务还有巨大的空间可以挖掘，假如meta能在这两个环节取得突破，以美国市场的肥美程度，给公司未来的带来的潜在成长性不敢想象。

很多年前，中国创业尤其是中国互联网创业都是copy to china ，但现在腾讯在社交网络系统上的变现能力完全是独一档的，其实meta 完全可以copy from china 、copy from tencent，也就是腾讯走过的路理论上meta 都可以重走一遍。

国情不一样，meta的社交产品跟微信各自用户的粘性差别肯定会影响最终模仿效果，但体量优势摆在那里，最终效果也差不了。

其实meta在短视频上的尝试已经体现出了这个威力。

此前TikTok横扫全球，meta为了迎战TikTok 也在2020年推出了Reels 功能，这个功能类似于微信里的视频号。此前meta 面临TikTok极大的竞争压力，虽然社交网络具备天然的网络效应，但短视频的爆火还是无可避免地虹吸了Facebook的用户时间，但通过Reels，meta基本在短视频领域站稳了脚跟，就跟腾讯靠着视频号拿到了短视频时代的船票一样，成为了meta的又一个印钞机。2025年Q2 财报数据显示，Reels广告年化收入已从2023年秋季的30亿美元增长至100亿美元，年化增速超过200% 。

如果后续meta在增值服务、支付等上面也能打开局面，不敢想象这个庞大的赚钱机器有多恐怖。

不过meta也不是没有问题，它的问题主要在于创始人小扎太疯狂，对于未来太乐观太乐观了，所以花钱起来几乎没有额度限制。比如在元宇宙上，meta就前前后后投入了700多亿美金，甚至把公司名从Facebook变更为meta，最近又在AI上疯狂投入，挖一个人年薪几个亿的新闻大家应该也看到了。

这些年meta在元宇宙上投入的结果大家基本也都清楚了，跟打水漂也没有太大差别，这种不设限的投入假如总是没有回报，加上主营业务又出问题的话，公司可能会遭遇阶段性的增长困境。

不过现在也只是有这种潜在隐忧，公司当下依然足够强大，里面依然有还未挖掘的金矿，只要多挖一点点，就是巨大的利润。

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