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政策：背景

2024年11月15日，财政部、税务总局下发2024年第15号公告《关于调整出口退税政策的公告》，其中涉及铜材、铝材、电池、光伏等产品，2024年12月1日起实施。

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分析取消、下调出口退税的主要原因有三：

一是全球政治形势变化，影响商品多是中国全球竞争力较强的产品，在新的国际贸易环境下，海外反倾销、反补贴制裁短期难以改变，而中国调整出口退税也不会大幅改变中国出口优势，反而有望抬升全球整体成本进而利好价格；因此，中国主动调整出口税收政策以适应新的国际市场条件。

二是国内产业升级需求，从中国制造到中国创造，提升出口产品附加值，是中长期政策导向之一；此外，有助于降低国内企业依靠退税维持微薄利润的“内卷式”恶性竞争；因此，通过减少、降低初级产品的税收优惠，有助于促进企业产业链延伸，提升产品附加值、优化产业结构。

三是税收补贴方式转变，从出口补贴海外消费者，转向对内补贴国内消费者，亦是政策导向之一，因此，虽然取消、下调出口退税，但后续可以期待相关国内消费补贴政策的出台。

影响：品种

1、铜材（阴极铜）

政策中，涉及取消出口退税的铜材主要是部分铜条杆型材（7407）、铜丝（7408）、铝板片带（7409）、铜箔（7410）、铜管（7411），合计涉及34个税号。

2023年，涉及本次取消出口退税的铜材总出口量共计约56.6万吨，占当年国内消费约3.8%，2024年1-9月出口量约52.4万吨，较去年同期增长23%，占今年同期消费约4.7%。出口量呈逐年递增趋势，但占国内精铜消费量比重相对较小。

在该部分铜材出口量中，今年截至9月，贸易方式为进料/来料加工贸易约为15.7万吨，占总出口量约30%， 一般贸易为35.4万吨，占总出口量约67.5%；2023年，贸易方式为进料/来料加工贸易约为20.8万吨，占总出口量约36.7%， 一般贸易为34.1万吨，占总出口量约60.2%。

不难发现，以一般贸易形式出口的铜材占比同样呈逐年递增趋势。取消出口退税政策，将对一般贸易形式的铜材出口产生一定影响，预计该比例将有所下滑，影响量级约为15-20万吨左右，整体影响相对有限。

相对铝材来说，政策对铜材的影响较小，但因政策执行日为今年12月1日，11月剩余两周可能会出现抢出口现象，但因整体量级偏低，对于铜的内外比价影响同样有限。另外，取消铜初级加工端的出口退税，将推动这类加工产品转为更为下游、终端形式的产品出口。

2、铝材（电解铝）

政策中，涉及取消出口退税的铝材主要是部分铝条杆型材（7604）、铝板带（7606）、铝箔（7607）、铝管（7608）、铝管附件（7609），合计涉及24个税号。

其中出口量相对大的是铝板带和铝箔，2023年中国铝材出口总量为528.73万吨，其中铝板带和铝材分别为277.30万吨和130.93万吨，占比为52.5%和24.8%；2024年1-9月中国铝材累计出口约466.07万吨，铝板带和铝箔分别为253.76万吨和144.67万吨，占比为54.4%和31%，占比进一步提升。

2023年中国铝材总产量6303.4万吨，其中出口占比为8.39%，经历欧美反倾销、反补贴制裁后，这一比例从2018年11.52%持续下滑，后续特朗普上任后增加关税预期下，预计将继续下滑。

取消铝材出口退税，初步计算，预计增加3000-4000元/吨成本，短期主要影响电解铝内外比值，这一点在上周五晚间夜盘开盘已经反应，内外比值从前收盘的8.2直接以7.7低开，盘中延续下跌，最低至7.587（下跌7.5%）。

中期（6个月）会增加铝材出口成本，抑制出口积极性，甚至造成部分出口订单违约，进而影响国内电解铝需求。由于政策在12月1日实施，因此上调11月铝材出口量预期，而下调12月铝材出口量预期。

长期（6个月以上），全球供需平衡表扰动较小，最终仍将通过成本抬升、价格上涨，内外再平衡。目前海外较难通过新增产能替代中国出口，大概率通过提高开工率补充部分初级产品缺口，海外市场仍需中国铝材，尤其是高端的、附加值高铝板带和铝箔，如应用于航空、航天、军工、汽车、船舰、海洋工程装备、消费电子、新能源、智能装备等领域的铝材。

3、电池（碳酸锂、镍）

政策中，涉及下调出口退税的电池产品有原电池、蓄电池、还有燃料电池都包含在内，除了与镍、锂相关列出来的电池种类，也包含我们常见的5号、7号这种一次电池，到全钒液流电池这总用于特定储能的电池，基本涵盖了化学能转为电能的所有电池种类，其出口退税由原13%下调到9%。

锂电池也是“出口新三样”之一，虽然碳酸锂的价格在2022-2023年经历了年均跌幅超50%的下行行情，但锂电池的出口金额确是逆势增长超30%。2024年1-9月，锂原电池出口金额同比增长24%，锂离子蓄电池出口金额和出口数量同比基本持平，但出口重量（单位kg）同比增长了20%，锂电池出口增势不改，中国锂电池产业的竞争优势不断巩固。

