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美国11月CPI同比+2.7%，远低于预期的+3.1%；剔除食品和能源的核心CPI同比+2.6%。

10月CPI因政府停摆永久缺失，无法计算环比。但美国劳工统计局BLS表示，核心CPI在截至11月的两个月内上涨0.159%。

美联储高度关注的超级核心（supercore）CPI同比+2.7%，为2021年通胀飙升以来最低水平。该指标剔除食品、能源和住房，反映了服务通胀。

数据公布后，交易员上调明年3月降息预期。芝商所的FedWatch工具显示，明年3月降息概率为60%，高于数据公布前的54%。1月降息概率小幅上扬，从24.4%上升至26.6%。

分项来看，食品指数上涨了2.6%，无酒精饮料上涨4.3%，谷物和烘焙产品上涨了1.9%，水果和蔬菜上涨0.1%，乳制品价格下跌了1.6%。

肉类价格同比大涨8.9%，为2022年5月通胀峰值以来的最高增速，美式汉堡必备的生牛肉同比涨幅高达14%。

新车价格同比微增0.6%，并未出现市场担忧的新年新车型涨价潮，这意味着车企和经销商在消化关税成本。

能源指数同比上涨4.2%。但随着能源价格下滑，未来通胀还有进一步走低的动力。

服务通胀方面，酒店住宿，娱乐和服装价格有所下降；家居用品和个人护理涨价。

通胀超预期降温，但此次数据质量不高 12月更重要

彭博经济学家Anna Wong表示，大多数受关税影响的商品，价格已见顶或正在见顶，本次CPI超预期降温，部分原因是企业在11月的促销活动中大幅降价。预计未来几个月通胀保持下行趋势，就业数据可能偏弱。这一组合会让FOMC中的鸽派官员占据上风。我们预计美联储在2026年将降息100个基点，高于目前市场预期的降息60基点。

Bloomberg Intelligence的Jersey表示，房租通胀放缓，是11月CPI走低的重要推手。交通服务、医疗服务、家庭娱乐活动的价格同比增速均较9月有所放缓，整体服务业工资增速放缓。但我们不认为美国经济会陷入衰退。

不过，也有多位分析师表示此次数据质量不高，参考性有限。

施罗德投资策略师Dan Suzuki，以及多位分析师都警告称不要过度解读，原因是政府停摆导致数据质量不高，以及11月大促降价影响。鲍威尔曾在上周表态，由于11月前半月政府停摆，经济数据的质量并不可靠。

高盛固定收益全球联席主管Kay Haigh表示，美联储将更加看重12月CPI，而非本月。

有市场分析师表示，年初往往是企业调整价格的时机，所以通胀率可能会进一步上升。截至十月，哈佛大学对美国主要零售商的调研显示，地毯、服装、咖啡和其他受关税影响的商品明显涨价。

理发、托儿、机票、汽车保险等服务业也可能涨价，可能与特朗普政府打击移民有关。移民在园艺工、家庭护理和其他服务类岗位中占有重要角色。