本次退税调整短期内或对锂电行业公司业绩产生影响，但从长远来看，有利于促进产业淘汰落后产能，加速市场化改革，并有效应对欧美贸易战。

自2021年以来，锂电池行业经历了大规模扩产，导致当前产能过剩，国内外市场均出现激烈的价格竞争。部分企业出口价格甚至低于成本，依赖退税维持运营。这些缺乏竞争力的企业，从市场经济角度来看，应被淘汰。退税政策的调整正是为了引导和加速这一过程。

同时，欧美对中国的“贸易战”中，中国政府的出口补贴和退税政策常被指责为违背市场经济原则，构成“倾销”和“不正当竞争”。中国主动降低出口退税，展现了遵循市场经济原则、追求贸易平衡的决心，这有助于在中美、中欧的关税谈判中展现开放和坦诚的态度。

对于碳酸锂和镍等品种，国内市场竞争力和关税抢出口需求导致市场反应不明显。尽管锂电池进口国成本上升可能对明年二季度后的市场需求产生一定抑制，但相较于美国可能对中国增加的关税，这一影响相对较小。

4、光伏（工业硅）

政策中，涉及下调出口退税的光伏产品是直径＞15.24cm的单晶硅片（经掺杂用于电子工业的）、未装和已装在组件或组装成块的光电池，即硅料、电池片和组件三种产品，但不包含逆变器，出口退税由13%下调到9%。

根据CPIA和CESA数据，2023年中国硅料产量668.3GW，出口70.3GW，出口占比10.5%，中国电池片产量591.3GW，出口39.9GW，出口占比6.7%，中国组件产量920GW，出口211.7GW，出口占比23%。因此，影响比较大的是组件产品部分。

2024年1-9月，中国出口组件累计195.35GW，同比增加24.5%。初步计算，下调出口退税增加出口成本约0.6-0.8元/W，虽然理论上会影响中国组件产品的国际竞争力，但是，相比铜材和铝材，光伏产品海外尚更难补充这部分供应的缺失，且现阶段的低价格易于通过销售价格提价消化这部分的涨价。

因此，预计短期（11月）出口量会大幅增加，中期（6个月），组件出口企业已经签订订单会独自承担这部分的成本，挤压企业利润空间，而后续签订的订单将通过涨价的方式转移给海外市场，出口量预计在3-6个月以后出现小幅下降而后恢复正常。

综上，整体外需影响较小的情况下，对于工业硅的需求影响则更为微弱，反而由于终端产品价格上涨，且国内运营补贴政策可期下，产业链加速洗牌。

综合：分析

第一，对比2021年取消钢材出口政策。2021年4月26日，财政部和税务总局下发2021年第16号公告《关于取消部分钢铁产品出口退税的公告》，取消了部分钢铁产品的出口退税，2021年5月1日起实施。2021年7月28日，两部委再度下发2021年第25号公告《关于取消钢铁产品出口退税的公告》，进一步取消了其他钢铁产品的出口退税，2021年8月1日期实施。2021年，正直产量平控、能耗双控中，钢材出口占比国内产量不足7%，因此，政策发布后，钢材出口量虽然下滑超30%，但对价格影响较小。相比钢材，此次政策涉及产品，中国的国际竞争力更强，议价能力更强，预计整体影响小于钢材。

第二，不能简单的按照13%直接计算出口成本抬升。理论上出口退税=出口价格*退税率，但实际财务计算时，出口退税指的是采购和生产环节的进项税部分，即出口退税=（原料价格+生产成本）*退税率。假设原料价格为10万元，生产成本为2万元，销售价格为15万元，理论上应退税=15*13%=1.95万元，实际退税=（10+2）*0.13=1.56万元，因为企业只能退回进项税部分，而进项税最大只有1.56万元。

第三，取消、下调出口退税，是提前应对海外反补贴制裁的措施，一方面可以减少制裁的理论依据，出口退税本质上是一种财政补贴，取消、下调出口退税减少海外对中国产品获得不公平补贴的指责，从而降低贸易摩擦；另一方面，增加后续海外对华的制裁成本，当中国取消、下调出口退税后，如果海外市场对中国产品的需求依然强劲，那么增加的成本最终将会转嫁给海外消费者或进口商，从而增加海外对中国产品实施制裁的成本。

第四，整体不影响全球平衡表，最终将通过成本抬升利好产品价格，同时影响内外比值，而内外比值又与人民币汇率息息相关。全球平衡表没有变化，且涉及产品海外产能难以完全补全中国出口量，预计最终将以产品上涨、内外重新再平衡结束。如后续人民币汇率继续提升，那么对于出口企业利润而言，影响将再度弱化。

曹姗姗

中粮期货研究院 资深研究员

交易咨询号：Z0013588

徐婉秋

中粮期货研究院 有色资深研究员

交易咨询号：Z0019515

余雅琨

中粮期货研究院 研究员

从业资格证号：F03120965

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